国常会支持工业互联网发展 工业互联网概念股高景气持续

东土科技：内生+外延双重发力，民用和军工两翼齐飞

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2017-01-18

东土科技是国内工业太网交换机行业龙头，作为工业通信和控制的潜在颠覆者，公司围绕工业互联网整体解决方案深入布局，并通过持续的外延切入军工、网络优化和大数据精准营销领域，致力于打造工业互联网整体服务提供商。随着公司颠覆性工业控制产品的即将落地和公司在军工市场的持续发力，我们看好公司在军用和民用市场的两翼齐飞。

稀缺的工业互联网解决方案提供商，高研发投入铸就长期竞争力

公司是国内工业以太网交换机龙头，产品广泛应用于电力、交通、工厂自动化等细分行业，目前在网运行数量超过40 万台。其中，民用工业产品销售收入占比超50%，是公司主要收入来源;军用产品增速迅猛，毛利率高，在未来几年内发展潜力巨大。公司一直以来重视研发投入，持续多年研发占营业收入比例超10%，铸就公司长期内生增长竞争力。

工业互联市场空间广阔，军工市场需求旺盛

智能制造和物联网发展拉动工业以太网交换机需求。IHS预测2015年至2018年工业以太网将保持约8.6%的复合增长速度。在当前国内经济增速下滑背景下，国内基础设施建设投资增长有利于工业以太网交换机下游应用领域的需求，我们预计未来几年公司民用产品将在电力、轨交等领域保持高速增长;另一方面，我国军队信息化水平与美国等发达家存在较大差距， 需求迫切且空间巨大。随着军工信息化和民参军政策利好陆续释放，军工市场需求将持续旺盛。

持续外延并购，军用和民用“两翼齐飞”

公司在夯实主业的同时外延并购频繁，持续培育新的利润增长点。公司一方面围绕工业通信、工业互联网等民用领域进行产业布局，与主营业务形成协同;另一方面，公司积极拓展军工网络通信等新领域，创造新的盈利空间，旨在打造国产、自主、可控的一体化网络解决方案，实现军用和民用市场的双突破。

给予“买入”评级 我们预计公司2016-2018

年归属于母公司股东净利润分别为1.35 亿元、2.1 亿元和2.89 亿元，我们看好公司通过内生+外延的方式，在工业和军事互联领域的发展前景，给予“买入”评级。 风险提示：工业控制新品开发不及预期;军工市场开拓低于预期。

博华科技：石化领域持续领先，军工项目大有突破

类别：投资策略 机构：安信证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2016-05-13

博华科技开拓新领域：2015年全年实现营收7923.59万元，同比增长12.44%，实现净利润2343.2万元，同比增长22.05%。公司2015年现金流情况明显改善，公司经营活动现金流为818.47万元，同比增长146.61%。从年报收入构成来看，公司的技术服务收入占比有较大幅度提升，从2014年的21.38%提高到2015年的26.36%，在军工、轨道交通、风电等新领域均取得新增服务收入。

公司在石油石化领域保持领先的市场地位：随着中国制造2025的国家级战略实施，工业设备状态监控和故障诊断得到各制造行业的重视，博华科技致力于在线监测设备的研发和制造。公司年报显示，拥有同时具备离心、往复式压缩机和机泵监测系统及设别信息化的管理平台，能够为企业提供工业互联网装备健康监测和智能维修云平台解决方案。2015年公司的主要客户包括三一重型能源装备有限公司、中国石油天然气股份有限公司、某军工客户、中国寰球工程公司等，在中石油市场份额稳居全国第一。公告显示公司在2015年3月份连续中标中国神华国际工程有限公司组织的两个重要采购项目，神华宁煤的往复式压缩机组在线监测系统采购项目以及离心式压缩机组、发电机组状态监测系统的采购项目，成功在多家竞争对手中胜出。公司凭借与客户的良好关系和完善的技术服务体系，在市场中已形成优势地位。

军工项目在2015年实现历史性突破：根据2015年报披露，公司响应国家军民融合战略号召，依托自身在机械装备故障检测诊断系统的研发能力，在2015年陆续承担多项军工关键装备长周期的测试项目。子公司博华安创在2015年10月顺利通过武器装备质量管理体系和质量管理体系的现场审核，并收到北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。公司自主研发的军工装备典型故障预警装置，也顺利通过样机型式试验和可靠性试验。

投资建议：预计公司2016年—2018年将实现营收1.01亿元、1.31亿元、1.75亿元，对应净利润分别为3093.06万元、3949.42万元、5398.56万元，维持增持-A的投资评级。

风险提示：公司发展不达预期、政策性风险

东方国信：大数据龙头持续发力，2016年业绩预告持续高增长

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2017-01-16

【事件】

东方国信（300166.CH/人民币19.68， 买入）发布业绩预告，预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润3.08亿至3.54亿元，同比增长35.00%至55.00%。

【点评】

2016年公司业绩持续高速增长，“大数据+行业”战略布局卓有成效

公司2016净利润迈过3亿元关口，符合我们前期预期，坚定看好公司“大数据+行业”的战略布局。2016年，公司收购锐软科技继续布局医疗大数据这一极具应用潜力方向，并完成定增纵向补全大数据分析应用平台综合实力。同时，各子公司协同效应显著，各业务板块均实现良好发展。

大数据应用加速落地，传统行业拥抱大数据

2016年，我们认为大数据已经加速从概念落地到行业应用中，开始向生产力平台的方向演进并打通大数据变现通道。随着技术的进一步发展，变现通道将继续拓宽，传统行业如汽车、房地产、医疗等都开始加速拥抱大数据。一方面，公司有望凭借全产业链优势受益大数据底层设施及分析应用需求的提升;另一方面，跨行业布局将帮助公司锁定未来大数据应用爆发机遇。

紧跟全球技术发展趋势，强大核心竞争力构筑安全边际

公司的技术布局继续紧跟全球技术发展趋势，同时结合市场需求在软硬件一体化、端到端的云化架构大数据产品体系的基础上推动公司大数据技术平台化，并打造大数据能力开放平台等一系列核心技术解决方案提升公司的核心竞争力和行业影响力，进一步巩固公司全产业链优势，构筑强大安全边际，帮助公司紧抓大数据发展机遇。

投资建议

东方国信作为大数据行业龙头，经过多年横向、纵向布局已经形成了从以Hadoop技术为代表的数据底层到覆盖电信、金融、能源、医疗、互联网等大数据应用方向的较强综合竞争力。我们认为，大数据技术加速向生产力平台演进，公司“大数据+行业”的布局有望全面受益大数据产业价值从技术底层向应用和数据源两端跃迁机遇，同时过硬的大数据底层实力继续受益更多行业拥抱大数据的趋势。因此，我们维持前期目标价35.80元，并维持买入评级。

华中数控：锦明顺利过户强化平台互补，定增询价溢价发行

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立，沈伟杰 日期：2016-12-29

事件

公司收购标的江苏锦明100%股权已于12月6日完成过户;近日非公开发行认购对象报价工作完成，其中购买资产股份发行价格为26.36元，上市日期为2016年12月30日;配套融资股份发行价格通过询价确定。

点评

标的资产已完成过户，机器人集成业务进一步完善。江苏锦明主营机器人本体与系统集成应用以及玻璃机械设备制造，收购完成后华中数控“一核三体”战略布局进一步完善。华中数控科研院所平台以及江苏锦明市场化机制，双方资源优势互补。本次收购对价总计2.8亿元，其中股份支付1.68亿元;募集配套资金不超过1.25亿元，主要用于支付现金对价。

江苏锦明产品切入锂电自动化领域。江苏锦明机器人自动化业务收入2014/2015/2016年1-6月分别为3557/6222/5532万元，下游客户包括华为、百事食品、老板电器等知名企业。去年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同，总金额8100万元，目前已完成主要的锂电自动化装配线和两条模组线，剩余一条模组线正在安装过程中。

玻璃设备占比下降，锂电自动化业务高增长有望带动业绩超预期。江苏锦明玻璃机械设备占比逐步下降，锂电自动化订单有望超预期，带动机器人业务高速增长。今年1-8月实现营业收入7716.48万元，预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元，2016全年预计完成收入1.61亿元。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元，并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。

与阿里云计算签订合作协议，智能制造+新能源汽车双产业并进。公司12月与阿里云计算签订智能制造新模式框架合作协议，在云计算、大数据、物联网领域开展合作，推动制造装备从数控一代向智能一代升级;9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司，主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案，拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照，发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势，促进公司电动汽车相关产业的发展。

盈利预测

我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.75/9.32/10.82亿元，分别同比增长22.6%/38.1%/16.1%;归母净利润26/86/98百万元，EPS分别为0.15/0.50/0.57元（考虑公司增发收购完成后总股本增加至约1.73亿股）。

投资建议

我们认为江苏锦明锂电自动化订单有望超预期，机器人业务具备高成长性，业绩并表后有望提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽车双产业并进，成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价34-36元。

风险提示

江苏锦明收购整合风险，承诺业绩未能兑现的风险，政府补贴政策变化的风险。