监管酝酿养老金投资指引养老金投资收益率大幅下降

来源：当代财经网时间：2017-09-26 16:13:57

养老金投资又有新动向。

上周末，基金业协会副会长钟蓉萨透露，借鉴境外经验，证监会正在牵头制定以养老金投资为主要目的的产品指引。“我们期待规则尽快落地，基金管理人、托管人和基金销售机构能够加强研究，做好准备，为百姓养老金投资提供好的基金产品。”钟蓉萨表示。

在养老金第三支柱建设中，越来越高的呼声指向公募基金，希望公募基金产品能发挥工具化的作用，成为养老金投资的标准化工具。随着9月26日5只公募FOF 产品开始发行，养老金第三支柱的建设也在加速。

业内期待规则落地

随着老龄化程度的加剧，对养老金融的需求也在加大。目前而言有三类养老产品，第一类是银行提供给老年客户群体或者是年金业务客户的一类理财；第二类是团体客户的理财产品，其实也是为了满足短期资金的资产配置；第三类的客户群体不确定，很多银行发一个带养老字样的理财，本质上和传统的真正理财产品没有太大区别。

基金行业也在基金寻求机会，截至2016年年末，市场上分别有9家和3家基金公司发行了13只养老主题公募基金和5只目标日期基金。

第一财经也注意到，虽然统计的养老概念基金数量更多，但并没均按照养老的需求来设置产品，有一部分则是“包装”出养老的概念。

“养老主题基金大家看到现在市场上的占比很小，占整个市场仅有0.16%，另外养老属性不够突出，可以看到养老主题基金总共有13个，但是有4个基金它的机构持有占比超过了80%。另外限额养老主题金都普遍存在了CPPI/VPPI策略，长期来看对养老保险有限。”北京一家老牌公募养老金研究人士称。

“直接挂‘养老’的有两类，一个是养老产业基金，投向养老产业的行业主题，但不是为了养老准备的基金；另一类目的是为了养老，即追逐养老的目的，风险收益与养老相匹配的基金。”该北京大型公募养老金研究人士也向第一财经解释称。

尽管养老基金的运营有很多约束和限制，但是实际上投资的运营过程之中又有较大的弹性，因此，当听到证监会研究目标风险收益基金和目标日期基金等养老基金产品相关指引的消息，基金业内也非常期待能推出统一的标准。

“其实各家公司对养老基金的理解不一样，没有一个相对统一标准的话，它可能会挂一个养老型的名字，实际中它的产品差异性就会比较大。”该养老金研究人士也认为。

需要看到的是，与美国的目标日期基金（TDF）相比，我国发行的几只TDF 覆盖时间范围相对较小、2006年5月23日，行业内第一支目标日期基金发行，截至目前，我国共同基金市场上共有5只目标日期基金发行，其中3只为传统的混合型TDF产品，2只为债券型TDF。这三只混合型的TDF，目标日期设定在2016年、2020年和2026年。

业内人士也指出，债券型的TDF本质上并没有匹配投资者的生命周期特征，而是在较短的运作期上不断循环以及频繁调整资产配置比例，一定程度上削减了自身的养老属性。

“海外的做法是产品通过风险做了适当性安排，投资者通过年龄做了一个投资者适当性的安排，通常说年龄比较轻的对应着的风险偏好度较高，可以去选择风险比较大的产品；到了退休年龄，风险偏好差就可以选择风险比较小的，通过这种机制完成了养老型制度安排。” 美国信安金融集团前董事长施伯文此前接受第一财经记者采访时也表示，