发改委批复第二批基因检测示范中心方案 基因检测概念股或受益反击

千山药机（300216）（sz300216）2015年年报及调研点评：传统业务转型升级，加快多元化发展

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：皮辉娟 日期：2016-04-18

事件：公司公布2015年年报，报告期内共计实现营业收入5.46亿元，同比下降7.69%;归属母公司股东净利润5977万元，同比下降55.57%;扣非后归母净利润为3777亿元，同比下滑66.31%。基本每股收益0.17元，较2014年下降54%，加权平均净资产收益率6.17%，每10股派发现金红利0.3元（含税）。

投资要点

传统制药机械业务景气下滑，新增业务加快发展。营收公司产品主要涉及制药机械、医疗器械装备、医疗器械、医药包材、产品的研发、生产和销售，2015年实现的收入分别为2.58亿元、3255万元、8673万元、1.69亿元，其中公司制药装备产品的营业收入仅占总收入的47.26%，而医疗器械装备、医疗器械、医药包材收入的比重已达总营业收入的46.78%。从产品上业绩增速上看，传统制药机械业务业绩大幅下滑，原因在于受大输液行业整体环境下滑影响，订单减少，制药机械销售额从2014年5.6亿元降至2.6亿元，同比下滑54%;部分医疗器械装备子公司正处在投入期，尚未规模化生产，故医疗器械装备营收占比较低，低基数原因同比增长有452%;高血压基因芯片销售收入8673万元，同比增长274%;2015年7月收购并表的药用包装制造实现销售收入1.68亿元，贡献了较大利润来源。

费用大幅增长造成净利润下降幅度大幅高于营收下降幅度。费用方面，因公司定增项目中止，投资规模的扩大、银行贷款增加引起财务费用大幅上升;同时公司新增并购纳入合并的子公司还未实现盈利，管理费用也较上年同期增加。

加快传统主营业务转型升级，丰富智能装备产品线。公司在保持制药装备行业领先的同时，积极研发机械制造新产品，公司包装机械全自动烟花生产线以及智能混合捆包生产线研发取得巨大突破，填补国内空白，2016年将全面投放市场，有望带动业绩提升。

加大研发投入，新产品陆续推向市场。公司加大了对医疗器械和医药包材研发投入，2015年研发费用3162万元，同比增长28.86%，。报告期内公司两类医疗器械产品获得了《医疗器械注册证》及《医疗器械生产许可证》，有望于2016年投入市场。同时新技术软质包装八角袋将为包材板块聚势积能，包材业务有望实现快速发展;另外，针对动物实验室用的超导核磁共振 外延并购发展，进入基因芯片+基因测序以及可穿戴智能医疗设备领域。2014年收购宏灏基因生物。公司拟收购的上海申友，主要围绕“个体化医疗”及“个体化保健”开展基因检测服务，该公司2015年基因检测人数达到几十万人，当前阶段主要在搭建数据库。拟收购三谊医疗、参股美国Glucovation Incorporated，凭借便携式血压监测系统（即智能电子血压计）及持续性血糖监测仪开启了智能可穿戴医疗设备的布局。

积极布局精准医疗，打造慢病精准管理中心。公司正在积极探索利用互联网技术构建慢病精准管理模式，搭建集“基因检测+远程医疗+实时监测+私人定制健康管理综合解决方案”为一体的有特色的慢病精准管理与服务平台。公司将以高血压作为公司慢病精准管理与服务业务的出发点，将公司在该领域的布局协同产业化，该项目将于4月开工，并于年底投入使用。

盈利预测。根据公司2016年规划营业收入将达到13.4亿元，同比增长145%;归母净利润1.6亿元，同比增长160%，EPS每股0.45元，对应PE为65倍。我们看好公司在多元业务转型发展方向上的尝试，从15年开始内延式增长与外延式并购发展比较迅速，随着正在收购的逐步完成、利润并表，以及之前亏损或者还未开始盈利的医疗器械子公司新产品陆续投放带动业绩提升以及新看点精准医疗项目在2017年开始投产，多元化的收入来源会带动整体经营效率会出现比较良好的改善，但是否能达到公司预期还需要进一步验证，公司目前正处于较高的估值区间，给予中性评级。

风险提示。产品销售不达预期。

广生堂（sz300436）：员工股权激励落地，看好公司长期发展

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：朱国广，何治力 日期：2016-08-30

投资要点

事件：公司公告2016年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量250万股，拟授予价格为31.96元/股。

推行股票激励计划，看好公司长期发展。1）本次激励计划拟授予的限制性股票数量为250万股，占公司总股本约1.79%。其中首次授予200万股，预留50万股;2）本次员工激励范围较大，公司研发、生产、销售、后台等核心员工均有覆盖。本次激励的员工包括叶宝春副总经理、中层管理人员25人、核心人员127人，共计153人，约占员工总人数的34%;3）本次激励的业绩考核以2016年为基数，2017-2019年净利润增长分别为不低于20%、56%、111%。

替诺福韦获批预期强烈，强化公司肝病领域布局。1）我国乙肝药物市场空间大，替诺福韦竞争环境好，该品种若获批有望短期实现快速放量。我国是全球最大乙肝病毒携带与发病国，抗乙肝病毒药物市场规模远高于其他抗病毒药物，目前国内抗肝炎病毒药物市场规模约120亿元。替诺福韦是全球最有效的抗乙肝病毒药物之一，该药品与恩替卡韦是国内仅有的乙肝治疗一线用药。在国内目前仅有原研药物“韦瑞德”在销售，2015年样本医院销售额约为2500万元，市场表现远低于恩替卡韦。但替诺福韦为国家药价谈判品种，在5月份公布的药价谈判结果后降价67%，由原来1500元月均费用降低至490元，近期已经在国内多个省份开始降价销售。我们认为替诺福韦降价后其市场销售额有望迅速放量，3年内市场规模或将达到30亿规模。如公司报批的替诺福韦顺利获批，将明显改善公司业绩;2）扩大研发梯队，布局肝病全领域。产品后续梯队中除替诺福韦进展迅速外，丙肝仿制药物索非布韦已经申报临床，同时与药明康德合作开发乙肝新药、非酒精性脂肪肝新药。公司和博奥合作的福建博奥医学检验所已经落地，或将强化公司在肝病检测、诊断和治疗领域的布局。

盈利预测及投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.65元、0.76元、0.90元，对应市盈率分别为99倍、84倍、71倍。我们认为公司的半年业绩下滑，九鼎减持等风险已经释放完毕，且下半年催化剂多。如果替诺福韦能顺利获批，在上市后对公司业绩的产生积极影响，维持“买入”评级。

风险提示：新药获批进度或低于预期，药品销售或低于预期，药品降价风险。