固废污染防治报告提请审议 固废污染防治概念股龙头解析
固废、环卫双核心业务地位稳固，水务资产弹性充足：
1）受到市场化改革加速和PPP模式快速推进双重利好因素的影响，环卫行业在近几年来快速发展，公司环卫业务随之高速增长
2）固废业务保持稳健增长
3）水务业务规模小、弹性足，内生外延齐发力
同业竞争问题解决，水务业务迎来二次腾飞机遇
盈利预测与投资评级：考虑到公司在环卫、再生资源和大固废领域充分的项目储备，以及优质的内生增长性和强大的外延扩张实力带来的业绩持续增长，我们预测公司2017-2019年实现EPS 1.41、1.88、2.36元，对应PE 24、18、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：环卫项目拓展低于预期；垃圾焚烧发电项目进展不及预期。（东吴证券）
东江环保：中报业绩增长不及预期 不改长期龙头地位
主营业务增长稳健，归母净利润增长不及预期。17年上半年，公司实现营业收入14.04亿元，同比增长19.96%，归母净利润2.2亿元，同比增长6.83%。湖北天银、珠海永兴盛产能投放，资源化业务量价齐升是直接原因。营业外收入同比下降近4200万，系增值税退税调入其他会计科目所致。预计17年全年营收稳定增长，归母净利润小幅下滑。
危废板块营收增长迅速，全年有望持续。新产能投放和现有产能利用率提高是危废板块收入快速增长原因。下半年东莞恒建、衡水睿韬15.75万吨/年产能投放、以及EPC项目的落地，预计危废业务板块保持高增长。
综合毛利率基本稳定，预计17年全年小幅度回落。无害化处理处置毛利率下降主要受业务结构调整所致，即低毛利率物化业务增速超过高毛利率焚烧业务；产品价格变动滞后，另加运输成本增长，资源化业务毛利率下滑。预计下半年无害化处理毛利率小幅下降，资源化业务毛利率小幅回升。
期间费用控制合理，下半年有望保持稳定。销售费用同比增长54.77%，主要原因在于公司加快市场开拓及销售力度。而其他费用控制基本合理，预计17年下半年，销售费用继续快速增长，期间费用率基本稳定。
定增募集资金扩大市场布局，引领行业发展。定增募集资金不超过23亿元，主要投向危废无害化、资源化项目，并积极打造国家级环保工程研发中心。大股东广晟公司积极参与认购。公司危废处理能力有望快速增长。
首次给予公司“增持”评级。暂不考虑增发摊薄影响，预计公司2017、18年EPS分别为0.56、0.78元，按照8月23日15.93元/股收盘价计算，对应PE分别为28.3和20.4倍。目前公司估值相对于行业水平合理，首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示：危废项目实施进度不及预期；下游工业企业清洁生产，危废减量；行业参与者众多，资源化业务毛利率降低风险（中原证券（601375））
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