国常会支持工业互联网发展 工业互联网概念股高景气持续

京山轻机：业绩表现靓丽，发展逻辑加速印证

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，王懿超 日期：2016-10-17

事件描述

公司发布2016年三季报预告，报告期内预计实现归属母公司净利润4300万元-5300万元，同比增长133.35%-187.62%;其中，Q3单季实现归属母公司净利润1516.6万元-2516.6万元，而去年同期实现亏损998.61万元。

事件评论

一、移步高端、发力海外，包装机械业务已然发转。作为京山轻机发家的主要业务，包装机械一直是公司业绩的主要支撑，然而，近年来受GDP增速逐步下行、制造业转型升级等影响，国内固定投资增速应声回落，由此导致京山的包装机械业务长期处于低迷状态。为应对行业下行，公司着力布局高端精品战略、国际化战略、服务化战略与智能化工厂改造，由此带动纸包装机械业务与印刷机械业务的毛利提升，同时，海外业务维持快速增长，彰显战略转型的优异效果。

二、提效扩产，汽车零部件力图突破。作为公司拓展业务的首次尝试，2010年公司开始投资建设汽车零部件铸造业务，同年3月首期工程完工，并设立铸造分公司，主要从事铸造、机加工两个制造领域;2013年设立湖北京峻汽车零部件有限公司，主营汽车铸造件;同年8月，收购武汉武耀安全玻璃有限公司55%股权，将汽车零部件业务拓展至各种汽车用安全玻璃及其总成系统。然而，2010年之后汽车已经过了高速增长期，从产、销两端来看，其增速中枢均出现明显下滑。作为后介入者，公司该块业务发展一直中规中矩，为扭转势头，公司一方面加强公司管理，降低成本支出，另一方面，开发优质客户，力图提高盈利水平。

三、并购惠州三协，成就人工智能落地工业场景的践行者。在京山轻机谋求转型之际，2014年6月，公司发布草案，以对价4.5亿元，以发行股份与支付现金结合的方式收购惠州三协100%股权，其中发行股份购买惠州三协86.5%股权，支付现金购买剩余13.5%股权。同时，公司于今年8月份发布定增预案（修订版），锁价1年募资8亿元，主要用于投资公司自动化改造项目、智能工厂与智能制造项目、康复机器人项目等。惠州三协主营工业自动化设备与精密器件产品的研发、生产和销售，其中工业自动化领域包括致力于为消费电子、建材家居等行业客户提供设备或完整的自动化生产线;精密制造主要基于三协对机械制造中的基准、定位、受力、材料、公差等技术的深厚积淀，为客户提供丰富的精密机械制造为主的业务，质地优异。同时，我们看好惠州三协基于机器视觉、深度学习等人工智能前沿技术打造检测生产线的市场价值。

四、盈利预测与投资建议：预计2016-2017年EPS分别为0.25元与0.34元（摊薄后）。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期;市场拓展不及预期

沈阳机床跟踪报告：数控机床龙头企业，中国“工业4.0”的主力

类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2016-06-08

德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接，将有利于中国制造业的升级。

坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩;2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。

青岛海尔：强化零售转型，期待GEA协同效应

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到，周海晨 日期：2016-12-01

强化终端营销能力，零售转型效果初显。公司营销从今年一季度开始调整，5、6月份开始逐渐显现，公司推动零售转型，强化了终端零售店的销售能力，推动精细化营销，提升销售效率，将着重向零售端进行考核。根据中怡康数据显示，1-10月公司洗衣机市场份额提升0.9个百分点，冰箱提升0.87个百分点，其中三季度相比二季度环比提升明显。公司第三季度整个白电业务收入增长了10.5%，空调Q3增加了20%左右，冰箱、洗衣机同比增长5%左右，厨卫业务增速超10%。考虑GE并表的影响，预计2016年公司整体营业收入将保持20%以上增长。

夯实高端品牌卡萨帝增长基础。卡萨帝品类完成从冰箱、洗衣机空调的产品系列布局，做全品类，提供全套产品选择。2015年卡萨帝品牌整体增长近30%，今年渠道进一步调整，为明年高增长做基础;卡萨帝渠道推进门店建设，通过活动吸引高端人群，在浙江卫视十二道锋味等媒体渠道进行精准营销，未来将继续保持高速增长，带动公司整体毛利率上升。消费升级背景下，随着消费者对高端产品的需求提升，公司竞争力将更加强化。

收购GEA协同效应明显。短期公司从6月6日开始合并GEA，收购日至9月底GEA贡献收入人民币143.5亿元、贡献归母净利润人民币3.17亿元，3季度利润考虑了合并发生的一次性4亿费用（并购费用放在非经常性损益），因此Q4一次性费用会大幅度减少，预计归母净利润提高。GEA保持预期范围内，利润会保持稳定在10%左右增长。GEA与海尔协同效应明显，之前预期成本协同3年释放10亿，收入协同100亿在5年内释放。1）收入协同：从研发企划入手，成立了两个专门工作团队-690全球研发企划委员会，由GEA的CPO牵头负责，把海尔新的产品平台放在美洲市场，把GEA的产品平台放在海尔现有渠道的中，目前10月实现有10多亿。双方联合开发品牌，冰箱洗衣机方面测算20多亿收入的协同效益规模。2）成本协同：以压缩机采购为例，公司对全球13家厂主要压缩机厂商进行统一采购，降低采购成本。灶具方面：总部也成立团队会负责专门落地项目。市场竞争力方面：双方品牌协同进一步融合，协同作战，发挥优势。

公司高端产品比重大，原材料涨价对公司影响相对较小。原材料今年10月份以后，钢板价格上升、化工原材料、铜价小幅上涨，公司采取调整产品结构策略，增加高毛利产品，三季度在原材料上升时，公司原有业务毛利率提高了1.2%，此外公司新上市的产品定价会考虑原材料价格因素。

盈利预测与估值。我们维持公司2016年—2018年每股收益0.74元、0.91元和1.05元的盈利预测，对应动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍，公司国内零售端转型推进，卡萨帝高端品牌增长快速，收购GE家电开启国际运营新阶段，维持“增持”投资评级。

佳讯飞鸿三季报点评：业绩增长平稳，中标昆明保税区信息化系统项目

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-12-12

事件回顾：公司发布2016年第三季度报告。截至报告期末，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长2.84%;实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长了27.58%;基本每股收益0.28元/股，同比增长了27.58%。

投资要点：

定增顺利推进，资金将用于基于LTE的宽带无线只会调度系统项目。

公司顺利推进非公开发行股票相关事项，于10月12日至10月17日停牌进行认购对象报价认购环节。本次非公开发行股票募集资金预计不超过6.7亿元，将用于投资“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”及“补充流动资金”，进一步提升公司核心技术水平并为公司整体运营提供资金保证。

保障神州发射，圆满完成神舟十一号载人飞船发射保障任务。

公司2016年10月17日公告称，公司的指挥调度通信系统为神舟十一号发射任务提供了有力的技术支持和保障，为本次发射任务的圆满完成做出了重要贡献，再一次验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司自主研发的指挥调度通信系统主要应用于国防、铁路、电力、能源等行业的专网通信领域，为客户提供通信保障、专用调度指挥等服务。未来，随着天地一体化信息网络建设的不断推进，载人航天事业的持续发展，公司军品业务潜力巨大。

夯实海关业务，中标昆明综合保税区信息化系统建设项目。

公司2016年10月28日公告称，公司成功中标昆明综合保税区信息化系统建设（一期）设计施工一体化项目，项目金额共7461万元。本次中标项目所搭建的综合信息平台着眼于昆明综保区近期需求和未来发展趋势，按照大通关、大物流、一站式平台的要求建设。本次中标不仅进一步夯实了公司海关领域的业务布局，也标志着公司综合运用物联网、计算机、大数据等自主技术达到了新的水平。

风险提示：新项目进展不达预期，行业需求波动风险