“共享单车”概念龙头股沉浮录 共享单车概念股一览

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：施妍 日期：2017-05-08

互联网广告增速高，汽车服务空间大。受益于GDP的稳定增长以及广告占GDP比重的提升，国内广告整体规模呈现持续增长之势。其中，中国互联网广告2015年总规模为2096.7亿元，同比增长36.1%，占国内广告市场55%的份额，移动互联网广告2015年总规模901.3亿元，同比增长178.3%，成为广告增长的主要推动力。国内汽车互联网广告的投放规模从2009年就开始上升，2015年达到约74亿元左右的规模，同比增长32.8%，成为中国互联网最大的广告主。与此同时，新车销售是新车服务整个产业链的关键点，既是所有营销服务环节的重点，也是汽车金融、汽车保险、汽车后服务、二手车等服务领域的载体。新车产销规模持续增长，2016年汽车生产量同比增长14.8%，销量同比增长13.9%，二三线城市汽车饱和度仍有待提升，据艾瑞咨询统计，仅新车销售市场规模近4万亿元，空间巨大。

布局营销全产业链版图初现，未来聚焦汽车服务领域。公司转型互联网营销公司后，目前已收购的有8家营销公司，一方面，营销行业市场空间大、行业集中度低、竞争激烈，并购成为行业内优质公司快速成长扩大市场份额的重要路径，另一方面，通过并购扩张也会容易遇到整合问题。公司确定“聚焦与裂变”的发展模式，聚焦即将业务发展重心聚焦于数字营销行业中景气度高、市场空间大的汽车服务领域，充分发挥公司在汽车线下场景端、线上营销端及媒体资讯端的综合协同效应，逐步打造公司在“汽车前市场”的行业应用优势，并利用互联网渠道和大数据优势，逐步将公司业务延伸至汽车电商、汽车金融等拥有更大市场容量和发展前景的“汽车后市场”，分享汽车服务领域巨大市场空间。

股权激励绑定核心中高层，业绩对赌彰显管理层信心。公司推出股权激励方案，拟向中高层管理人员、核心技术人员等合计97人以8.41元每股的价格授予6027.20万股限制性股票，占总股本的6.94%。本次股权激励确保公司首轮并购业绩对赌到期后被并购标的核心中高层利益，深度绑定人才，保证业绩的持续高速增长。另外，业绩目标包含本次股权激励产生的管理费用，公司实际增速更高，彰显管理层对于公司未来发展的信心。

首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2017-2019年归属于母公司的净利润分别为4.5、5.6和6.4亿元，对应EPS分别为0.52、0.64和0.73元/股，对应PE分别为30、24和21倍，高于目前互联网营销行业2017年平均20倍的PE水平，若考虑2017年第二轮并购公司并表，其对应2017-2019年备考净利润分别为6.0、7.5、8.2亿元，对应EPS分别为0.63、0.77、0.86元/股（发行股份购买资产及配套融资发行股票合计9392万股），对应PE分别为24、20和18倍，我们看好公司由“互联网营销”向“汽车数据服务”的拓展战略，以及公司构建完善的汽车数据服务生态系统，给予公司2017年28倍PE水平（对应备考），对应目标价17.64元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：1、以往并购标的业绩不达预期;2、并购带来的商誉减值风险;3、互联网广告增速、汽车销售增速不达预期。

兆新股份公司点评：设立共享单车公司，进一步促进光储充一体化战略落地

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2017-01-16

事件：1月1 3日，公司发布《关于对外投资设立合资公司暨关联交易的公告》，公司拟与乐途宝科技在深圳共同投资设立“深圳市嘟嘟单车网络科技有限公司”。

点评：

设立共享单车公司，共享整个共享单车上千亿价值链，进一步提升公司竞争力和盈利能力。根据最新的人口普查数据，目前中国城镇人口共计2.2亿户。根据我国产业信息网数据显示，城镇人口中每百户居民拥有65辆自行车，渗透率为65%。假设在自行车居民中一半有使用共享单车出行的需求，其中每户居民平均两次，则每天将会有0.77亿次共享单车出行。若以单次使用一次计费，则每年共享单车的潜在市场将达218亿元，加上上下游产业和增值服务，整个共享单车价值链价值将达到千亿规模。

乐途宝科技是一家专注于互联网共享出行定制平台，由一帮来自阿里、腾讯、百度、华为等同学圈发起创立，具有强大互联网基因。其利用互联网技术，将线下向线上迁移，智能汇聚相似出行需求。目前己涉及嘟嘟共享巴士、嘟嘟共享租车（Ponycar分时租赁）业务，覆盖深圳、北京、广州、上海、香港等十多个省市和地区，累计接驳近亿人次，是目前国内专业互联网共享出行龙头企业之一。

公司本次与乐途宝科技合作经营共享单车业务，是公司投资嘟嘟巴士、嘟嘟共享租车之后的又一产品上线，通过共享单车租赁模式解决打车费钱、走路费时、自带费事“最后一公里”的出行难题，覆盖城市长、中、短距离出行需求，形成嘟嘟巴士、嘟嘟租车、嘟嘟单车业态互补、协同效应。本次嘟嘟单车业务的开展有利于公司构建新能源运营生态圈的绿色出行生态，有利于“互联网+智慧能源+绿色出行”的完美整合;结合公司以城市网、高速公路网布局的集中式、智能化光储充停车站与嘟嘟共享出行多样化、个性化用车场景的线路规划和经验，通过标准化的城市复制相互促进、有机结合、协调发展的战略布局，提升公司核心竞争力和盈利能力。

构建光储充一体化网络，“四个全面”战略落地。公司将在积极布局光伏电站之外，进一步布局新能源车、储能、充电站和能源互联网四大业务。3月，公司发布公告，公司拟以自有资金人民币800万元收购斐然创投持有北京百能的全部股份即8%股权，并在上述股权交割完成后，公司向北京百能增资人民币7975万元，认购北京百能5525万股，上述股权转让及增资扩股后公司持有北京百能51.078%的股权。北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域。同时规定，承诺北京百能2016-2018年净利润达2000、4000和6000万元。在储能型光伏电站领域，以储能电力银行的模式提高电站的经济效益，并实现光伏发电功率平滑，削峰填谷等应用;在新能源汽车充电站领域， 北京百能与中国交通建设股份有限公司的全资子公司中国公路工程咨询集团有限公司签署了《电动汽车充电站战略合作协议》，双方拟通过组建合资公司的方式在全国各主要区域及路网投建光储一体化新能源汽车充电站，形成“四纵两横三环”的城际快充网络;锌溴液流电池是国际主流储能技术之一。北京百能拥有锌溴电池关键材料规模化的生产能力，己建成包括隔膜、极板、电解液等电池关键材料和电池组件的生产线，掌握了材料配方及生产工艺，生产成本降至国际同类产品的三分之一;具有电池生产与系统集成能力。北京百能为自己定了短中长期发展目标，通过战略布局，抢占市场资源，并购和消化吸收储能技术，实现储能技术的商业化和规模化发展。在建立光储充一体化网络方面，6月13日，公司发布《关于对外投资设立全资子公司的公告》指出，公司以自有资金在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、郑州、景德镇、咸宁、无锡、东莞、惠州、汕头、潮州、青海湖等十五个地区分别设立全资子公司，推进公司光储充一体化。与此同时，公司于近期设立兆新智慧停车充电有限公司，注册资本为人民币50000万元，是为满足公司战略发展的需要，推动公司在新能源运营生态圈的布局与发展，加快实现公司构建以新能源电动车为核心的新能源运营生态圈的目标。

实际控制人持续增持股票，彰显对公司转型升级的信心定力。公司实际控制人、董事长陈永弟先生计划在2016年12月13日至2017年1月12日期间，拟通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份， 累计增持约为440万股，增持比例0.2333%。

光伏业务快速增长，新彩虹诞生。前三季度，公司营业收入同比增加28.47%，净利润同比增加112.9%，变动原因主要是光伏业务收入的增加、政府补助和处置资产投资收益增加。半年报显示，从分业务来看，光伏发电业务实现营业收入0.28亿元，同比增长 503.40%， 毛利率高达63.40%，说明公司已经初步完成了转型，光伏业务已经成为公司业绩新的增长点。与此同时，公司于去年对公司名称及证券简称进行变更（英文名：Shenzhen Sunrise New Energy Co.， Ltd. 中文名： 兆新股份），彰显公司转型升级的决心。

盈利预测：

随着光伏行业、储能和新能源车进入快车道，公司的各项业务都处于业绩快速释放期。我们预计在国家光伏、新能源车和能源互联网的十三五规划逐步落实下，摊薄后预测公司2016-2018年EPS 分别为0.08、0.16和0.20，予“买入”评级。

风险提示：

公司电站拓展不达预期，新能源车和充电站不达预期，储能业务拓展不达预期以及新能源政策有所变化等。