四季度经济增速将有所回落 但不宜过度看空周期股
8月宏观数据悉数公布，整体表现虽然略低于预期，但仍然表现出良好的发展态势。与7月相比，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售和出口增速等指标出现回落，不过，进口增速回升，物价涨幅扩大，房地产开发投资增速持平。
实际上，在今年房地产调控加码、金融监管政策收紧、汽车购置税优惠终止等因素冲击下，经济并没有掉头向下，而是表现出巨大的韧性，主要受以下四方面因素的支撑。
首先，房地产并未失速。今年前8个月，房地产开发投资同比增长7.9%，跟前7个月持平。其中8月单月同比增长7.8%，比上月回升3个百分点。虽然房地产销售增速继续回落，但房地产投资增速并没有随之放缓，主要源于以下因素：一是前期棚改货币化因素导致三四线城市房地产继续热销，并支撑投资增速;二是居民中长期贷款仍处于较高水平，甚至借道短期贷款进入房地产市场;三是近期中央与地方住房租赁支持政策与土地供应政策的密集出台形成中长期利好。作为周期之母，房地产业如果不失速，则经济仍将保持稳健运行。
其次，制造业逐渐回暖。8月官方制造业PMI为51.7%，比上月提高0.3个百分点，连续13个月处于景气区间;制造业增加值同比增长6.9%，比上月加快0.2个百分点;制造业投资同比增长2.3%，比上月回升1.0个百分点。随着去产能和环保督查不断推进，工业原材料价格大涨，有效产能逐渐向大企业集中，上中游行业利润继续改善，一定程度上刺激了制造业加大投资。
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