华为发布分体式VR一体机 虚拟现实概念股望获关注

行情回顾：

上周虚拟现实指数下跌2.47%，CS计算机指数下跌4.28%，创业板指数下跌2.38%，VR板块表现弱于创业板块，强于计算机板块。

行业分析：

10月20日，在上海东方体育中心“预见未来”新品发布会华为正式发布分体式VR一体机华为VR2。根据华为VR2配备了两块分辨率为1600*1440的显示屏，双眼分辨率达到3K，刷新率达90Hz，可大幅减少颗粒感和画面纱窗效应，FOV达到100度，能呈现虚拟22米巨幕和3D音效。这款设备屏幕采用了FastLCD显示，这次华为VR采用FastLCD显示延时达到17~19ms，可改善画面拖影、降低眩晕感，缓解动画模糊，具备动态渲染技术，使游戏运行更流畅。

值得一提的是华为VR2采用Type-C接口不仅连接手机还可以连接PC，并允许用户通过Steam平台进行游戏娱乐，兼具移动及主机VR的功能，让用户使用VR不再局限于平台，处理单元和显示单元解耦，也解决屏幕和芯片行业更新速度不同步问题，让用户的VR设备可以一直使用，而不会很快被淘汰。此外，该头显还支持DisplayPort接口和SteamVR平台，共享分屏到其他显示屏进行娱乐。华为VR2售价1999元，将于2017年11月30日开始发售。

我们认为华为VR2创新的分布式设计可以看出华为设计能力日趋强大，并逐渐拥有自己的风格，华为VR2采用Type—C接口，表明现阶段华为VR主要还是针对于本身华为手机与PC的用户，更多起到配套产品的角色，华为拥有强大的硬件研发实力，未来将成为VR市场重要的玩家之一。

虚拟现实10只概念股价值解析

川大智胜中报点评：图像新业务实现销售，多元化发展推动增长

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-08-28

事件：公司中报发布，实现营业总收入8257.2万元，较上年同期增长22.30%;实现营业利润1501.8万元，较上年同期增长65.79%。预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间1840.3至2208.4万元。

业绩增长符合预期，期待军航空管大单落地。公司扣非后净利润同比增长79.8%。在积极推广新产品的背景下，管理费用和销售费用同比没有出现大幅增长。公司营业收入和利润增长符合一季报预测。空管自动化项目毛利率超过48%。全年净利润增长预计最高为500%，主要决定于2013年中标2.38亿空管自动化项目落地。根据以往军队招标项目的经验，我们认为项目中标已有两年，今年落地可能性大。

多元化发展，图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起，国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同，采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等，未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间，未来有望成为新动力源。

三维人脸识别正在装机测试，未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器，成功开发出国内第一套三维人脸识别系统，并在2015年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别，技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样，广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑，三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量，三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。

看好公司未来，维持“增持”评级。公司拥有高壁垒、高毛利率的空管自动化核心业务，业绩稳定高增长。我们看好公司当前多元化发展的未来。重点布局图形图像业务，部分新业务逐步发力。未来三维人脸识别产业化空间巨大。预计2015~2017年EPS为0.33、0.54、0.79元，对应的PE为82、50、35倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司新产品不达预期，空管项目延迟或中止。

联络互动：业绩持续快速增长，产业链布局日趋完善

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩，许彬 日期：2015-11-04

公司2015前三季度实现营收4.7亿元，同比增长136.5%;归属上市公司股东净利润2亿元，同比增长112.3%，位于业绩预告范围内。

三季度单季度实现营收1.97亿元，同比增长151.8%，归属上市公司股东净利润6，016万元，同比增长60.7%。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿（对应Q4净利润1.1亿至1.3亿），同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%。随着公司在智能硬件合作领域的持续落地，预计未来仍不断有新增业务贡献。

公司在三季度与海尔U+达成战略合作协议，继续智能终端、智能穿戴后，进入智能家居领域。公司致力于通过联络OS和智能小插件相结合，用低成本将家电智能化，迅速转化存量智能，将现有智能硬件的运营加入进来。公司以自有资金500万元参投风山渐文化传播（北京）有限公司，占股5.56%，是公司深化产业链布局，探索文化创意产业与互联网结合盈利模式的一次尝试。

公司与公司实际控制人、中金旗下中金祺德三方共同出资设立基金管理公司，分布占股4.9%、44.1%和51%，标志着公司利用在移动互联网和智能硬件的专业优势，积极进行早期优质项目的投资尝试。公司9月25日对《非公开发行A股股票预案（修订稿）》再次进行修订发行价格由不低于38.88元/股调整为不低于26.19元/股，发行数量由不超过123，456，790股调整为不超过183，276，059股。

投资建议：我们认为公司战略路径清晰，“联络OS系统+硬件+内容+服务”产业链布局日趋完善，考虑AvegantGlpyh在四季度正式上线以及游戏分发的增量贡献，公司四季度业绩有望持续高速增长公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为3.1-3.3亿，同比2014年1.65亿增长87.5%-99.5%，维持买入-A评级。

风险提示：新业务拓展进度不及预期，OS市场竞争加剧

欧菲光：镜头模块业务持续增长;指纹辨识模块业务将起飞

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：张家麒 日期：2015-11-12

个股信息：触控面板市场竞争加剧已是众所周知的事实，欧菲光营收增长动能也的确受到该业务拖累。然而，公司的镜头模块业务持续稳健增长，而指纹辨识模块业务也即将于未来几季出现显著增长，加上公司在车联网的投资，本中心因而对欧菲光长期前景保持乐观，目标价维持人民币33元不变，系依据1.5倍2016年企业价值/营收比推估而得。

财报与财测：2015年3季度营收合计达人民币46亿元，环比下滑4%、同比下滑20%，低于本中心预估，主要系因触控模块业务的全贴合业务减少所致。不过好消息是减少的业务毛利较差，所以3季度毛利率环比增加150个基点至12.9%，创下一年新高。然而营业费用（研发费用）及融资成本（因人民币走贬）增加则对盈利造成冲击，导致当季每股收益仅人民币0.1元。展望未来，公司预估2015年税后净利润将同比下滑10-30%，系因触控模块业务仍面临竞争压力，公司持续投资研发工作，且汇率走势对公司不利。目前本中心预估4季度营收将环比增加15%，每股收益人民币0.2元，全年每股收益则为人民币0.53元。

其他重点摘要：1）管理层预估2016年触控模块业务增长率将至少与整体产业水平相当;2）3季度镜头模块业务持续季增长，营收占比从2015年上半年的26%升至3季度的30%以上;3）指纹辨识模块业务也持续增长，3季度营收占比近3%。公司与瑞典商FPC关系良好，而FPC在中国OEM市场的市占率几乎达100%，欧菲光也因此受惠。