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盛松成：引入逆周期因子不是汇改倒退当前应推进人民币国际化

来源：财新网一财网时间：2017-09-16 14:02:19

今年5月，人民银行在人民币汇率中间价形成中引入了“逆周期因子”，以对冲市场的顺周期波动。盛松成认为，逆周期因子恰恰是抑制汇率超调和“羊群效应”的有效手段。

“逆周期因子发挥作用可以是双向的，无论是汇率单边贬值还是单边升值的时候，逆周期因子都能发挥作用，以减缓汇率的短期大幅波动。逆周期因子是今年5月份开始实行的，而人民币汇率较大幅度的升值是在8月份以后。”盛松成说。

不是改变机制的时间窗口

盛松成表示，目前并不是改变人民币汇率形成机制的时间窗口，“我国以市场供求为基础的人民币汇率形成机制，考虑了‘收盘汇率’和‘一篮子货币汇率变化’，并配合一定的宏观审慎管理，这不应轻易改变。”

他认为，推进汇率形成机制改革的最好时机应该是人民币汇率较为稳定的时候。当年我国的利率市场化改革正是在市场利率比较平稳的条件下推进和基本完成的。而目前人民币汇率并非处于稳定期，如果改变人民币汇率形成机制，可能加剧市场的波动。

市场上有观点认为，目前是推进人民币汇率改革的时间窗口。对此，盛松成的观点，“人民币长期升值的趋势并没有改变。我们会有更好的改革汇率形成机制的时机，而现在需要的是人民币汇率的基本稳定。”

除此之外，盛松成认为当前世界经济还不确定。美国是否加息还是个未知数，美联储将缩表的影响也难预测，国际贸易也处于动荡中。“维持人民币汇率的基本稳定对我国是有利的。当然，我强调的是保持目前的人民币汇率形成机制，而不是反对提高人民币汇率弹性。”

“曾经有专家提出放开汇率、管住资本，让汇率反映真实的市场价格，但这一观点本身就是自相矛盾的，因为汇率是价格，既然管住了资本流动，如何反映真实的价格?这样的汇率只能反映扭曲的价格，也无法实现资金的全球化合理配置。”盛松成认为，汇率形成机制改革应当与其他金融改革和实体经济改革协调推进，而不应单兵突进。

中国债券市场对外开放度不断提高，为境外人民币提供了回流的渠道。中国企业走出去和 “一带一路”倡议为人民币国际化创造了条件，也提出了新的要求。盛松成表示，基于现在的国际形势和中国的国际地位，现阶段应稳定人民币汇率预期，保持人民币汇率的基本稳定，同时，利用当前的有利时机，稳步推动人民币国际化。

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