恒力股份重组被否 解释54.9亿补助款为何入账资本公积
证监会此前对恒力股份购买资产一案的反馈意见显示，2015年底及2016年底，标的公司恒力投资的资本公积余额均为54.9亿元。恒力股份对证监会的回复显示，恒力投资共收到政府补助，并转为资本公积的款项22笔共计54.9亿元，0.24亿元于2011年转入资本公积，之后有54.6亿元于2012年转入资本公积。
引发市场质疑的也正是恒力投资超乎寻常地调增资本公积的数据。有市场人士据此提出，截至2016年，标的公司恒利投资累计未分利润高达-42.4亿元，且连续亏损多年，故对恒力投资累计收到政府补助款过多，且转入资本公积的操作流程产生质疑。
恒力股份证券事务代表高明对财新记者表示，2012年恒力投资增加的资本公积，主要系子公司恒力石化(大连)有限公司累计收到的政府拨款补助，上述补助款项实际用于一期年产2*220万吨PTA主体项目及配套项目建设，该政府补助的确认和相关项目完工时间对应，具有合理性。累计补助款绝对金额虽高，但占恒力投资固定资产投资原值的174.02亿元不过30%，是为招商引资提供必要的基础设施建设补助资金，系地方政府招商引资的惯常做法。
恒力股份本身属于中国化纤行业龙头企业，是恒力集团的子公司，但却通过借壳上市的方式跻身上市公司行列。2016年3月，恒力集团将旗下的化纤板块资产恒力股份作价119亿元注入上市公司*ST橡塑，实现借壳上市。时隔不到一年，2017年1月份，停牌数月的上市公司再次宣布，将以发行股份收购的方式，作价115亿元注入实际控制人范红卫旗下的石化板块资产恒力投资100%股权以及恒力炼化100%股权，同时将募集配套资金不超过115亿元。由于拟注入资产的恒力投资此前巨额亏损，这一收购当时就被市场热议。
恒力股份资产重组大致过程为：2017年2月期间，恒力股份三次收到上海证券交易所有关问询函，之后该公司答复称;经股东大会决议后，重组方案上报证监会后，于6月1日收到中国证监会的反馈意见通知书，6月26日，该公司发布 《关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易反馈意见之答复》。7月12日，并购重组委2017年第41次工作会议补充公告显示，因该公司涉及重大事项核查，对其重组方案审核予以暂停。7月15日，恒力股份向证监会递交中止重组审核的申请。8月31日，恒力股份向证监会提交恢复重组审核的申请。9月15日，重组方案被否。9月18日，恒力股份复牌。此间，股票经历多次停牌和复牌。
恒力投资能否实现前述业绩承诺呢?目前尚不得而知。
据上市公司2017年的半年报显示，截至2017年6月30日，恒力股份录得营收108.9亿元，净利润为5.62亿元。这一业绩比去年同期增长不少，显示该公司有行业复苏背景下，业绩回暖的势头。
“我们上会大概持续了一个小时，委员们关注的重点问题还是标的资产持续盈利能力。”9月18日上午，恒力股份(8.850, -0.20, -2.21%)(600346.SH)董秘李峰告诉21世纪经济报道记者。在9月15日举行的证监会并购重组审核委员会召开今年第55次工作会议上，恒力股份拟作价115亿元并配套募资约44亿元购买恒力投资和恒力炼化的方案最终未获通过。
对于恒力股份此次资产收购案被否，“标的资产持续盈利能力的稳定性和合理性披露不充分”，“本次发行股份购买资产与申请人前次重组上市的承诺不一致”，并购重组审核委员会给出了这样两条审核意见。
历经上交所3次问询函，3次媒体报道澄清公告，证监会一次反馈意见，以及重大事项核查导致上会延期，8个月的漫长等待后，恒力股份控股股东恒力集团拟将其石化业务整体上市的计划还是按下了暂停键。
9月18日复牌，市场对该重组方案被否的反应强烈，恒力股份便以跌停开盘，期间虽有打开，但依然未能抵抗住万手级别的抛单，最终依然以9.05元的跌停价收盘。
资产盈利是关键
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