外债发行备案放缓中国准备再次发行美元主权债

来源：财新网华尔街见闻时间：2017-09-14 15:47:31

尽管自2015年起，海外发债改为备案登记制，但监管没有放松对海外发债的管理。6月12日，国家发改委发布企业境外发行债券风险提示，称五家企业发行外债未履行事前备案登记，并要求五家企业应尽快补办有关备案登记手续。这五家企业的发行主体均为海外SPV(特殊目的载体)，然而国家发改委在风险提示中强调，但凡负债主体业务在境内的海外债发行，也需要备案。

张瑜表示，今年以来，国家发改委主要对两类海外债的发行加强了管理。一类是房地产企业债，一类是城投债。但她同时表示，对这两类债券发行的强管理对于中国企业整体海外债规模而言影响不大，目前中国海外债中，中资银行债占比过半，是境外发债的主力。

根据数据提供商Dealogic的统计，去年发行的中资海外债中，金融债占比47.1%，其次是房地产债，占比13.81%。

然而尽管中国外债单边增长较快，但是观察家认为，宏观风险仍然可控。张瑜认为，目前外债规模跟3万亿美元的外汇储备相比，整体依然可控。而且，如果穿透中国海外债券的投资人，可以发现大部分投资人还是境内机构的海外分支机构。“虽然看上去是外债增加了，但实际上并不是外资机构持有，这样来看，中国的情况跟我们观察的新兴市场国家半年之内外债飙升，是不一样的。”

钟汶权表示，尽管宏观层面影响不大，但是对于企业而言，外债急升存在币种和期限错配的风险。个别公司如果较多依赖外债，但收益主要来自国内，容易导致币种不匹配的问题。而现阶段较多公司选择发行超短期外债，但如果募集资金是用来做长期投资，或者是对长债的再融资，则存在期限错配的风险。

中国正准备发行美元主权债券。上一次发同类债券是在十三年之前。

华尔街日报援引香港银行业人士的消息称，中国政府准备本月发行20亿美元主权债券，投行正纷纷寻求参与该交易。这与2004年10月发行5年期和10年期的合计17亿美元债券规模相当。

研究机构CreditSights上周称，这批新的中国主权债收益率可能被设定在较同期限美国国债收益率高0.5个百分点的水平。5年期美国国债收益率最新报1.747%，10年期美国国债收益率报2.171%。

截至目前，上一批尚未到期的中国美元债收益率分别在3.3%和4%左右。

值得注意的是，根据IHS Markit的数据，最近几个月中国政府债券违约保险成本(CDS)降至两年来的最低水平。

中国财政部早在6月中旬就表示，下半年将发行总值20亿美元的美元主权债。

亚洲地区发行美元主权债的国家并不多。为何现在重启美元主权债?

谈及中国在过去十几年间未在境外发行美元债，华尔街日报的解释是，在这期间中国政府忙于应对“热钱”持续蜂拥而入和外汇储备迅速增加。

那么，为何选择当前这个时机发债?

工银国际研究部副主管涂振声表示：“中国希望增加主权债务结构的多元化，而且由于中资美元债发行长期受限，目前外债规模很小。”

上海商业银行财资业务处研究部主管林俊泓曾在6月表示，穆迪早前把中国的评级调低，财政部这次发行美元国债可能是借此回应评级机构，以反映市场对中国的信心。