iphonex什么时候上市预购火爆 苹果产业链概念股龙头备受期待

歌尔股份：业绩符合预期，预计17年延续高增长

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立，张昕 日期：2017-02-08

事件：公司公布2016年业绩快报，2016年，公司营业规模扩大，资产总额增加。2016年末公司总资产2，284，170.87万元，同比增长18.67%;营业收入1，934，795.85万元，同比增长41.68%;归属于上市公司股东的净利润165，533.12万元，同比增长32.31%。

声学及各大组件受益AI智能化创新需求，单机价值量将继续提升。近年来消费电子电声器件工艺创新不断，尤其是Voiceasinterface+AIasOS的智能化创新需求，superreceiver、防水及codec等的编解码要求提升带来产品单价上升，预计公司供应大客户的16年智能手机产品较15年reciver价格提升100%，speaker价格提升60%，整机价值量提升明显，从产业趋势预判17年将继续受益无线、降噪等创新升级。此外，公司聚焦声学器件、模组部件的生产开发，未来在GoogleHome、AmazonEcho等高端智能音响和智能模组领域将增加传感器业务，公司作为ODM厂商绑定下游大客户。

预计今年VR/AR业务营收贡献占比持续提高，聚焦高价值量、高毛利。从营收结构分析，A客户在公司营收的占比，从15年45%降到16年35%，鉴于VR/AR业务拓展情况良好，我们预计17年这一比例会更低，降至30%左右。16年VR新业务营收贡献占比提升，预计超26亿销售，受SonyPSVR等产品发货延后影响，预计也将利好17年Q1业绩。从产品价值分析，VR/AR业务相比智能手机单机价值更高，PSVR价值量220-230美元，oculus价值量550美元，毛利率能够达到20%左右，占比提升有利于公司毛利改善。公司未来预计将大力整合精密制造，从声学向各领域渗透！

布局四大业务方向，摆脱大客户依赖积极培育新增长点。公司从依托大客户的声学产品供应商，横向探索新的产品业务空间，摆脱过往大客户大年逻辑的阶段性催化，聚焦四大业务方向积极培育新增长点，近两年重点整合资源布局的VR/AR，已逐步形成平台型规模优势，业务贡献占比稳步提升，对于公司长期市值和估值的提升空间提振明显，当前公司429亿市值对应16年全年业绩25.9倍P/E，持续推荐。

公司16年营收同比增长41.68%，归母净利润同比增长32.31%，符合市场预期。我们持续看好公司未来发展，受益互联网和智能硬件厂商合作模式深入，消费电子创新需求不止，基于电声器件升级带来的单机声学部件价格提升，以及VR/AR业务营收贡献占比高，将直接利好公司业绩和业务拓展。结合业绩快报调整盈利预测，预计公司17-18年净利润22.11亿元和28.85亿元，对应EPS1.45元和1.89元，给予公司2017年30倍PE，上调目标价43.44元，维持“买入”评级。

风险提示：声学、VR产品需求不及预期

北京君正复牌点评：收购OV，推荐关注CIS领域

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立，张昕 日期：2016-12-22

事件：北京君正（300223）今晚公告，公司拟发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权，交易价格126.22亿。交易后，公司将控制思比科94.29%股份。同时向刘强（控股股东）、员工持股计划等5名对象募集配套资金不超过21.55亿。北京豪威及思比科均来自全球图像传感器芯片设计领域，将使公司快速进入CMOS图像传感器芯片领域，布局智能系统生态圈。公司股票将于明日复牌。

北京君正2011年上市，上市前主要开发MP4芯片。从2013年底开始开拓新的市场，主要开发针对智能穿戴，物联网，智能家居，安防等领域的CPU芯片。公司是国内比较稀少的CPU设计公司。公司的CPU基于MIPS架构，相较于ARM架构，具有功耗低的优点。目前公司的主打产品M200，已打入了多个智能硬件公司。公司的芯片业务毛利率维持在50%左右，在国内的芯片公司来说属于上乘。公司属于典型轻资产类型，CPU业务赚钱。

OmniVision是世界上最大的先进单芯片CMOS摄像机解决方案独立供应商。公司的CameraChipsTM被大批量用于影像产品市场。Omnivision单芯片技术能够提供给生产商低成本，低功耗，体积小，高质量的芯片生产方案，其运用传统的Cmos技术加上独特的生产及检测方法，能够大批量生产高质量的芯片，满足市场需求。公司主要业务为CIS芯片，2012-2015年公司营收和净利润水平如下。OV2012-2015年的毛利率水平呈现上升趋势。

盈亏预测与投资建议：预计16-18年公司主业实现净利润0.38、0.44和0.49亿，北京豪威17-18年承诺利润4.06亿和4.55亿，斯比科17-18年承诺利润0.40亿和0.48亿，考虑备考净利润，给予公司2017年目标价59.4元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：并购协同不及预期，市场竞争加剧。

劲拓股份事件点评：第三季度业绩大幅提升，成长趋势确立

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-10-27

事件：

公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营业收入22599.11万元，同比增长9.41%;归属于母公司所有者的净利润为3002.91万元，同比增长14.59%;其中第三季度实现营业收入为8639.61万元，同比增长20.47%;归属于母公司所有者的净利润为985.06万元，同比增长32.38%。

投资要点：

第三季度业绩大幅增长，成长趋势确立。公司第三季度业绩大幅增长主要有两点原因：一是随着公司内部事业部制的试运行，销售政策调整等措施的落地实施，第三季度公司主业焊接设备类产品实现了销售收入和订单数量较去年同期双增长;二是智能机器视觉类产品和高速点胶类产品业绩持续大幅增长。

机器视觉为主线，梯队研发奠定成长根基。公司以智能机器视觉为主线，持续加大研发投入，不断拓宽公司的产品线及产品应用领域，从而奠定成长之路。公司在报告期内推出高附加值产品----基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机，将产品应用到触摸屏领域，为公司提供新的业绩增长点。此外，公司的ITO，银浆线路自动光学检测系统已完成样机调试进入完善阶段，未来将用于触摸屏产品的检测;新一代智能重载全向移动平台自动导航样机已完成磁导航相关试验，目前已进入市场开拓阶段;AOI检测设备660系列高端机型已进入销售阶段;全自动PCB激光刻印系统已完成样机改造，进入测试阶段。公司目前多款产品已进入测试或销售阶段，未来将对业绩形成有效支撑。

与西安光机所进行战略合作，提升公司光学领域竞争力。公司在今年8月与西安光机所签署《战略合作框架协议》，后者主要研究方向包括空间光学遥感技术、干涉光谱成像理论与技术等方面，是中国科学院在西北地区最大的研究所之一。本次合作将有利于公司充分利用西安光机所在品牌、技术、人才、教育及学科领先的科技成果等方面的优势，提升公司在光学领域的竞争力。

维持公司“增持”评级：预计2016-2018年公司净利润分别为53、102、199百万元，对应EPS分别为0.44、0.85、1.66元/股，按照10月25日收盘价40.11元计算，对应PE分别为90、47、24倍。我们认为公司具备较强的机器视觉研发实力，看好机器视觉业务未来在多元化领域的拓展，继续维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，产品技术研发不及预期，机器视觉业务推广不达预期。

永创智能：加码智能制造，布局一次包装

类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：2017-02-09

主要观点：

食品、饮料、医药等下游行业增量需求提升。国内包装机械行业下游应用领域中，食品、饮料、医药、化工行业是最主要市场，分别占总需求的33%、21%、11%、11%。2016年我国包装专用设备产量为10.42万台，同比增长4.20%，行业有所回暖。食品行业包装设备升级改造、饮料行业中高端包装设备进口替代、医药行业GMP认证、全过程质量管理，带来包装设备需求的增长。

二次包装设备龙头企业，整线业务增强盈利能力。公司包装设备产品覆盖4大产品系列，定位中高端市场，为下游多行业客户提供30个产品种类、340种规格型号的包装设备。公司研发费用持续增长，占营业收入比重保持稳定，2016年上半年公司研发支出2009.41万元，同比增长8.51%，占营业收入4.50%。多样化的客户群体和稳定优质的客户资源体现了公司较强的市场影响力，为公司业绩的持续稳定增长奠定了良好基础。公司综合毛利率有所提升，从2014年的31.48%提升到2016年上半年的32.02%，主要原因在于公司将下游中大型企业客户作为重点，推动附加值较高的智能包装生产线产品的销售，智能包装生产线收入占营业收入的比例在不断提高，从2014年的28.18%上升到2016年上半年的31.61%。

加码推进智能制造，拓展业务布局。2006-2015年，城镇单位就业人员工资总额从2.43万亿元增加到11.20万亿元，年复合增长率达到18.53%;平均工资从2.09万元增加到6.20万元，年复合增长率达到12.87%，劳动成本上升的外在压力迫使企业调整生产要素的投入比例，积极引入先进技术和机械设备代替人工。2016年公司发布非公开发行预案，计划募集资金用于智能制造生产线产业升级项目，形成年产串联机器人（300024）700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力，目前公司非公开发行已获得证监会审批通过。不仅如此，公司出资2100万元人民币与李彦伟共同设立合资公司浙江艾希，占股60%，并承接杭州艾希的经营业务，布局MES管理系统，助力公司智能制造系统的研发;参股南京轻工和新臣丰，切入一次包装，协同发展，提升公司竞争力。

投资建议：

我们预计公司2016-2017年的净利润分别为1.00亿元、1.26亿元，EPS分别为0.25元、0.31元，对应P/E分别为55.12倍、44.45倍，目前印刷包装机械P/E（TTM，剔除负值）中位数为82.46，公司估值仍有较大的上升空间，考虑公司是二次包装龙头，智能包装产业升级基础扎实，我们首次给予其“买入”投资评级。

风险提示：

下游行业发展不及预期;产能提升不及预期。

立讯精密：重回较快速度增长通道

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：2016-10-26

Q3营收创历史新高。2016年Q3，公司实现营业收入36.6亿元，环比增长38.0%且同比增长43.1%，创历史新高;实现归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长3.18%;实现基本每股收益0.15元，加权平局ROE达4.94%。公司Q3净利润处于业绩指引区间的中轨，但净利润增速显著低于营收的增速，主要原因是：1）研发投入增长较快，为未来新产品的开拓做准备;2）汇率变动和利息支出增加，使公司Q3财务费用大幅增长。公司预计2016年全年实现归母净利润11.32-12.40亿元，对应Q4归母净利润4.51-5.59亿元（去年同期为4.26亿元）。

调整期已过，将重回较快速度增长通道。2016年上半年，公司核心客户新产品量产准备时间超预期，叠加客户加大砍价力度的影响，公司收入和利润增速双双放缓。Q3营收的高增长说明调整期已经过去，展望2017年，声学、天线及无线充电等业务预计有较佳表现，从而带动公司重回快速增长通道。

新产品将推动公司未来成长。公司深度参与了Type-C行业标准的制定，并提前进行了研发准备，占得了市场的先机。公司在手机领域市占率约40%，同时在高端PC与TV上，主流厂商均为公司客户。公司的在行业中领先地位较为明显，特别是防水、大电流应用等领域。未来，随着Type-C在音视频领域的广泛应用，公司的领先地位将得到进一步巩固。公司新产品基站天线已经量产，预计今年贡献营收明年贡献利润。此外，消费用天线等产品的开发及认证进展顺利，预计明年贡献业绩。

定增加码高端精密制造。近期，公司定增获得足额认购，定增价格为19.65元，完成募资46亿加码高端精密制造。募投项目包括电声器件及音射频模组、USBType-C连接器等新产品。

公司围绕消智能消费电子产品，同时切入汽车及企业市场，打造高端精密制造平台。

盈利预测：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.78和1.02元/股，对应2016-2018年PE分别为40.9、28.8和22.1倍。公司卡位全球消费电子一线客户，深耕整体精密制造解决方案，是中国高端制造崛起的缩影，未来成长逻辑清晰。2016年是其增速调整期，Q3收入的高增长印证我们调整期过去的判断，2017后将伴随着新产品的放量重回较快增长通道，因此我们维持“推荐”评级。