芯片概念股迎“升机” 国产芯片概念股票个股前景广阔

七星电子（sz002371）半年业绩预告点评：集成电路启动迹象渐显

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：浙商证券研究所 日期：2016-07-25

事件：七星电子（002371）今日发布业绩预告，预计上半年营业收入4.97亿，同比增长56.14%，收入增长的主要原因是集成电路制造设备销售收入较去年同期增加。同时公司公告获得银川隆基1.6亿的重大合同。

集成电路启动迹象渐显，拉动公司营收大幅增长

公司上半年实现营业收入大涨56.14%的主要原因，是集成电路制造设备的销售收入同比大幅增长。我们之前一直强调，在国内密集投资半导体产线的情况下，对设备的需求会拉动公司的业绩增长，我们认为这是卖铲效应（在大家都在密集挖金矿的时候，卖铲子的赚了大钱）。

我们做过统计，在未来3年，中国大陆产线的总投资在600亿美金左右，随着渗透率的提升，未来3年，公司的业绩会逐渐释放。公司上半年的营业收入大幅增长验证了我们的判断，迹象已经出现。随着未来产能转移过程中，国产设备替代率的提升，加上北方微电子的贡献，在集成电路设备方面的增长，会是一个确定性的趋势。同时报告期内公司的营业利润为-7，075，890.54元，同比下降141.48%，其主要原因是：管理费用较去年同期增长77.93%，主要是国家重大专项结项导致的相关资产摊销和折旧费用的增加。实现净利润2072万，同比增长3.46%。由于公司承担了几项国家重大专项的研发，费用的增长和补贴还是相对应的。随着结项完成，公司后续的利润会逐步释放。我们建议首先重点关注营业收入的增长和集成电路设备的贡献，这是未来3年的大市场开始启动的迹象。

光伏设备收获大订单

公司50%的营业收入来自于集成电路设备，但在光伏这块，公司的单晶炉在市场上也有很大竞争力。公司发布公告，拿下了银川隆基1.6亿的单晶炉设备订单。

银川隆基是公司的长期合作伙伴，2015年度，银川隆基不公司签订了合同金额为5，120.00万元人民币的《设备买卖合同》。本次订单16，128.00万元，是2015年订单额的3倍。占公司2015年度经审计营业总收入85，445.87万元的18.88%。

将对公司2016年、2017年的营业收入和营业利润产生一定的积极影响。我们认为，这次订单的实施，会增厚公司业绩，七星电子本身全年业绩将会超出我们的预期。

外延收购仍有预期

去年以来，国内半导体走出去收购的事件层出不穷。好的收购能达成迅速弯道超车的目的。

紫光收购展讯锐迪科入股南茂入股力成，长电收购星科金朋，通富微电（002156）收购AMD苏州槟州巟厂，都使上市公司成为了行业龙头。公司成为国内半导体设备公司龙头，收购好的标的也成为未来可能。我们盘点过在美股上市的设备公司，大概有30多家。能和公司形成协同效应的标的也不在少数。我们认为，公司收购北方微，强强联合是第一步，未来不排除会有更大的整合。

我们认为七星电子，兼具平台，内生，外延等各项看点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.31，0.51，0.66。对应74，44，34倍P/E。内生增长迅速。同时作为上市公司唯一设备龙头，价值稀缺性明显，后续还有很多看点！

长电科技（sh600584）：黎明前的黑暗，长期看好公司

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-07-21

结论与建议：

1H16公司净利润下降85%-95%，对应2Q亏损960万-1949万元，主要反应星科金朋亏损以及人民币贬值导致美元外债汇兑损益的计提。展望2H16，星科金朋经历客户订单下滑后，正积极导入新客户，3Q16开始有望逐步减亏，公司业绩负担将减少。

展望未来我们认爲星科金朋业绩随着整合而逐步改善是大趋势，特别是SIP以及EWLB等高端産能业绩爆发力强，弹性大，预计2016-2017年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应PE分别为185倍、36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。

1H16净利润下滑85%-93%，3Q有望盈利回升：公司发布业绩预告，1H16净利润618万元-1855万元，对应2Q16公司亏损960万元-2197万元。公司业绩低于预期，我们认爲公司业绩同比大幅下降的原因来自三个方面：受客户订单减少影响，星科金朋亏损持续（1Q16亏损1.4亿元，2Q16亏损未明显收窄），导致公司当期利润不及预期，若扣除该影响，原长电净利润增长可观，反映半导体行业景气持续以及公司技术能力及成本控制能力的提升;1H16人民币兑美元中间价贬值约2%，我们预计外债汇兑损益影响约2000万元人民币，因此扣除该部分影响，2Q16实际净利润在1000万元以内;公司2亿美元SIP封装进入投産期，折旧增加对当期利润亦构成影响。展望未来，我们看好公司长期发展，一方面基于行业景气向好的判断，作爲技术能力、收入规模居前的封测企业，星科金朋完全可以依托大陆庞大的市场实现订单的改善且最终实现盈利;另一方面，日月光与矽品合幷后，客户爲降低生産风险有分散订单的需求，从而爲排名之后的封测大厂腾出空间，公司有望直接受益。

短期股价有支撑：公司拟发行不超过3.24亿股（占总股本31.3%），募资53亿元用于将星科金朋剩余股权购入。若交易完成，中芯国际将透过芯电半导体成爲上市公司第一大股东（持有上市公司14.3%的股权），将进一步稳固二者（晶圆制造+封装）的産业联盟关系，其增发价格爲17.62元/股，将对股价形成一定支撑作用。

盈利预估：考虑到2Q16公司业绩不达预期，我们下调全年盈利预测1亿元，但维持2017年业绩预估不变，预计2016-2017年可实现净利润分别为1.3亿、6.6亿，YoY增长154%、增长400%，对应EPS为0.10元（摊薄）、0.49元（摊薄）;目前股价对应2017年PE为36倍（摊薄），考虑到公司处于业绩弹性大，并且长期来看，公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先，维持买入的投资建议。

紫光股份：华三并表，大幅增厚公司业绩

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-07-19

我们认为公司收购华三，核心业务将得到重要支持，华三硬件实力不公司原有的软件传统优势高效协同，员工持股计划持续激励促进资源整合，有望快速获得软硬件产品和服务的全面覆盖能力，公司业务有望迎来飞速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.93、1.39和1.78元，对应16-18年的PE分别为64x、43x和33x。给予16年90倍PE，目标价72.45元。

风险提示：业务整合不达预期;市场波动风险

士兰微2015年中报点评：上半年业绩平稳增长，集成电路业务表现出色

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-08-18

报告摘要：

上半年公司业绩保持稳定增长。2015年上半年，公司营业收入为94，218万元，较上年同期增长8.17%;营业利润为4，364万元，比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的净利润为6，442万元，比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。

集成电路业务高增长，下半年有望延续增长。集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%，是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素。同时，公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、数字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升。

受LED芯片价格下降影响，LED业务下滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大，今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌，导致公司LED芯片的营收下降28.88%。而LED器件成品的营业收入增长44.41%，总体上，LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%，随着成都士兰公司模块车间投入试生产，分立器件业务有望迎来快速增长。

8英寸生产线是提升公司竞争力的关键，投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动，生产设备的采购也已展开。8英寸生产线的实施，是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科技，切入属于高端芯片的FPGA市场，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。

盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17/0.21/0.25元，当前股价对应动态PE分别为51/42/35倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。

风险提示。半导体行业景气度下降;LED市场竞争持续加剧。

通富微电（sz002156）：收购AMD封测资产，剑指百亿营收

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：宋搏 日期：2016-07-22

投资要点：

中国市场需求强劲，公司盈利快速增长

2015年中国半导体市场实现收入986亿美元，同比增长7.5%;中国大陆IC封测业实现收入1328亿元，同比增长7.2%。其中公司实现营业收入23.22亿元，同比增长11%，实现净利润1.47亿元，同比增长22%，是2015年国内三大封测企业（长电、通富、华天）中唯一实现2位数净利润增长的企业。

收购AMD封测资产，切入高端芯片封测市场

2015年公司在国家集成电路产业基金的支持下，以3.7亿美元的价格收购了AMD苏州和槟城封测厂各85%的股权。AMD苏州和槟城封测厂主要承接AMD自产CPU、APU、GPU以及Gaming Console Chip芯片产品的封装与测试，产品主要应用于台式机、笔记本、服务器、高端游戏主机以及云计算中心等高端领域。在AMD承诺支持的业绩目标基础上，再加上协同效应的释放，此次收购的整体利润将达到3000万美金以上。

汽车半导体市场广阔，公司先发优势明显

2015年全球汽车半导体市场达到290亿美元，其中车用IC、车用MEMS分别约占全球汽车半导体市场规模的90%、10%。2015年公司汽车半导体芯片出货量达3亿只，主要包括发动机点火器IC、引擎控制IC、电源管理IC、霍尔传感器、加速度传感器等，产品供货宝马、丰田、通用、特斯拉等。

盈利预测

在16年AMD封测资产合并报表后，我们预计公司16年、17年、18年将实现营业收入51.52亿元、70.50亿元、92.52亿元，同比增长122%、37%、31%，实现净利润1.98亿元、2.99亿元、4.39亿元，同比增长34%、51%、47%，EPS 0.20元、0.31元、0.45元，对应PE 66倍、44倍、30倍。我们给予公司17年60倍PE，目标价格18.60元。

风险提示

合肥通富、南通通富厂区建设不达预期。

三安光电（sh600703）：引入专业投资伙伴，加快产业链布局

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-05-24

报告要点。

事件描述

2016年5月23日，公司发布《三安光电（600703）股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》，与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外，据德国半导体和机械公司Aixtron公告，已同意Fujian Grand Chip Investment Fund LP的收购提议。

事件评论

安芯基金规模较大，重点投向III-V族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500亿元，当期规模75.1亿元，重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节，将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。

引入专业投资伙伴，加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200万元、1200万元和600万元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系，将提高基金的投资决策水平，为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障，基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局，进一步提升核心竞争力。

福建省的投资基金收购Aixtron，对公司有一定程度的协同效应。

Aixtron是MOCVD设备的双龙头厂商之一，属于国际领先的细分半导体设备厂商，本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED的外延片生产，同时也是GaAs、GaN集成电路外延片生产的必备设备之一，与三安光电的发展方向有一定程度的协同。

主业经营持续向好！继3月份部分封装厂涨价之后，晶元光电的芯片也有上调价格的举动，涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证，但这至少表明LED芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面，公司持续扩充LED芯片产能、LED车灯将迅速放量、GaAs芯片今年大概率实现上亿规模的收入，看好公司今年维持高速增长的态势。

预计16-18年EPS为：0.92、1.09、1.34元。

风险提示：系统性风险、基金并购项目不达预期