国债期货周线三连阴沪胶期货尚待方向明朗

来源：当代财经网时间：2017-10-28 17:12:57

此前，市场普遍预期3.6%是10年期国债收益率波动的中枢，并对四季度债市较为乐观。然而，随着国庆长假后，各项宏观数据超出预期，整个国债期货开始下挫。

国债期货在国庆长假后的下挫，不仅有宏观经济数据超预期的因素，还伴随着正向套利交易机会的出现，做空期货、做多现货成为不少机构首选策略。截至周五收盘，10年期国债收益率已经冲破了3.8%。

国金证券宏观分析师边泉水表示，节后的下跌首先是经济数据超预期。目前多半机构看好中国经济增速。与此同时，受到此前消费贷、现金贷等问题讨论的影响，市场预期未来将加强金融监管。

不仅如此，未来欧美进一步缩表和加息预期渐浓。从长期来看，欧洲央行进一步缩减QE，将支撑欧元走强。而美国方面，泰勒入主美联储的概率大增，美国货币政策收紧步伐可能加快。这也将对国内债市产生一定压力。

“整个市场交易太情绪化，并且没有止跌信号，观望应该是目前的最佳策略。”一位期货公司负责人向记者表示。

中金所披露的持仓数据也显示，持有多单和空单的机构开始出现集体减仓的现象。

10月以来，天然橡胶期货于13500元/吨一线窄幅震荡，出现止跌迹象。截至本周五，沪胶期货主力合约报收13330元/吨。分析人士认为，目前天然橡胶市场库存压力不减，下游消费稳中有升但总体有限，在供需矛盾不突出的情况下，预计沪胶期货仍将低位盘整，等待方向指引。

低位盘整已三周

沪胶主力合约在13500元/吨附近震荡已近三周。从基本面来看，建信期货软商品研究员李捷、王海峰指出，年底将近，橡胶产业链开始为停割期提前储备库存，保税区库存开始转跌回升，从目前的期现基差来看，未来进口量可能依旧较大，库存压力不减。合成胶方面，由于齐鲁石化装置可能降低负荷的传闻丁苯价格大涨，顺丁价格也小幅跟涨，对天胶价格起到一定支撑作用。轮胎厂开工率稳中有升，结合订单情况，未来有望继续小幅上涨。短期基本面矛盾不突出，行情缺乏指引。

现货市场上，10月27日，泰国USS3橡胶现货报价45.7泰铢/公斤，下降0.45泰铢/公斤;中心市场成交量6.7吨，较上一交易日减少19.27吨。10月26日，顺丁胶齐鲁石化报12500元/吨，较上一交易日持平。

开工率方面，上周全钢胎和半钢胎开工率环比分别反弹4.15%和5.24%至66.76%和69.28%，均低于历史同期。本周国内轮胎厂全钢胎、半钢胎开工率均有所回升。至10月20日，全钢胎开工率为66.76%，环比上升4.15%;半钢胎开工率为69.82%，环比上升5.24%。

库存方面，截至10月25日，上海期货交易所天然橡胶仓单共计37.19万吨，较前一日增加2150吨。截至10月16日，青岛保税区橡胶库存总计19.89(+0.96)万吨，其中天然橡胶12.21(-0.32)万吨，合成橡胶7.28(+1.28)万吨，复合橡胶0.4(+0)万吨。

进口方面，相关数据显示，9月，中国进口天然橡胶及合成橡胶共计66.11万吨，同比去年约增长34.78%，环比增加17%。

仍将弱势震荡

10月27日，沪胶主力1801较上一交易日结算价跌1.41%;成交量73.4万，增加16.1万;持仓量33.9万手，增加24486手。从前二十名主力席位持仓变化来看，在沪胶主力1801合约上，主力持仓以增仓为主，其中，昨日多头合计较上一交易日增加5947手至77823手;空头合计较上一交易日增加7303手至104305手。

展望后市，大有期货研究所能源化工研究组表示：“在仓单库存高企，下需求受限的情况下，橡胶基本面偏弱，驱动向下;持有收益率处于中性位置，进口亏损35美元/吨，橡胶估值中性。预计胶价仍将处于低位。”

广州期货研究认为，整体而言，目前钢胎开工率环比回升，环保影响趋缓。青岛保税区库存延续增长趋势，对胶价形成压制。目前期价对现货升水仍有缩小空间，反弹压力较大，短期或将延续弱势震荡行情。