美国基因疗法加速获批 基因测序概念股龙头股望获关注

迪安诊断：产业基金存续期延长，体检业务板块股权架构优化

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2017-06-23

事件：2017年6月21日，公司公告为延长杭州迪桂运营期限，公司拟与杭州蓝迪、万向信托和蓝桂资产共同签署杭州迪桂《合伙协议》;同时公司以7400万增资控股子公司迪安健检，增资后公司占注册资本84%，迪安健检以5775万元受让公司持有的迪安美生55%股权，并以1100.4万元受让自然人郭王达持有的迪安美生10.48%的股权。

产业基金存续期延长，持续为公司储备优质项目。杭州迪桂是公司于2015年底与杭州蓝迪、杭州信托、蓝桂资产共同设立的产业基金合伙企业，基金规模10.01亿元，专项投资于与迪安诊断业务扩张密切相关的投资、经营、管理等与IVD 产业相关的公司，实现资本增值及医疗大健康相关领域的产业整合，存续期为出资完成后的18个月，为有效延长杭州迪桂的经营期限，杭州信托将持有的迪桂份额转让给万向信托，四方再次签订合伙协议（不用重复出资）。投资项目主要寻求通过迪安诊断收购的方式退出，我们认为可以有效为迪安储备IVD 产业相关的优质标的。

体检业务股权架构优化，有利于后续复制独立医学实验室的扩张模式。迪安健检是公司立足于诊断为核心，对健康体检、健康管理、医疗服务的延伸体系，而迪安美生是公司于2015年8月收购的温州本地体检服务的连锁品牌。本次公司将子公司迪安美生55%股权以5775万元转移到控股子公司迪安健检下，有助于未来体检业务的统一管理，并为后续体检业务连锁化扩张奠定组织基础。

我们认为迪安诊断是具有稀缺性的标的，公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续，政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施，同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速，再加上和罗氏强强联手的合作关系，建议积极关注。

盈利预测与估值：我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元，同比增长38.47%、26.33%、27.46%，归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元，同比增长42.48%、40.52%、39.57%，对应EPS 为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE，考虑到公司管理层执行力强，新建实验室有望快速进入收获期，整体盈利能力持续提高，我们给予公司2018年40倍PE，目标价38元，维持“买入”评级。

风险提示：实验室盈利时间不达预期风险，质量控制风险，应收账款管理风险。

荣之联：收购赞融电子为传统业务再添新活力

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程杲 日期：2017-06-27

赞融电子先进的存储解决方案商

赞融电子主营为提供存储系统集成解决方案。公司通过持续跟踪世界领先的存储产品、应用技术，其中包括EMC 企业存储系统和软件;Oracle自动磁带库全线产品、虚拟存储管理系统及相关软件;NetApp 网络存储系统;Symantec 数据存储管理软件，并结合国内用户的现状和需求，为客户提供合适的解决方案。公司承诺2017-2019年利润分别不低于7000、8000、9000万元。

赞融电子与公司在业务及产品上充分互补

荣之联主要业务是推动企业客户信息化进程，主要产品包括计算、存储和数据安全、网络和信息安全、虚拟化和绿色机房等解决方案;赞融电子主要为国内金融行业用户提供存储系统集成解决方案，主要产品包括各类网络存储系统和数据存储管理软件。双方整合后将形成更多的创新型业务，进一步强化荣之联在存储方面的竞争力

市场协同效应明显

荣之联客户主要分布在电信、政府、制造、金融、能源、生物等领域，赞融电子主要客户为招商银行、平安银行等银行客户，两家公司目前覆盖的客户所在领域具有较强的互补性。该并购有利于双方公司在不同行业、不同区域市场实现产品的交叉销售，扩大产品和解决方案的规模和影响力，增加客户黏性。荣之联销售体系分布于全国主要省、自治区和直辖市，并建立了北京总部、区域中心、地区办事处或客户现场的三级服务体系，对于赞融电子可依靠荣之联在新的地域和行业渗透，扩大业务范围。

我们看好公司此次对赞融电子的收购，认为此次收购将为荣之联的传统业务再添新活力，协同效应显著。此外我们看好荣之联基因测序和车联网业务的未来发展，建议重点关注。

千山药机：定增+成立并购基金，积极转型精准医疗大健康

类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：叶寅，魏巍 日期：2017-04-11

近期，公司公告拟出资1.65亿元与光大兴陇信托成立“光大·千山并购基金集合资金信托计划”，公司作为劣后级委托人及受益人，资金总规模预计达到6.5亿元。该信托计划项下全部资金将用于投资认购广东千山光毅健康产业投资合伙企业的有限合伙份额，成为其有限合伙人，合伙企业由深圳新奥投资担任普通合伙人并担任执行事务合伙人。

药机龙头转型精准医疗与大健康，值得期待。公司是国内制药装备龙头企业，主要包括注射剂成套生产设备、医疗器械产品和医药包材等。2013年公司调整发展战略，向医疗器械转型，2014年收购弘灏基因进军精准医疗领域。公司转型大健康与精准医疗目标坚定，随着定增落地和并购基金的运营，转型步伐有望继续加快。

设立产业并购基金加速转型大健康。公司出资1.65亿元，作为劣后以4倍杠杆投资认购广东千山光毅健康产业投资合伙企业的有限合伙份额。值得一提的是，公司董事长刘祥华先生和配偶陈端华女士为千山药机履行差补协议项下的义务承担连带责任保证，充分体现了大股东转型大健康的决心和信心。产业基金认购的广东千山光毅健康产业投资合伙企业，由深圳新奥投资担任普通合伙人并担任执行事务合伙人。深圳新奥投资是新奥集团下属企业，新奥集团总资产945亿，目前已经形成了能源环保与文化健康旅游两大业务群，近年来在大健康领域频频出手，成立了新绎健康集团。新奥集团与公司战略思路契合，未来有望在大健康领域形成优势互补，加快转型的步伐。

定增加码精准医疗与健康管理。2016年12月21日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过20亿元，用于以下项目：基于互联网的基因检测、远程诊疗慢病精准管理与服务平台项目;智能健康监护手表和智能动态血压计佛山产业基地项目;偿还银行贷款。募投项目的实施，将进一步推动公司在医疗器械领域的深入发展，并通过产业协同，进一步深化精准医疗服务领域的渗透，实现业务模式的升级转型。此外，公司大股东华福康投资（实际控制人、董事长刘祥华控股）拟认购比例不低于50%，充分体现了其对公司发展的信心。

公司积极转型符合产业发展方向，首次覆盖给予“推荐”评级。公司从国内制药装备龙头转型大健康和精准医疗，战略方向清晰，随着定增落地和并购基金的运营，转型步伐有望继续加快。我们预计2016-2018年EPS为0.12、0.21、0.28，首次覆盖给予“推荐”评级。