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经济数据证伪铁矿石破位大跌

来源：华尔街见闻金融界时间：2017-09-15 16:43:02

昨日国家统计局今日公布的数据显示，8月工业、投资以及消费增速全线下滑，1-8月城镇固定资产投资同比增速更创1999年以来新低，中国经济下行压力日益显现

分析师普遍认为中国经济没有新周期，本轮中国经济企稳回升是经济长期下行中政策刺激的结果，并非需求改善所致。随着政策的渐次退出和需求趋弱，下半年经济下行压力逐渐加大。

他们还认为，需求弱复苏以及再通胀效应助推经济保持较高增速，虽然经济稳中有落趋势不改，但短期下行压力相对可控。

同时在大宗商品价格仍然高企的背景下，担心“滞胀”的声音也越来越多。九州证券全球首席经济学家邓海清表示，如果上游价格转移到中下游，再叠加经济增速下降，需要警惕经济“滞胀”的可能性，去产能可能过犹不及。

针对未来钢材价格，多位分析师认为，考虑到其可能受到需求不足的影响，冬季限产给供给端的影响则被市场充分消化，预计钢材价格将延续震荡。

国信证券分析称，原料下跌速度要大于钢材价格下跌速度。反映了环保限产对原料需求不足的影响。冬季供暖期间同样预计会出现，原料需求不足导致价格低迷，从而拉低钢材价格的情况，钢材价格不会出现暴涨。但非限产区域的钢铁企业利润仍有很高的保证。

长江证券认为，冬季限产对于供给端影响已被市场充分消化，而需求端受限关注度正日趋上升：

限产波及范围含有建筑、建材等行业，若终端工地直接停工或者水泥供应不足，也会导致终端开工率下降，随之削弱钢材需求。短期来看，除了限产这一外生因素影响，需求内生演变较为中性。

今年需求韧性主要来源3、4 线地产销售，考虑金九银十推盘加快，秋季支撑犹存。

当然，棚改货币化资金收紧以及近期土地成交面积走弱，给未来地产销售及投资蒙上阴影，长短期分化逐渐开始凸显。综合内外生、长短期因素影响，行业格局正从供给单降向供需双降的切换进程中，供给缺口预期有所收窄。

短暂反弹之后，近两日铁矿石期价继续下探，主力1801合约周四大跌5.82%，形成破位态势。除了外矿发运量维持高位、钢厂限产力度加大等因素之外，经济数据不佳也引发市场对后期钢材需求持续下行的担忧，进而对整个黑色系构成压力。随着悲观预期升温，预计矿石期价短期惯性下挫的可能性较大。

经济数据不及预期

一、

从今日国家统计局公布的1-8月经济数据看，工业增加值、城镇固定资产投资、发电量增速等均不及预期。从8月单月数据看，工业增加值同比增长6%，发电量同比增长4.8%，水泥产量同比下降3.7%，增速较7月份均显著下降。从房地产方面看，1-8月投资增速持平，新开工、销售面积增速继续下滑。总体上，随着投资、消费增速放缓，经济短期下行压力增大，对整个商品市场均构成一定压力。

二、

从供应端看，虽然铁矿石价格在整个黑色系中明显偏弱，不过海外矿山利润依然较高，供应意愿较强。截至9月3日当周，四大矿山总发货量1974.2万吨，一周上升90.4万吨/4.8%，再创年内新高。在黑色系回调压力增大的背景下，供应宽松的铁矿石成为空头优先配置品种，这在一定程度上放大了期价的下跌幅度。当然，随着品种间强弱不断分化，目前钢矿比价、焦矿比价也已经到了较为极端的位置。

三、

从需求端看，上周全国、河北、唐山高炉开工率75.98、79.05、80.49，分别-0.4、持平、持平，钢厂进口矿库存可用天数下降0.5至25天。随着环保督查趋严、高炉停产检修数增多，近期高炉开工率明显下滑，钢厂补库意愿减弱。同时，根据各地区公布的采暖季限产方案，未来钢材供应端依然缺乏弹性，尽管吨钢毛利较高，矿石增量需求仍难以有效释放。