白洋淀整治或催“升”雄安生态环保股 雄安生态环保概念股解析

本周，市场出现了回升的态势，成交量也逐渐增加，因此，作为主题投资主线的雄安概念股也渐趋活跃，以嘉寓股份等为代表的基建类股出现了底部放量，有增量资金开始尝试性加仓雄安概念股。

规划或将出台

近段时间雄安概念股的表现其实相对弱于市场主要指数。一方面是因为当前市场的主流资金主要围绕价值投资主线。所以，作为主题投资主线的雄安概念股就缺乏实力资金的青睐。另一方面则是因为雄安概念股本身也缺乏强有力的题材刺激。市场参与者较为一致地预测雄安新区会在三季度末明朗。但实际上，进入到四季度之后雄安新区的规划仍未明朗。这就造成了市场参与者、尤其是短线热钱的失望情绪，低于预期往往会带来一定的抛压。

不过，随着时间的推移，境况有了一定程度的改善。就规划来说，随着盛会的胜利闭幕，经济工作有望迅速展开。由于雄安新区规划、建设是重中之重，是经济布局的重要一棋。所以，新一轮经济工作的铺开，可能就是以雄安新区规划的明朗、并且迅速进入到基建周期为信号之一。因此，雄安新区的规划的确有望迅速明朗，从而为市场参与者提供了新的炒作借口。

与此同时，市场的股价结构也出现了一定程度的改变。其中，大消费产业股、新兴产业股，在近期持续上涨，不仅仅积累了一定的获利盘需要震荡消化，而且近期的此类个股的主升浪也使得估值回升，且三季度季报即将披露完毕，价值型、业绩预期的买入行为也会丧失催化剂。此时的市场资金就会寻找新的投资方向。拥有千年大计这样的确定性题材罩身的雄安概念股，也就有望成为市场热钱的追捧对象。

环保产业或是最先受益者

当然，目前规划尚未最终出台，具体信息尚未明朗化。但是，从媒体披露的相关信息中仍然可以作出一定程度的推测。据报道称：权威消息源透露，整个规划体系可概括为“1+3+54”：“1”是指雄安新区总体规划；“3”是指起步区控制性规划、启动区控制性详细规划和白洋淀生态环境治理和保护规划；“54”则是指22个专项规划和32个重大课题研究。

这就显示出在雄安新区的建设初期，最为关键的有两个，一是交通网络的建设。北京到雄安新区的高铁，北京经新机场到雄安新区的高铁，目前正在抓紧前期工作，力争尽快开工建设。到2020年，新区对外骨干交通路网将基本建成，起步区基础设施建设和产业布局框架基本形成。

二是白洋淀的整治。据媒体报道称，雄安新区选址在雄县、容城、安新三县，一个很重要的考量就是白洋淀。200多平方公里水域的白洋淀，是极其稀缺的生态资源。新区囊括了白洋淀整个水域，从某种意义上说，新区正是因此而生。

尽管白洋淀最终的治理方案仍未公布，但相关的保护工作已经开始。据安新县委书记介绍，今年6月中旬至7月上旬，保定市对白洋淀上游流域进行了集中整治，重点是对入淀河流上游河道清淤，并清理河道两侧一公里范围内的垃圾。与此同时，伴随着“引黄济淀”河南段工程的即将完工，黄河水将从渠首引黄闸出发，最终与白洋淀相会，在一定程度上缓解了白洋淀的缺水危机。值得指出的是，国家环保部今年7月将白洋淀与洱海、丹江口一同列入“新三湖”水污染治理，白洋淀水污染治理第一次上升到国家高度。这意味着，白洋淀的治理今后将获得国家长期、稳定的支持。

综上所述，目前雄安新区概念股最为确定的受益产业股，主要是三个，除了前文提及的轨道交通、白洋淀整治外，还有就是基建材料领域。不过，就当前市场的题材敏感度来说，白洋淀整冶可能是最为敏感的。不仅仅是契合了新区规划，只要规划出台，就会形成新的题材催化剂。也不仅仅是雄安新区建设前期的工作重点，而且还在于白洋淀整治所涉及的生态园林、污水处理等细分领域的相关公司。它们今年以来的业绩较佳，东方园林、蒙草生态的订单饱满，业绩成长趋势确定，更易得到各路资金的合力。所以，生态环保股的表现值得高度关注，有望成为雄安概念股的新龙头。

雄安环保概念股解析：

京蓝科技：园林生态环保一体化加速，业绩或爆发

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2017-04-10

公司积极布局雄安新区，积极推进园林生态环保一体化。4 月1 日中央决定设立雄安新区，新区位于河北白洋淀片区，规划建设的七大任务中提出要建设绿色智慧新城，打造水城共融生态城市，生态建设被置于首要地位，新区的建设要以保护和修复白洋淀的生态功能为前提，为生态园林及水环境治理产业提供了极大的发展空间，与公司水生态及收购中的园林建设主业高度契合。公司在设立新区消息发布仅4 天后即决定在雄安成立园林绿化及水环境治理子公司，紧抓机遇抢占先机，加速园林生态环保一体化进程。

雄安园林与北方园林相得益彰，加强京津冀生态园林布局。公司正在收购天津北方园林，北方园林目前已具备跨区域经营能力，可承接多种大中型高端项目，在华北地区园林绿化市场具有相当的竞争力与品牌优势。公司此次设立雄安园林，旨在有效利用北方园林既有的技术与资源，在雄安新区生态园林建设中拓展业务;同时，我们认为雄安新区的生态建设或将带动整个华北地区的生态建设浪潮，公司通过设立雄安园林子公司，加强了在华北地区的园林产业布局，有助于提升公司在未来在华北区域生态园林建设的市场份额，完善“生态环境产业+绿色环保+互联网”产业链。

内生外延并举，完善智慧生态产业链布局。公司2016 年以来积极谋求企业转型，成功收购京蓝沐禾，切入节水灌溉领域;同时收购北方园林，布局生态园林建设，不断扩充“生态环境产业+绿色环保+互联网”产业链内涵;重点规划企业创新孵化器及产业投资基金，为公司其他业务板块发展提供强力技术支持和资金保障。2016 年度京蓝沐禾智能节水灌溉订单增长率达30%以上，与内蒙、河北等地政府签订智慧生态框架协议，合同额达近百亿元。我们预计未来随着公司智慧生态产业链布局的不断完善，公司业绩将获爆发式增长。

财务预测与估值：预计公司2017~2018 年EPS 为1.02 元、1.58 元。当前股价对应2017 年的PE 为33 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新区相关政策尚未明确，项目拓展不及预期。［page］

长青集团：业绩符合预期，未来看项目进展

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-04-05

投资要点：

清洁能源政策趋紧，集中供热项目逐步推进。

受国家清洁能源政策影响，工业园区燃煤小锅炉淘汰期限趋紧，集中供热需求逐步加大。公司在热电领域多方拓展，已获得茂名、蠡县、雄县等共7个热电项目，运行能力合计超3000蒸吨/h的规模。且公司满城热电项目有望今年投产运营，同时公司曲江、茂名、雄县等项目也在逐步推进开始施工，合计规模900蒸吨/h，预计投产将有效增厚公司业绩，且热电联产所发电量全额优先上网并按政府定价结算，收益相对受保障。

生物质发电项目储备丰富，高效率运营前景看好。

目前，公司生物质发电项目已经投产的环保项目已有5个（长青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保、鱼台环保），且公司在手订单近30个，合同投资额过百亿，位居全国前列，近期公司逐步完成开设虞城、灯塔、周口等多个工商注册公司，建设进度将逐步加快。且公司部分项目发电小时数达8000小时左右，收益率良好，宁安、明水、鱼台开始享受增值税退税政策，未来回款无忧。

盈利预测及估值。

我们预计公司17-18年实现归母净利润2.33亿，4.08亿，EPS分别为0.63、1.1元，对应PE分别为53、35倍，给予公司“推荐”评级。

风险提示。

生物质上网电价变动;项目进展不及预期;供热需求不及预期;

先河环保：业绩符合预期，雄安新区提升需求催化公司高增长

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2017-04-11

最严环保督查下，2017 年为京津冀大气污染考核年，网格化监测和运维服务订单快速增长。公司业绩预告预计实现归母净利润：1281.8 万元-1479 万元，同比增长30%-50%，中枢业绩增速40%，与申万宏源全年预期40%的增速一致。主要由于报告期内公司网格化业务订单增加，推动业绩实现高速增长。由于2017 年为气十条重要考核期，同时5600人专项调查小组将开展为期一年的环保督查，落实京津冀大气污染防治工作目标，将加大加深网格化监测布局，公司作为京津冀市占率86%的绝对龙头，预期2017 年订单将受益行业景气，加速订单释放。此外，2017 年第一季度非经常性损益对净利润的影响额约为137.7 万元，上年同期140 万元相近。

工业VOCs 排放的监测、治理要求趋严，公司作为首个试点承接单位有望率先受益。十三五规划纲要将VOCs 新纳入总量控制指标，提出VOCs 在重点区域、重点行业推进挥发性有机物排放总量控制，全国排放总量下降10%以上。16 年10 月起，全国范围启动征收VOCs排污费。政府监测能力建设将为相应监测仪器公司带来新增市场。雄安新区建设为千年大计，公司中标雄县VOCs 治理大单，为纯正收益标的。2015 年9 月公司中标行业VOCs 治理领域首个大型项目——保定雄县包装印刷行业VOCs 第三方治理项目，为确保千年大计的推进，2017 年公司在雄县的VOCs 监测、治理业务有望率先启动。结合一季度京津冀大气污染情况调查，京津冀监测治理需求将持续景气。

公司大力推进产业升级，由单一产品向“产品+服务+运营”模式升级。公司是国内高端环境监测仪器龙头企业，也是国内唯一拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需全部产品的企业。公司收购的科迪隆、广西先得是环境空气和水质监测方面的第三方专业运维服务商，打造“产品+服务+运营”监测全产业链模式。此外，公司在16 年H1 还通过美国子公司收购了Sunset Laboratory Inc.公司60%的股权，布局了在碳气溶胶分析市场;通过先河正源收购了北京卫家环境技术有限公司，切入了民品净化领域。

投资评级与估值：结合一季报预告，我们维持16-18 年净利润预测为1.1、1.55、2.11 亿元，对应EPS 分别为0.32、0.45、0.61 元/股，17-18 年PE 分别为46 倍和34 倍。我们认为未来公司将加速进入VOCs 治理、第三方监测、网格化监测等高端领域，业绩将进入新一轮快速成长期，维持“买入”评级。

首航节能：空冷业务承压，期待光热发力

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-03-01

事件：公司发布2016年度业绩快报，报告期内实现营业收入8.95亿元，归母净利润1.57亿元，实现EPS 0.08元。

投资要点：

电站空冷业务承压

报告期内，公司实现营业总收入89，507.23万元，同比下降21.05%，归属于上市公司股东的净利润15，714.79万元（扣非后约1.1亿元），同比下降7.17%。业绩下滑的主要原因是受宏观经济影响，公司电站空冷业务收入确认放缓。在空冷业务低谷之时，公司与业主积极推进新项目的建设，同时加大力度推进应收账款的回收，经营性现金流状况持续好转;报告期内，公司新增空冷订单约10.4亿元，我们预计空冷业务仍将平稳发展。

光热发电业务即将接棒

公司已获得我国第一批1.35GW光热示范项目中的300MW系统集成业务，以及中广核太阳能德令哈50MW槽式发电项目的太阳岛EPC业务。我们预计各项目有望在2017年二季度开始动工，从而带动2017年业绩大幅增长。

公司敦煌10MW熔盐塔式太阳能光热电站项目运营情况良好，有望为未来项目的获取以及与产业链不同企业的合作提供基础。目前，公司非公开发行项目已过会，静待批文落地。

积极培育新兴业务

报告期内，公司签订了脱硫废水资源化零排放MED蒸发结晶系统工程合同，未来将持续推进海水淡化、工业水零排放以及城市污水项目等相关业务开发。此外，压气站余热发电项目也将继续推进。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入8.95、46.66、68.38亿元，实现净利2.58、7.02、9.99亿元，对应EPS分别为0.08、0.36、0.51元，对应当前股价PE分别为67、24、17倍。考虑到国内光热发电建设启动在即，公司先发优势明显，我们看好公司中长期的发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示

1.光热业务开工进度不及预期风险; 2.应收账款风险; 3.电站空冷业务下滑风险;