阿里自建购物中心“猫茂” 新零售概念股龙头望爆发

汇纳科技：1H2017业绩同比增长191%-221%，商业数据服务商引领新零售

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵，刘章明 日期：2017-07-06

业绩预增：公告1H2017归属净利润1011.93万–1116.02万，较上年同期增长190.91%-220.83%，业绩大幅增长主要系报告期内公司进一步强化营销拓展与项目实施力度，订单大幅增加致营收同比增长，预计1H2017非经常性损益金额约为107万，主要为政府补助资金等。

一流实体商业数据服务商，大数据引领“新零售”：先发优势显著，规模优势突出。公司是国内较早将视频分析技术推向商业领域应用的公司，已积累12年行业经验，截至目前，服务购物中心/百货网点达1000+，年统计客流量超100亿人次，覆盖340+城市及地区，市场占有率达70%。搭建汇客云平台，开启数据服务方式。为进一步扩大公司客流分析系统在线下实体商业的覆盖面与占有率，也为构建线下实体商业大数据平台夯实基础，公司尝试在系统销售业务模式的基础上新增数据服务方式，通过搭建汇客云平台，汇聚包括公司自身采集的数据、第三方数据及政府公开数据，为客户提供基础数据与增值数据服务。未来伴随数据服务平台渗透率的逐步提升，各业务间的协同互补性将进一步加强，提高公司盈利能力。

在“新零售”逐渐走向成熟的过程中公司有望逐步受益。汇纳专注线下，对接用户，整合物联网数据来建立平台服务，通过技术综合各种数据指标提升智能。目前线下零售商转型的意识高涨，新零售是大势所趋，公司与之合作推动线下转型从而受益。

维持盈利预测，维持“增持”评级。公司系国内领先的实体商业数据服务商，通过专业的数据挖掘分析服务帮助实体商业实现数字化经营，先发优势明显构筑竞争壁垒，搭建“汇客云”平台开启数据服务，不断巩固客流大数据分析龙头地位，在“新零售”市场逐渐走向成熟的过程中有望受益。

我们预计2017-19年净利润为6359万/8350万/10695万，EPS分别为0.64/0.83/1.07元，当前市值对应55/42/33*PE。

新大陆：收单业务如期续牌，新业务高歌猛进

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-06-28

事件

新大陆（000997.SZ）于6月26日晚公告，中国人民银行公布了《第四批非银行支付机构《支付业务许可证》续展决定》，公司全资子公司国通星驿获得银行卡收单（全国）牌照的续展，有效期：2017年6月27日至2022年6月26日。

支付牌照顺利续期，不确定性消除

在央行第四批续牌中，有9张支付牌照被吊销，其中乐富支付的全国收单牌照不予续展，全国收单牌照仅剩42张。公司全资子公司国通星驿收单牌照的顺利续展，证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力，对公司银行卡收单业务的顺利发展具有重要意义。同时，牌照收紧不仅提升支付牌照的价值，也将有望提升市场集中度。

续牌后收单将再发力，流水有望超预期

“96费改”淘汰不合规收单机构后，随着收单牌照的收紧，收单市场资源将进一步向牌照方集中，体系内交易流水持续提升，小微商户的弱费率议价能力带来高利润空间。国通星驿拥有上市公司背书的平台效应、“邮政+代理商”的渠道体系，续牌后预计将进一步加大市场推广力度，市场份额有望持续提升，我们预计2017年达到8000亿交易流水。

消费金融进展超预期，18年将拉动利润快速增长

根据我们草根调研，公司消费金融团队已在全国多个城市开展业务，累计贷款余额预计达到5亿左右。公司消费金融业务在资金成本、获客渠道和坏账率三大指标都十分有竞争力。业务目前以C端个人无场景无抵押贷款的业务模式为主，未来通过推广智能POS与原有的线下商户渠道，延伸到B端，为商户提供消费金融服务，2018年有望成为公司新的利润增长点。

推广智能POS运营商户平台，三阶段成长逻辑获验证

公司计划三年铺设200w台智能POS，2017年目标推广40w台。据我们产业调研，公司智能POS上搭载的商户平台已开始运营，拥有聚合支付等多种应用，商户体验良好。公司通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级，完成从设备商到运营商的转型升级，业务发生质变的三阶段成长逻辑将逐步获得验证。

维持“买入”评级

我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元，目标价30.19元/股，维持“买入”评级。

风险提示：线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。

佳都科技年报及一季报点评：轨交信息化龙头，业绩有望反转

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-05-08

年报低于预期，但一季报营收与利润增长稳定，利润有望触底反弹公司年报显示，公司2016年营收达到28.5亿元，同比增长6.8%，归属上市公司净利润达到1.08亿元，同比下降36.6%。公司业绩低于市场预期的核心原因在于：订单确认延迟、财政补贴下降、安防业务减缓。但公司新签轨交订单金额增长247%，AI+安防产品成型为未来增长埋下伏笔。

公司一季报显示，季度营业收入达到6.21亿元，同比增长36.8%，季度归属上市公司净利润达到1277万元，同比扭亏为盈，季度扣非净利润38万元，首次实现一季度盈利，对比公司2016年年报，公司业绩已经从底部回升。我们认为，公司立足华南有望持续推进区域扩张，具备长期稳定发展的行业基础。

AI附能安防轨交信息化，提升公司核心竞争力公司参股云从科技已在金融领域取得人脸识别实质性进展，算法成熟度与产品化能力居全球前列，曾7次斩获智能识别世界冠军。在AI技术迅速向安防领域渗透的背景下，安防投入正在向功能化软件倾斜，并形成了较高的技术与渠道门槛，对参与竞争的公司提出了全新的挑战。公司背靠中科院研究资源，掌握技术与渠道优势，有望快速实现项目落地与变现。

佳都提前布局新疆，受益新疆地区投资增加公司2014年就成立新疆子公司，布局西北智慧城市，成立新疆子公司不到2个月，佳都科技即中标了新疆克拉玛依平安城市建设项目。2016年期间，公司实现新疆巴楚平安城市等大型智慧城市项目中落地应用，保持该地区强大的拿单能力。子公司新疆佳都健讯2016年期间实现营业收入0.98亿元，实现净利润1478万元，同比分别增长92%、391%，利润贡献占比达到13.7%。对新疆地区的超前布局已帮助公司获得当地口碑与渠道资源。

此次国家对新疆安防投入倾斜，公司将成为核心受益标的之一。

盈利预测与投资评级我们预测公司2017、2018年营收为44.1、55.6亿元，净利润为2.32、3.51亿元，当前对应市盈率为47.1、31.1倍。结合公司在安防与轨交信息化的优势地位、AI技术与渠道优势、新疆地区超前布局，首次覆盖，给予“增持”评级，6个月目标价8.00元。

风险提示：1.轨交与安防信息化推进不及预期，2.订单确认不及预期，3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期。

远方光电：拟收购慧景科技，外延式发展战略再下一城

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2017-05-11

事件：公司5月10日晚间公告，公司拟收购慧景科技45.62%股份，慧景科技将成为公司的控股孙公司，并纳入公司合并财务报表。本次收购将支付7000余万元对价，对应慧景科技整体估值约2亿元。

点评：

慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。慧景科技是专业的智能轨道交通安全检测信息系统产品和服务提供商，具体产品包括道岔转换设备综合智能监测系统、综合视频智能监控系统运行维护管理平台、面向城市轨道交通行业的信号设备在线综合智能监测系统、道岔断轨在线智能监测系统等智能轨道交通安全检测信息系统产品，主要应用于铁路、城轨等轨道交通领域。我们认为，此次收购慧景科技是公司外延式发展战略的进一步推进，通过整合，慧景科技有望成为公司在轨道交通智能检测领域的重要业务平台。此外，慧景科技承诺2017年至2019年将实现净利润1400万元、1680万元、2016万元。此次收购也将进一步夯实公司业绩。

并表维尔科技，全年有望实现高增长。公司2016年完成收购维尔科技重大资产重组，并于16年底并表。维尔科技是国内领先的生物识别产品和行业解决方案提供商，产品涵盖指纹识别、人脸识别、指静脉识别等多种形式，其银行柜员身份指纹认证系统、驾驶员培训指纹IC卡管理系统等产品在金融、驾培等领域树立起明显的品牌地位，业务正在向军工、公共安全等领域积极拓展。其业绩承诺为2016 年-2018年分别实现扣非后归母净利润6，800万元、8，000 万元以及9，500万元。受到业务所处行业的政策性因素影响，2016年实际实现净利润为6，247.95万元，略低于业绩承诺。考虑到维尔科技在军工领域的持续推进，我们判断2017年全年有望实现业绩承诺，助力公司实现高增长。

员工持股计划彰显发展信心。公司实施完成了“远方长益1号”员工持股计划，并于2017年1月又推出了“远方长益2号”员工持股计划。本次计划筹集资金总额上限为1500万元，其中员工自筹资金不超过375万元，董事长控制公司、公司股东杭州远方长益投资公司拟以自有资金提供3倍的借款，充分彰显管理层信心。

投资建议：公司主业处于LED产业链中，2016年行业开始回暖，公司主业重新进入稳健发展阶段。新并表的维尔科技生物识别技术实力强，在金融、驾培等多领域行业地位领先，成长性突出。同时公司积极筹划员工持股，彰显信心。综合考虑以上因素，我们预测公司2017至2018年EPS分别为0.68、0.84元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为25元。

风险提示：新业务发展不达预期，政策变动的风险。