供求关系改善超预期水泥价格四季度上涨动力足

来源：当代财经网时间：2017-10-19 14:45:47

A水泥公司交流要点

限产临近，企业积极备库。明年春节2月16号，山东河南元月整月的施工旺季，工地要1月底或2月初放假。预计2018年1月销量可达400~500

万吨(过去200万吨销量)。11~12月工厂库存是不够的，企业要求存熟料，为后面4个月做储备。去年河南就出现到了10

月中旬小企业就没有熟料了，所以即使公司现在库满，也不会降价。

环保对需求影响相对有限。土石方作业目前主要是限制城区，重点工程不停，所以对需求的影响有限。而且一个工程一旦敲定，用的水泥量是一定的，无非是工期延长了。还有相当一部分工程，因为有时间限制，一旦复工了，就会加班加点的把工程量赶回来。公司下游需求结构。重点工程+城市基础设施，过去在公司销售中占15~20%，2015

年跌到了14%。去年17%，今年接近23%。房地产占40%，此外县乡需求占比~40%。水泥熟料综合吨毛利水平：8月75元，1~8月平均73元，9

月份接近90元。计划10月底推涨一轮，采暖季停窑后价格还要继续上行。10~12月预算平均毛利97元。

B水泥公司交流要点

水泥流向改变。今年好于预期主要在供给侧这一块，错峰生产对供需关系改善效果非常显著。原来担心冬季北方的水泥南下，现在甚至个别阶段南方水泥会去北方。湖北和河南是交界的，苏南进入山东(顺着长江进入北方地区)。目前区域库位水平非常低。

环保及能耗问题：南方很多省份也出台了地方性的错峰生产政策，去年大概有9

个省市包括江苏。此外除了环保，浙江还面临能耗指标超标的问题。今年四季度到明年上半年都比较乐观。行业库存水平不高，河南山东11月15

号之后停窑(有可能提前)，虽然提前准备了库存，施工至少可以做到2月份的上旬，库存不足以应对冬季的需求。

取消复合32.5R标号的影响?

32.5各种型号水泥中，主要就是复合32.5R，其他矿渣、粉煤灰、火山灰32.5

水泥，更多的是一种标准，很难去大批量的生产。粉煤灰买不到，变成一种资源了;矿渣越来越少;火山灰不是所有地方都有的，要地质条件，而且很多小矿都关了。从原材料的供应角度来说，复合32.5R

不是那么容易转产到其他类别。32.5R混合材可以掺40%，42.5

标号只能掺混合材20%，理论上对熟料的影响是巨大的。但是非常担心不守法的小厂可以钻空子，因为没有检测的手段，换个牌换个袋子继续售卖。

后期是否存在赶工可能性?

10月份炸药的管制、有的地区9

月下旬矿石就采不了，骨料供应有影响。叠加雨水，在后面几个月肯定要赶工。由于工期往后推一点，工人要按天付钱的，成本会增加很多。所以在建的项目人为往后推的是很难的，无非是新开工放缓。

目前销售价格表现?

7月售价下滑些(低点距离高点40元，月度均价下滑大概20元/吨)，8月环比持平，9月环比提升了20~30元/吨，9月底至现在又有约20

块钱的提升。

四季度及明年价格展望?

北方15省11月中旬限产，南方自身也环保和能耗指标压力(江苏每年压减企业煤炭用量)，浙江分地市区县要降能耗。杭州富阳区15

号开始到月底水泥线都要停掉。预计四季度价格具备大幅度拉升的条件，可能性在70%以上。今年四季度给明年打基础，2018年很可能重复2011

年走势。而且价格的低点会比前一个周期高出很多，公司今年淡季价格就没有怎么下去，一直在相对合理的平台，不像往年跌的很深。

四季度价格是否会被政府干预?

要兼顾社会影响和承受力，不太可能暴力拉升。需重点考虑区域间的平衡，目前行业价格其实并不高，华东均价也就320~330元/吨，4Q10

水泥价格最高到了600元/吨，当然那时煤价也高些。而且水泥成本占下游建筑微乎其微，对下游影响较小。

C水泥公司交流要点

目前小企业什么心态?有没有一些企业提前囤货了?小企业在行业趋势判断上和公司是一致的，但是谨慎程度上更强。即使预期涨价，也不敢屯特别多的货。但是下游粉磨站，在预计后期价格上涨的话，肯定是多囤熟料(原材料)。南方持续阴雨但是库位不涨，也是因为粉磨站囤货。

那粉磨站库位是否会拖累后期涨价?

今年不用担心，因为它存的价格都是高的，熟料价格大于水泥价格，价格倒挂(华东和华南，大企业主导力强的)。现在单独涨水泥，也是为了拉近两者差价。目前熟料360~370/吨，水泥340/吨，还有20+块钱差距。粉磨站目前是在苦苦支撑，基本是不赚钱的。

明年价格上涨的动力在哪里?

价格上高于今年是可以确定的，但是高多少不知道。关键还是区域之间的平衡，长江沿线一体化，沟通的已经做得比较好了。从上游重庆，湖南湖北江西，江浙沪。但是湖北重庆还是没有华东这边这么紧密，协同还是有一定的提升空间。预计明年价格高位起点，小幅波动，均价同比高20~30

元。

当前价格及吨毛利情况?

三季度吨毛利差不多60+元，9月份吨毛利月均71元/吨。当前时点均价不含税270元/吨(含税320元)，吨毛利接近100

元/吨。后面关键时点是11月中旬，南方晴了之后有空气指标的压力。

目前出货量及库存水平?

出货量暂时受到下雨影响，晴好的话水泥熟料1064万吨/月，其中熟料量也就150万吨上下，水泥900~1000

万吨。今年一直是空库状态，下雨涨了点到30~40%，但其中百分之十几是放不出来的。

农村市场变化怎么判断?

大多数公司是根据自身的销售数据，以袋装32.5

的销量来判断农村需求。但是现在农村市场很多都开始用商混了，统计解读存在偏差，因为袋装销量下降并不代表农村需求下降。还要和下游搅拌站来综合判断农村市场。

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