新一轮全国土地调查将开展 土壤污染防治概念股或益受

东方园林：水治理订单再下一城,未来业绩持续高增可期

2017年9月12日,公司联合中标“建瓯市水美城市三江六岸城市提升PPP项目”,项目总投资30.22亿元,年合理利润率5.78%;合作期24年,其中建设期2年,运营期22年。该项目政府方持股10%,社会资本方持股90%,社会资本中公司占比29%。

水治理再下一城,战略转型生态修复及全域旅游:

公司水治理项目又中标一大单,进一步夯实生态修复与水治理项目经验。该项目包含子项目一水利工程、子项目二景观工程和子项目三市政生态工程,具体包括堤防工程、闸站工程、堰坝工程、岸坡防护工程、沿河景观带设计、慢性系统、绿化、夜景灯光、建筑立面整治、道路以及截污纳管和生态工程等,将为公司持续发展提供业务支持,对未来业绩产生长期积极的影响。2017年初至今公司新接生态修复与水治理订单315.26亿元,占新接订单的73.2%。并且,除受让公司产业集团于5月转让的“凤凰全域旅游项目”和“腾冲全域旅游项目”外,公司9月新中标“五莲县全域旅游建设PPP项目”和“广西大新县全域旅游一期PPP项目”,两项目合计投资15.77亿元,标志着公司进一步布局全域旅游市场,从而开拓了订单空间。uPPP订单充足,彰显龙头地位:

2017年上半年,全国PPP入库项目金额16.3万亿,PPP订单持续落地,同时相关支持政策频出,显示了政府对PPP模式发展的大力支持,增强了各界对PPP强劲发展的信心,预计PPP行业公司将中长期受益。公司17年以来新接订单460.88亿元,为16年全年订单的1.16倍;相对于16年营收85.67亿元来说,订单收入保障比为5.38倍;其中PPP订单占比100%,显示公司紧抓PPP政策机遇的信心。15年以来公司新签订单(不含框架协议)1169.37亿元,其中PPP订单1105.4亿元,占比94.53%,订单收入比为13.65,居上市园林公司之首,彰显行业龙头地位,未来业绩持续高增长可期。

连续推出二期三期员工持股计划,公司前景看好:

公司于7月10日如期完成第二期员工持股计划的股票购买工作,累计购入公司股票约9247.5万股,占已发行总股本的3.45%,成交额约14.76亿元,均价15.96元/股。锁定期12个月,存续期36个月。公司董事长、大股东何巧女之亲属累计增持1802.83万股,共计2.84亿元,大股东亲属积极参与充分彰显对公司未来业绩高增长的信心,上下齐心共谋发展。紧接着公司于8月2日披露第三期员工持股计划草案,此次员工持股计划拟以集合资金信托计划形式购入上限9亿元,参与对象为公司在职员工不超过80人,拟购入5424.95万股,均价16.59元/股。公司对核心员工激励充分,进一步激发了员工工作的积极性和创造性,提高了公司的凝聚力与竞争力。

盈利预测与估值:预计公司2017~2018年EPS分别为0.80元、1.14元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。

维尔利：市政板块持续巩固,外延布局工业节能环保

公司发布中标公告,由中核工建设集团有限公司作为牵头人不公司全资子公司常州维尔利(300190)餐厨组成的联合体中标荆门市静脉产业园项目(一期)PPP项目。本次中标项目建设内容包括处理规模为300t/d的城市有机废弃物处理厂,其中餐厨垃圾规模50t/d,污泥规模245t/d,粪便规模5t/d;处理规模为800t/d的建筑垃圾处理厂;此外该项目还将建设加气站、有机废弃物沼液处理中心、变电站、室外工程及相关配套工程;餐厨垃圾、污泥(含粪便)、建筑垃圾处理的政府缺口性补贴分别为265元/吨、249元/吨和25元/吨,总投资5.04亿元,合作期限30年。

中标新项目,继续巩固市政板块业务:公司市政板块主要包括发展成熟的垃圾渗滤液业务、2013年起步的餐厨垃圾、固废治理以及2014年通过收购纳入的沼气工程领域。垃圾渗滤液处理方面,公司技术成熟市场份额领先,“维尔利”已成为渗滤液处理行业的第一品牌;餐厨垃圾方面,公司已陆续取得十余个项目,其承接的首个餐厨垃圾处理BOT项目——常州餐厨已投入稳定运行,示范效应较强。2017年上半年公司新中标垃圾渗滤液、餐厨垃圾处理、污水处理项目订单合计4.61亿元,同比增长101.31%,沼气工程项目4,379.2万元,同期有所下降。

从公司近几年拿单情况看,公司业务量快速增长,2015年以来BOT项目加速拓展,我们认为在我国厨余垃圾处理以及产业链前端环卫市场成长空间大的背景下,公司订单增长可持续。

外延并购拓展工业节能环保领域,培育新的业绩增长点:2017年6月初公司完成收购工业节能标的汉风科技和油气回收标的都乐制冷,完善公司在工业节能环保领域的布局。汉风科技主要以合同能源管理模式开展电机节能和余热回收利用业务,同时从亊节能设备销售业务;都乐制冷主要提供油气回收系统及工业VOC治理系统,不中石油、中石化、延长石油等大型石化企业长期合作。在公司完成对汉风科技增资2亿元后,汉风科技2016-2019年业绩承诺依次不低于2,500万元、5,000万元、8,000万元和11,800万元,年复合增速约68%;公司完成补缴都乐制冷5,001万元注册资本后,都乐制冷2016-2019年业绩承诺依次不低于1,000万元、2,000万元、3,100万元和4,400万元,年复合增速约64%。汉风科技、都乐制冷2016年归母净利润分别为3,726.44万元、1,291.16万元,均超额完成业绩承诺。

投资建议:预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.49、0.64和0.81元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为16.24元,相当于2017年33倍的动态市盈率。

风险提示:政策风险、项目进度不及预期

永清环保：多元业务结构稳步推进,收入和净利微幅增长

收入和净利微幅增长,业绩低于预期。上半年公司收入略有增长,毛利率为19.08%,小幅下滑1.05个百分点。销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长12.26%、9.53%、-24.72%,期间费用率为9.07%,同比略升0.6个百分点。

大气治理业务同比下滑。上半年大气治理业务实现收入2.72亿元,同比下降39.21%,毛利率13.98%,同比下降3.84个百分点,收入占比41.8%。除火电烟气治理项目外,公司还在非电领域拓展业务,上半年获得国电元宝山超低排放和西宁特钢(600117)球团脱硫项目等。未来大量中小锅炉及非电窑炉的烟气治理市场有望加速释放,公司大气治理业务仍有可发展空间。

收获多个耕地修复项目,土壤修复业务逐步壮大。公司是国内最早布局土壤修复领域的企业之一,已确定土壤修复业务为未来核心板块。上半年在全国多个地区收获订单。继去年承接国内首个耕地修复第三方治理项目后,上半年又在四川、江苏、湖南等地承接耕地修复项目,耕地修复业务开始推向全国。“土十条”要求在2020年前完成耕地修复1000万亩,公司有望率先受益。

环境咨询业务营收同比增长超100%。随着全国环保系统环评机构脱钩落实,公司将环境咨询业务作为未来重点发展的业务之一,并于2016年环评资质升甲,为湖南唯一、全国少数的民营环评甲级资质企业。2017年全国布局加速释放,业务范围远至新疆、西藏等。目前公司环境咨询业务体量尚小,但上半年营收同比增长超过100%。

清洁能源业务稳步发展。新能源板块上半年实现收入1.14亿元,同比增长37.9%,毛利率19.28%,小幅上升1.17个百分点,收入占比17.56%。在垃圾焚烧发电领域,新余(600吨/日)和衡阳(1000吨/日)两个垃圾发电项目为公司带来稳定现金流,长沙垃圾发电项目(5100吨/日,持股10%)预计2017年底并网发电。在新能源领域,去年斩获的包头达茂旗100MW风电项目将于年底并网发电。今年上半年继续投资建设多个光伏发电项目,总装机量30MW。

投资建议:下调至“中性”评级。下调公司2017-2018年EPS分别为0.27元、0.36元,对应PE分别为40倍、31倍,结合目前行业估值,暂下调至“中性”评级。

风险提示。业务拓展低于预期。