汽车电子开启下个万亿市场 汽车电子概念股票龙头解析

顺络电子：短期波动不改长期逻辑，期待新产品新市场继续推进增长

2017-05-01 00:00 机构：安信证券 分析师：孙远峰

事件：

公司公布17年第一季度报告，17Q1实现主营业务收入3.6亿元，同比增长7.07%；实现归属于上市公司股东的净利润6490.57万元，同比降低14.34%。同时，公司公布上半年业绩预告，预计实现归属上市公司股东净利润1.4亿元~1.93亿元，增长区间为-20%~10%。

短期业绩波动不影响长期增长逻辑：2017Q1系通讯、消费市场相对疲软，国产手机出货量环比下降，同时股权激励成本以及工资提升等因素公司业绩有所下滑，同时，由于电感产品属于基础元器件，更新迭代速度较慢产品的周期较长，所以公司非公开发行项目的投资回报期较长。但公司主业稳中有升，近两年内公司新型高精密电感产品将持续为公司贡献主要的业绩来源。高端器件铸造行业壁垒，公司公告指出，目前公司在片式叠层电感的细分领域中全球前三，主要竞争对手为日本企业。随着公司产品结构的持续优化，议价能力也有望显著提升。公司实施“员工持股+股权激励”计划，亦凸显了公司的长期价值。

发力汽车电子领域，有望贡献业绩弹性：相比于消费电子用电感，汽车电子用电感毛利率更高，客户粘性更大，目前公司可提供的汽车电子相关的产品包括叠层电感、绕线电感、变压器、LTCC产品，无线充电线圈、NFC天线等，同时部分产品已通过汽车电子的认证，公司与全球重要汽车技术供应商通力合作，预计未来为公司的营收提供较大的想象空间。公司公告指出，未来五年内，公司将立足通讯及消费市场，积极拓展汽车电子、新能源、物联网等新兴领域，聚焦主流大客户的同时导入优质客户，助推公司业绩稳定持续增长。

收购信柏陶瓷，加强陶瓷结构件完善产业布局：信柏陶瓷多年深耕于陶瓷材料行业，拥有成熟的陶瓷产线及加工工艺，在产业链上与公司产品构成上下游关系，公司收购有利于整合供应链，同时实现精细化陶瓷产品的产业化项目。指纹盖板是公司16年增长快速的品种，同时其他创新陶瓷结构件也是产业链趋势之一，未来陶瓷类产品将主要应用于手机外壳、智能穿戴等高端消费品领域。公司技术和渠道卡位优势明显必将充分受益于这一产业大趋势。

投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A投资评级，6个月目标价为22.8元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为28%、27%，29%；净利润增速分别为30.5%、27.5%，29.1%；每股收益分别为0.62元，0.79元，1.02元。

风险提示：终端市场增速不及预期、新产品出货不及预期。

长盈精密：公司发布半年报业绩预告，下半年业绩高增长可期

2017-07-05 00:00 机构：东吴证券 分析师：王莉

事件：公司发布上半年业绩预增公告，公司上半年归母净利润为34，578.53万元—36，225.12万元，较去年同比增长5%-10%。

公司发布H1业绩预告，略受国内手机发布延后影响

公司发布2017年上半年业绩预告，预计上半年公司实现归母净利润34，578万元—36，225万元，较去年同期同比增长5%-10%。除去公司一季度净利润20，046万元，公司单二季度实现归母净利润为14，532万元-16，179万元，取中位数为15，355万元，较去年同期同比减少20.3%。略低于此前预期。

我们认为主要原因是：公司主营业务为手机金属结构件CNC加工，而今年因手机行业创新众多，国内厂商原计划在2017年上半年发布的新机型因需要更改设计而延后至下半年。上半年国产手机为去库存状态，量产的外观件新产品有所减少，使得公司收入与盈利增长有所放缓。

公司业绩拐点出现，下半年手机创新带来新机会

今年手机创新点多，苹果新款iPhone、三星S8都采用了全面屏与金属中框+玻璃后盖的设计方案，我们也预计这种设计方案在今年HOV等旗舰机型中大量使用。此外，新的不锈钢中框因为强度高于传统铝合金中框，我们预计将被大量使用在玻璃材质手机中。而不锈钢中框对于工艺要求更为复杂，占用CNC机台时间更长，相对附加值也更高，长盈精密将会明显受益。

我们还发现当前手机市场已从增量市场转变为存量市场，根据IDC的数据指出，2016年全球智能手机出货量仅同比增长2%。消费者开始进入换机阶段，用户消费升级的趋势更加明显，手机厂商将出现两极分化。今年中高端手机因为众多创新换机效应明显，而低端手机则因为组件BOM成本提升，无法跟随创新而出现供应链危机，我们认为手机高端化将会有利于加工能力更强的优质厂商。长盈精密原供应国内华为、OPPO、VIVO、小米等旗舰机型，今年进入三星供应链，公司CNC加工能力获得了终端厂商的广泛认可。下半年HOV将集中推出旗舰机型，长盈精密收益其中。

公司深度布局陶瓷以及自动化领域，未来成长可期

因为无线充电以及5G等创新驱动，手机终端的外观材料由“金属“逐渐转向”非金属”，非金属化中玻璃与陶瓷的趋势非常明显。从去年年底发布的小米MIX开始，今年小米6，Essential等手机均采用了陶瓷外观件，陶瓷的“高端性”受到了市场的一致认可。除了小米外，三星、华为、OPPO、VIVO等都对陶瓷材料产生了浓厚兴趣，我们推断今明两年各大主流厂商都会大概率发布陶瓷材料手机，市场爆发在即。长盈精密在今年2月与三环集团合作成立合资公司深度布局陶瓷外观件，我们认为长盈精精密在CNC加工工艺方面拥有深厚积累，陶瓷外观件相对于金属附加值更高，长盈精密深度布局的陶瓷外观件将会成为公司未来长期成长的绝佳动力。

作为国家战略的一部分，近年市场上对于生产加工过程中的自动化要求提升，特别是3C产品对一致性的要求越来越高。相对于人工生产来说，自动化机器人在产品一致性，成本控制能力、良品率以及加工工时上都有极大改善。长盈精密在机器人自动化方面一直都非常重视，今年4月，公司与世界机器人四大家族之一的安川合作，共同成立广东天机机器人有限公司，安川将持续提供技术、专利、工艺以及体系建设上的支持，长盈则将优先使用合资公司与安川工业的工业机器人产品。我们认为合作之后，长盈精密将进一步强化其自动化水平，有利于公司智能制造及机器人业务的深度发展，提高公司在加工、制造等领域的核心竞争力。

盈利预测及投资建议

我们短期看好国内手机厂商在下半年陆续发布旗舰机型，公司金属外观件新品数量出现提升；长期看好公司在陶瓷外观件与机器人自动化方面的积极布局，紧抓未来发展方向。我们

风险提示

下半年金属中框订单不及预期、陶瓷后盖渗透率不达预期。

法拉电子：基数效应致小幅下滑，业绩增速有望逐季改善

2017-04-30 00:00 机构：中泰证券 分析师：李伟

事件：公司发布2017年一季报，实现营业收入3.45亿元，同比下降2.75%；实现净利润8251万元，同比下降2.81%；扣非后净利润8206万元，同比下降0.56%，符合市场预期。

上年同期高基数致小幅下滑，业绩增速有望逐季改善：2016年一季度在光伏抢装带动下公司收入达到3.55亿元，基数较高，导致今年一季度同比略微下滑，二季度后随着高基数效应淡化，以及下游新能源汽车逐渐放量，公司业绩增速有望逐季改善，维持全年10%以上业绩增速判断。

车用薄膜电容放量撑未来，拓展轨交与启停系统应用锦上添花。公司在新能源领域布局主要包括光伏、风电与电动汽车，全球光伏新增装机平稳增长可期，风电薄膜电容渗透率提升叠加行业平稳增长，风光领域合计有望保持8-10%年均增速。全球电动汽车放量是大势所趋，我们预计，公司在国内电动汽车薄膜电容市场占有率近50%，将充分受益于国内电动汽车高增长，同时未来还有望逐步切入海外整车龙头供应链，进一步增强爆发动能。此外，公司还积极拓展新的下游应用领域，轨交与48V启停系统用薄膜电容产品有望在2018年后逐步放量，带动业绩增速进一步上行。

照明领域降幅有望收窄，传统三大下游稳中有升：公司薄膜电容器传统三大下游应用领域为照明、家电与工控，公司目前逐渐加大照明客户拓展力度，市占率有望进一步上行，全年降幅有望收窄，同时家电领域受益于中高端家电逐步采用薄膜电容，未来有望保持10%以上年均增速，工控领域持续向中高端市场拓展，增长动力强。总体来看，照明领域收入降幅逐渐缩窄，工控与家电领域持续发力，有望抵消照明领域下滑的不利影响，未来传统下游应用领域有望保持5%以上年均增速。

投资建议：传统下游稳中有增，电动汽车薄膜电容快速放量，并积极拓展新的下游应用领域，我们预计公司2017/18/19年净利润为4.36/5.08/5.98亿元，EPS为1.94/2.26/2.66元，增速为11.9%/16.6%/17.6%，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予2017年25倍估值，目标价48.50元，“买入”评级。

风险提示：电动汽车产销量低预期；照明领域超预期下滑。