金砖五国会议将在厦门举行金砖会议受益股一览

来源：当代财经网时间：2017-08-29 14:59:10

厦门钨业：电池材料放量业绩大幅增长

研究机构：广发证券分析师：巨国贤撰写日期：2017-07-31

电池材料放量，稀土钨涨价，公司业绩大幅增长

公司17年上半年实现营收61.8亿元，同比增长77%;实现归母净利润4.5亿元，同比增长562%，盈利同比大幅增长主要是：1.钨价上涨，矿山盈利好转，钨深加工盈利稳步增长;2.电池材料量价齐升，低价钴库存释放;3.房地产项目实现增长;4.稀土涨价。

锂电放量，规模扩张后盈利步入快速增长期

公司目前锂电材料产能1.7万吨，其中三元材料产能7000吨，18年底海沧分公司1万吨和福建三明0.6万吨锂电产能将建成投产，同时公司与闽东电力合资公司（控股70%）拟新建高镍三元材料产能2万吨;公司16年锂电材料销量1.34万吨，其中三元材料4751吨，鉴于新能源产业需求仍旧旺盛，预计公司全年将满产生产，业绩步入快速增长期。

钨、稀土涨价，业绩有望继续大幅提升

据百川资讯，截至7月底，钨精矿报价达8.9万/吨，均价7.8万元/吨，去年全年均价6.8万/吨，氧化镨钕报价达到38.5万/吨，均价达到29.4万元/吨，去年全年均价25.7万元。公司钨精矿年产量约5500吨，稀土采矿和冶炼指标分别为1940吨（权益量989吨）和2663吨，永磁材料产能3000吨，16年稀土氧化物、稀土金属、永磁材料产量分别为1364吨、751吨、1541吨。钨、稀土价格大幅上涨有望持续，同时公司钨加工产品盈利不断提升，永磁材料产能释放，提高产品附加值，公司业绩有望大幅提升。

给予公司“买入”评级

预计公司17-19年EPS分别为0.74/0.87/1.1元/股，对应PE分别为37/32/25倍，考虑到稀土、钨价格处于快速上行通道，电池材料产能不断释放，给予公司“买入评级”。

风险提示

新能源汽车发展不及预期;产能建设不及预期;稀土打黑遇阻力;

建发股份：大宗回暖贸易改善地产构筑稳固安全边际

建发股份 600153

研究机构：申万宏源分析师：陆达撰写日期：2017-06-29

大宗品或全年强势，供应链业务收入、利润齐增长。公司是厦门最大的国有企业，主营供应链及房地产业务，供应链业务涉足的行业或产品有纸张及浆纸材料、钢铁、船舶、汽车、化工原料及产品、通信设备、机械电子设备、箱包服装鞋帽、粮油、矿产品等，其中大宗品供应链收入占供应链的50%以上。2016 年下半年起，供给侧改革成效凸显，大宗品价格持续上升，引发各大生产企业补库存需求，加上中间商的囤货，整体大宗品成交极度活跃，建发作为传统行业龙头，在客户争取方面占据显著优势，17Q1 公司收入同比增长69.67%。目前虽然大宗品价格下行，大宗品热情有所缓和，但整体需求依旧强劲，大宗品价格或维持相对稳定，对建发而言，全年预计供应链业务可实现25%左右的增长。

地产业务NAV 估值276.60 亿，构筑稳固安全边际。公司地产业务经历35 年行业积淀，20 城市地产布局，已成长为国内最为优秀的地产企业之一，每年为公司贡献稳定利润，且地产业务滚动开发亦可带来每年约10%以上利润增长。公司地产项目储备丰富，目前拥有待售面积349 万㎡，待开发建筑面积445 万㎡，待开发土地729 万㎡，公司同期在福建、上海、长沙等核心区域拿地，保证房地产稳定滚动开发;根据我们保守测算，不考虑一级土地开发，公司现有地产相关业务NAV 可达到276.60 亿，构成公司市值的最稳定的安全边际。

一级土地开发储备形成潜在利润池。一级土地开发是建发房地产业务的有效支撑和互补。近年来，厦门岛内房地产价格大幅增长，一方面厦门岛内土地资源有限，导致土地供给难以跟上经济发展、人口流入的速度;另一方面，岛内部分地区由于历史原因导致住房基础设施差，土地利用率低，具备极高的一级开发价值。公司目前在厦门中心区域拥有“后埔-枋湖”一级土地开放项目，土地面积总计73.45万㎡，已转让土地约41.74 万㎡;考虑到岛内土地供应基本枯竭，为响应国家增加土地供应号召，后埔-枋湖项目极有可能在未来3-5 年内逐步实现出让，根据之前的测算模式，我们预计余下30 余万㎡土地将总计为公司带来147 亿收入，并带来84 亿左右利润。

估值全市场最低，金砖国家会议构成确定性主题催化剂。根据我们的预测，目前公司2017 年业务综合PE 估值仅10 倍，与可比类地产公司PE 持平，并未反映供应链业务价值。金砖国家会议将于9 月在厦门召开，我们认为本次会议对公司会有两方面的影响：一方面建发集团的酒店、会展中心等场馆会直接受益;另一方面，借助金砖国家会议，厦门将进一步完善基础设施、拓展城市规模，使得厦门更加国际化，利好建发等厦门地区企业长期发展。

上调盈利预测，维持买入评级。鉴于大宗品的强势，以及一级项目可能带来的增厚，我们上调盈利预测，预计2017 年-2019 年公司净利润分别为32.61 亿、39.87 亿、45.44 亿（原预测为31.13 亿元、34.10亿元、35.50 亿元）， EPS 分别为1.15 元、1.41 元、1.60 元，当前股价对应PE 分别为11 倍、9 倍、8 倍。分部估值，供应链采用相对估值为220 亿，房地产业务采用相对估值及NAV 折为216 亿，叠加合理市值为436 亿，对应股价为15.35 元，具有至少21%的上涨空间，维持“买入”评级。

风险提示：大宗贸易低于预期;一级土地项目转让低于预期。