充电桩行业近期利好频传 充电桩概念股票个股详解

易事特：新能源汽车充电，大市场带来大机遇

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-05-15

主要观点：

1、 从新能源汽车充电桩过渡到后市场运维。

易事特长期致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心（含UPS电源）、光伏发电站（含逆变器）和新能源车运营（含充电桩）三大战略性产业，立足中国，放眼全球。

2015年是新能源汽车爆发元年，公司抓住机遇，目前已于东莞市政府签订新能源汽车充电运维合作意向书，公司现已建设充电站1座，取得了良好示范效应。按照东莞市规划，今年会新增约2500辆新能源汽车，由此带来充电桩及充电站大量需求。公司以布局充电桩为入口，以打开充电运营市场为目的。除此之外，依托品牌技术优势，公司已于多个新能源汽车示范城市进行洽谈，市场有望进一步延伸和拓展。在以充电桩设备为基础上，搭建服务、运营平台，全面打造新能源汽车智能充电网络。

2、 从销售光伏设备过渡到电站建设、运营。

公司之前主要以经营逆变器等光伏设备为主，从今年开始公司尝试光伏电站BT、BOT等业务，扩充业务规模，增加盈利项目，提升整体公司业绩。公司大力发展分布式光伏业务的同时，带来光伏逆变器业务体量的增大。根据公司14年年报，分布式发电产品收入2.98亿元，同比增45.19%。从公司目前在手订单来看（2014年下半年以来，陆续签订约5GW光伏项目），分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等，公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品，前瞻性布局市场。

3、 从销售UPS过度到整个数据中心的建设及运维。

公司为UPS三大内资品牌之一，近年来国内市场份额稳定，且产品线丰富，涵盖各电压等级。公司下游主要为国内、国际知名金融、通讯等公司，体现公司产品优质，性价比高。基于未来各行业以信息化发展为主导，公司努力开拓数据中心业务，从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。从应用来看，我国UPS下游主要集中于金融、电信、制造业、政府等领域，数据资源宝贵，对不间断电源刚性需求，凭借公司品牌及市场优势，下游行业需求的增长带动公司UPS业务板块的稳定增长。同时，公司UPS产品采用全数字化控制技术设计的高频UPS电源。采用先进的模块化设计理念，能适应不同的电网环境，助力其信息多元化建设。

4、 盈利预测。

我们预计公司2015~2017年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.21元，对应的PE分别为53倍、42倍和32倍。给予“增持”评级。

5、 风险提示。

新能源汽车充电设施补贴、落实等政策缓慢，分布式光伏推广进度不及预期。

中恒电气：收入业绩延续高速增长，能源互联网战略布局持续落地

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-08-21

事件描述。

中恒电气发布2015年半年报。报告显示，公司2015年上半年实现营业收入3.20亿元，同比增长47.57%;实现归属于上市公司股东的净利润6477万元，同比增长38.93%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5932万元，同比增长34.75%。公司发布2015年三季报业绩预告，预计公司2015年前三季度实现归属于上市公司净利润同比增长30%-50%。

事件评论。

通信电源+软件业务持续发力，支撑收入业绩高速增长：公司营收高速增长的主要原因在于：1、中国4G基站建设催生了大量通信电源需求，导致通信电源业务收入同比大幅增长了59.11%;2、电源硬件与电力软件协同效应继续凸显，致使软件业务收入同比增长了33.53%。净利润增长原因在于，协同效应和规模效应继续显现，导致期间费用率同比下降了5.5个百分点。2015年第二季度毛利率环比提升了1个百分点，可以预计，随着后续软件收入占比提升，毛利率将逐渐平稳回升。

硬件+软件协同发展，确保公司主营业务高速增长：我们重申，公司硬件产品具有合理布局，具体而言：1、运营商4G建设具有明显阶梯性特征，可以支撑公司通信电源业务延续高速增长;2、公司HVDC业务在拓展国内互联网厂商市场的基础上，积极开辟国际市场并取得积极进展;3、LED驱动电源进入规模发展期，充电桩成功中标国网招标，后续将充分受益于新能源汽车发展和普及。此外，公司硬件与软件业务协调效应持续显现，驱动软件业务延续高速增长态势。

能源互联网战略持续落地，开辟公司全新成长空间：2015年公司能源互联网战略布局持续落地，具体而言：1、6月12日，公司完成对普瑞智能增资事宜获得其60%股权拓展节能服务业务;2、4月16日，公司发布非公开发行股票预案，拟募资10亿元用于能源互联网云平台及研究院建设，并成立全资子公司中恒云能源;3、7月13日，公司与南都电源签署《战略合作协议》，涉足分布式微网储能领域。可以发现，公司已经完成了能源生产储备、需求侧节能管理、云平台能源调度和运营等环节的布局，为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基石。

投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计2015年-2017年全面摊薄EPS为0.37元、0.53元、0.75元，重申对公司“买入”评级。

特锐德：光伏EPC助力收入增长，充电桩龙头加速布局

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2016-01-28

业绩简评

报告期内，公司实现营业收入9.99亿元，同比增长34.09%;实现营业利润7，557.28万元，同比下滑10.21%;实现归属于母公司所有者的净利润8，513.52万元，同比增长20.23%。扣除非经常性损益后的净利润6812.57万元，同比下滑0.19%

经营分析

光伏EPC助力销售收入较大幅度增长：公司在2015年4月初，签署了《山东冠丰高效农业光伏有限公司50MW光伏发电项目EPC总承包合同》及《EPC总承包合同补充协议》（合称“《EPC总包合同》”），合同总金额4亿元，2015年7月底完工，预期可以在2015年内确认收入3.4亿元。我们预计其中设备收入1.2亿元，是公司上半年箱变收入大幅增长45.79%的主要原因;同时，安装工程业务同比大幅增长145.98%。

行业竞争激烈，综合毛利率减少3.3%：上半年综合毛利率24.8%较2014年同期28.1%的毛利率减少3.3%。其中，主要原因是箱式开关站受市场竞争激烈影响，毛利率大幅减少13.27%。

财务费用大幅增长85.33%，公司有较强融资需求：上半年公司营业利润同比减少10.21%，一方面源于资产减值计提增加，另一方面源于财务费用增加。其中，报告期内新增短期借款19，800万元，导致利息支出及结算手续费相应增加，加之报告期内定期存单业务较上年减少，利息收入同比减少。2015年中报显示，公司资产负债率达到50.7%，西海岸工业园、电动汽车充电网络投资需要较多资本支出，我们判断公司有较强融资需求。

国际化和110kV城市中心变电站是中短期业绩增长主要动力：目前，公司传统业务在德国籍总裁Ruhland博士的带领下全面升级，我们看好未来公司运营效率的提升以及海外市场的拓展;110kV城市中心变电站是公司2014年的明星产品，单台含金量高，截至2015年6月30日，公司先后组织70余场技术交流会，储备110kV变电站项目信息并提供相应的技术方案117套，未来将成为公司业绩增长的重要引擎。

国内最具互联网思维的充电桩企业：我们在前期的公司报告中详细阐述了公司发展充电网络运营的思路，我们认为公司是真正具有互联网思维的充电桩企业。2015年初公司定下年底前建成10万个充电桩的宏伟目标，我们认为有望完成5万个以上，成为市场龙头。2015年下半年，公司O2O将在青岛上线，我们将持续关注相关业务的进展情况。

盈利预测和投资建议

考虑合并川开电气净利润后，我们判断公司2015-2017年EPS为0.32，0.41，0.5，对应8月26日股价为46x/37x/30xPE。考虑公司充电桩业务未来巨大的市场空间和行业龙头地位，维持“买入”评级，6个月目标价18元。