汽车电子开启下个万亿市场 汽车电子概念股票龙头解析

欧菲光：全面屏盛宴开启，模组龙头再享先发优势

2017-07-06 00:00 机构：东北证券 分析师：王建伟

携手TPK强化触控业务，共享OLED时代大蛋糕。公司于17年3月携手TPK设立合资公司，并持有合资公司51%的股权。TPK的优势在于高端触控技术的研发以及后段模块的贴合工艺，公司自身优势在于前段塑料薄膜触控传感器与精密光学感测技术。两者通过强强联合，优势互补，有利于公司形成从触控产品设计到前后段制造的全方位解决方案。2013年以来，公司薄膜触控屏出货量稳居全球第一，在全面屏时代，薄膜外挂方案是柔性OLED面板最好的触控方案，公司将受益于这一趋势继续保持触控行业龙头地位。

收购索尼切入A客户产业链，获得最先进的摄像头FC封装技术。公司拥有领先的双摄模组解决方案和3D成像算法相关技术，在3D-camera领域，技术领先所有同行6-9个月，同时双摄业务将快速向中低端千元机渗透，预测2020年市占率将达到50%。公司于16年11月收购索尼获得了最先进的FC封装技术，FC封装可以使摄像头模组的最轻薄、封装尺寸最小，在全面屏时代具有独特的竞争优势。

生物识别技术向超声波式和光学式发展。公司于2014年开始布局指纹识别模组，具有明显的先发优势，预计underglass技术今年成熟，明年将突破underdisplay技术。客户涵盖大部分国内智能手机品牌如华为、小米、oppo、联想等，产线覆盖除芯片外的所有环节，产能超28KK/月，预计2017年扩充到32-35KK/月，目标出货量为3亿片（2016年出货量为1.9亿片），预计2017利润为5亿元，市场渗透率从40%提升至60%。从长期看，全面屏时代光学式及超声波式指纹识别技术是大势所趋，公司将受益于产品升级带来的单价提升和需求增加，引来新一轮增长。

估值与财务预测：我们预计公司2017-2019营业收入为414.56、551.36、716.77亿元，净利润12.56、20.40、30.43亿元，EPS分别为0.46、0.75、1.12元。维持买入评级。

风险提示：公司项目推进进度不及预期。

长信科技：稳占行业中高端市场，半年度业绩靓丽

2017-07-12 00:00 机构：民生证券 分析师：郑平

一、事件概述

近日，长信科技发布2017年半年度业绩预告：2017年上半年归属于上市公司股东的净利润28672.04万元-32768.04万元，同比上升110%至140%之间。

二、分析与判断

订单充足、产能释放充分，上半年业绩高增长

上半年公司实现归母净利润2.87亿元-3.28亿元，同比增长110%-140%。公司业绩高增长主要得益于（1）报告期内，公司订单充足、产能释放充分；（2）公司收入结构和客户结构不断优化，现各业务板块均稳固占据行业中高端市场；（3）供应链整合和管理效果显著、全产业链优势明显、客户粘性增强；（4）本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为2000-2300万元，上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1243.35万元。我们认为，公司积极进行产品结构向中高端调整，稳固中高端市场，预计现有主业未来两年将保持稳定增长。

启动对比克动力收购，积极涉足新能源汽车产业链

1、公司于2017年3月发布预案，拟已67.5亿元的对价收购比克动力75%股权，同时询价募资不超17.56亿元。其中，发行股份支付对价暂定为38.59亿元，占57.17%，发行价暂定13.60元/股；现金支付对价暂定28.91亿元，占42.83%。交易完成后，公司将持有比克动力84%的股权。其业绩承诺为2017年、2018年和2019年的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元，并约定超额业绩奖励措施。我们认为，比克动力是业内领先的动力锂电池企业，专注于三元锂电池的研发制造。通过对比克动力的收购，公司将进入新能源汽车产业链，有望受益于国内新能源汽车产业的爆发。

车载中控屏打入一线整车采购体系，深化智能汽车布局

公司积极布局汽车电子领域，车载中控屏已先后打入国际、国内一线整车采购体系，还参股了智行畅联、宏景电子，并与大股东共同设立长信智控，布局车联网、智能汽车。我们认为，汽车的智能化、网联化是行业发展的方向，看好公司在汽车电子、智能汽车等领域的布局。

三、盈利预测与投资建议

考虑标的资产比克动力的收购（假设募集配套资金的发行价为13.6元/股），预计公司2017~2019年备考的EPS分别为0.77元、1.35元和1.52元，当前股价对应的PE分别为20X、12X和10X。公司内生增长+外延并购，未来三年业绩高增长，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值30.8元~34.65元，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

资产重组不达预期；触控显示主业竞争加剧；汽车电子布局不达预期。

安洁科技：切入苹果、特斯拉爆款产品，单机价值倍增

2017-03-30 00:00 机构：国信证券 分析师：刘翔

核心优势：国际巨头客户构筑顶级竞争壁垒。

安洁科技的主营业务是消费电子、汽车电子用功能件和金属件，客户包括：苹果公司、特斯拉、希捷、微软、谷歌、华为、博世等国际龙头，这些客户构筑的顶级竞争壁垒是其核心优势。从巨头角度来说，为了产品保密、具备大规模量产能力，倾向于选择技术过硬、产能充沛、价格可亲、具有柔性化制造体系的供应商，国内具备这些资源禀赋的厂商具有稀缺性；从公司角度，为巨头供货是一块金字招牌，有助于开拓其他潜在客户，同时也能保持技术的先进性。

从电脑、存储器到手机再到新能源汽车，紧握电子行业发展脉搏。

存储器和电脑业务依托于下游希捷、微软、苹果公司强劲的销量，让公司迎来发展的第一个高峰；公司2015年成功打入iPhone6s供应链，该年实现净利润3.07亿元，同比增长143%，今年更成功进入iPhone8供应链，预计单机价值最高可达7美金，将助推公司业绩站上新台阶；公司目前已经成为全球新能源汽车龙头特斯拉的供应商，为其Powerwall储能系统和Model3供货，新能源汽车是即智能手机之后下一个金矿，公司增长潜力巨大。

核心成长逻辑：掘金大客户产品变革。

公司每一次跨越式的成长都和大客户的产品重大变革时间高度吻合，在iPhone8订单量价双升和特斯拉带来的增量空间双重驱动下，我们预计公司将迎来新的黄金发展期。此外，大客户的产品变革将传导至国内中低端厂商，考虑公司规模和优势以及威博精密具备的国内前四大手机品牌客户资源，我们认为公司将在国内客户中打开新的增长空间。

给予“买入”评级

公司有望打入大客户新产品供应体系，给予“买入”评级。

风险提示

下游客户销量不及预期、技术革新风险。