上交所首批双创可转债成功发行化解市场“对赌”难题

来源：当代财经网时间：2017-10-17 14:07:51

另一方面，王海涛指出，双创可转债作为标准化的金融产品。是由企业向沪深交易所申请发行，并在沪深交易所债券市场流通的。故此，对于投资者而言双创可转债多了一个有效退出渠道，在债券持有期内可以选择在债券市场卖出获利。

对于“纠扯不清”的“三类股东”问题，据上述公司董秘介绍，如公司未来有IPO预期，还可以在发布双创可转债时注明如IPO成功，则一次性赎回三类股东手中的股权。同样能够起到筛选股东的作用。

不过灵活的票面利息和转股价格也可能成为阻碍企业融资的“软肋”。联讯证券新三板研究院即表示，由于新三板的流动性和交易制度不同，许多新三板公司股票在二级市场的交易价格并不能反映出公司的真实价值水平，特别是那些协议转让股票，这与A股竞价交易存在很大差异。如若转股价格设置不合理，则很有可能与投资者产生分歧，导致转股不能顺利进行。

目前已经发布可转债预案的新三板公司中，多数并未明确确定最终转股价格，给转股价格的调整留出空间和余地。如按照初始转股价格，据联讯证券计算，除旭杰科技外，其余几家新三板公司设置的初始转股价格都要低于当前二级市场股价。

某东部地区券商投行部门人员表示，目前上市公司可转债多采用浮动利率，首年收益一般在0.5%左右，逐年递加至2%到4%。而三板公司偿债风险较A股更大，市场活跃度也更低，普遍来看票面利率定在5%到7%比较合理，并随转股价格进行相应调整。

上述新三板公司高层则表示，由于存在地方政策倾斜，7%的票面利率对于公司而言也可以接受。据了解，该公司所处地区对新三板公司发行双创可转债提供最高2%的票面利率补贴，最高补贴100万元。

“这么计算7%的票面利率就变成了5%，再加上相应的中介担保费用返回至7%，对于我们还是能接受的”，该高层表示，“至于转股价格在目前的行情下还是想保守一点，之后再进行修正，即便最后未能转股，7%的利率也可以给投资者一定的收益回报。”