电商纷纷自建配送体系 新能源物流车概念股望受益

天汽模：在手订单仍充足，寻求多元化战略布局是看点

研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写

投资要点：

利润增速受欧洲公司影响而放缓，在手订单仍充足

1）公司国内模具业务增长30.64%，是公司营收较快增长的主要贡献力量;2）利润微幅下降，主要是：一方面，欧洲公司承接了部分高端模具项目，费用较高导致亏损3008.10万元，并表后对公司业绩和利润率形成拖累;另一方面，出口运保费与试模费增长致费用提升。3）由于公司客户丰富且模具产品具备性价比优势，根据预收账款及存货金额，我们推测目前公司在手订单仍在20亿元以上，仍比较充足。

出口是未来长期亮点，客户结构改善与产品品质提升值得期待

1）公司持续推进模具制造标准化与专业化，从而缩短模具加工周期，提升生产效率，有利于提升公司订单承接能力，加快公司订单完成进度。另外，通过引进欧洲公司先进生产流程与管理模式提高模具品质，有利于进一步开发中高端客户（欧洲公司已承接部分高端项目），提升盈利水平。2）据测算，全球第三方汽车覆盖件模具市场规模超800亿元，市场空间巨大，同时，欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移。公司未来将推进在北美、印度建厂，以提升公司全球供货能力。我们认为，凭借拥有规模、技术、优质客户资源以及产品性价比优势，公司模具出口业务将会持续快速增长。3）公司可转债已发行成功，初始转股价11.63元，主要投资大型多工位级进模项目，达产后年收入可达4.36亿元，税后净利润可达4850万元，我们预计今明年开始将为公司出口增长加码。4）今年公司经营计划提到“积极寻找合适的投资标的，适时进行轻资产、高附加值、短周期产业投资;围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业，积极寻求合作项目，持续探索多元化战略布局”，有望分散公司经营风险，为未来长期发展需求新的增长点。

东睦股份：切入新产品打开长期增长空间，维持买入评级

公司是目前国内最大的粉末冶金机械零件制造企业之一，“国家重点高新企业”，是第一家在国内上市的外资控股公司。主营产品为粉末冶金制品，广泛应用于轿车、摩托车、冰箱和空调压缩机、电动工具、家用电器等行业，其中部分产品出口到美国、日本和欧洲等国家和地区。公司建立了“宁波粉末冶金工程技术中心（省级）”和“宁波市区模具中心，能自制各种粉末冶金模具，生产各种粉末冶金零件。

新宙邦：动力电池高景气，功能电解液量价齐升

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写

动力电池高景气有望贯穿全年，预计公司营收持续高增长。公司营收全年实现高增长，主要系两方面原因：1：国内新能源汽车动力电池需求井喷，公司电解液业务营收同比增长25%;2、公司全资收购的海斯福全年并表营收13，907万元。2016年年初动力电池景气大幅超预期，公司功能型电解液迎来量价齐升，且下游动力电池行业的景气有望延续全年，预计公司营收将继续保持高增长。

随高毛利的功能型电解液持续放量，公司毛利率将实现逐级回升。2015年公司整体毛利率为35.45%，同比下滑0.58个百分点，主要是由于电容器行业竞争加剧，产品价格下滑，公司电容器业务毛利率同比下滑10个百分点，受此影响，公司2015年前三季度整体毛利率为33.72%，同比下滑3个百分点，但随公司功能型电解液在第四季度开始涨价，公司第四季度毛利率明显改观。

功能型电解液量价齐升，公司盈利有望大幅反转。电芯在一季度淡季景气大幅超预期，且高景气有望贯穿全年。受六氟磷酸锂涨价驱动，2016年1月份，电解液涨幅近一倍。预计公司电解液销量增速一定超过50%，锂电池电解液量价齐升的景气有望贯穿全年。在成本端，公司的六氟磷酸锂大部分来来自日本供应商，价格较国内低30%左右，且签署的都是长单。随国内六氟磷酸锂的持续涨价，国内和国际的价差将进越来越大，将进一步增强新宙邦（300037）电解液的单吨盈利能力。

信质电机：调整定增方案，助转型新能源汽车核心零部件加速

研究机构：安信证券 分析师：林帆，张琎

公司已在新能源汽车产业链布局深入，特斯拉开拓在华生产或将带来巨大弹性。公司通过子公司苏州和鑫电气、上海鑫永电气和美国RMS，深入布局新能源汽车核心零部件，在新能源三相异步交流电机和永磁同步电机上同时具备较强竞争力。

长信科技：参股比克动力，完善车联网端

研究机构：国元证券 分析师：常格非 撰写日期：2016-02-17

2月16日公司午间公告，公司拟向深圳市比克动力电池有限公司（下称比克动力）增资8亿元，其中2285.99万元作为标的公司新增注册资本，7.77亿元作为标的公司资本公积金。增资完成后，公司持有比克动力10%股份，并获得一个董事会董事席位。比克动力原股东深圳市比克电池有限公司承诺，标的公司2016年至2018年度净利润分别不低于人民币4亿元、7亿元、12以元;并约定了具体业绩补偿方案。

标的公司深耕电池领域10多年，无论是消费电池，还是动力电池，竞争优势都明显。动力电池方面，其核心产品18650三元材料锂电池，产销量国内第一，质量更是领先业内厂家。达成战略合作协议的新能源汽车厂家包括华创、宇通、一汽、宝马、东风、奇瑞、华晨、大众、长城、吉利等。从2016年合作意向订单来看，目前产能远满足不了市场需求。我们认为，此次参股比克动力，1.完善了车辆网入口端，为以后决战车联网打下了基础;2.公司今后可能会继续完善车联网，投资进入关键性行业。

万向钱潮：拟投资设立两家海外全资子公司，开启欧美并购、资源整合之旅

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红

转型升级既是中国制造业的必然出路，也是公司的长远发展战略。公司前期已经在积极进行传统零部件业务的转型升级，包括积极布局新能源汽车零部件业务，如投资1.1亿参股天津松正进入新能源驱动电机业务。未来公司将坚持转型升级的发展战略，加快转型升级的步伐，而通过设立海外子公司并购重组先进技术企业是最优途径之一。

得润电子：新能源车载充电模块梅开二度，国内导入更值得期待

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-02-23

继成为宝马i3的核心充电模块供应商后的又一重大突破。Meta 的电动车充电模组产品在充电效率等核心指标上具备全球领先水平，基于突出的技术优势，Meta 已成为宝马i3的核心充电模块供应商。如今Meta 再获得了PSA 的供应商认证，不仅仅是意味着公司将有望获得PSA 的大级别订单，更表明公司在新能源汽车充电领域的布局及领先技术已获得了全球领先汽车品牌的认可，将有利于提高公司在新能源汽车领域的影响力，为公司的业绩持续高增长产生推进作用。

新能源汽车充电模块下一步导入国内市场更值得期待！Meta 新能源充电模块主要拥有两大核心优势：一为产品充电机充电效率超过95%，领先市场同类产品;二为产品成本优势十分明显，市场售价较国内同类产品非常有优势。我们认为公司将Meta 的成熟技术与产品导入国内市场之后，将在中国市场对新能源汽车充电模块的强需求拉动下获得高速增长，快速获取市场份额建立领先优势，十分值得期待。

以Meta 为基础的UBI 车联网布局逐步完善。公司并购Meta 后为车联网核心硬件制造布局打下了坚实的基础，剑指国内千亿UBI 车联网市场。我们认为UBI 模式在海外也经历了市场选择，引入国内后将对现有车险行业格局产生重大影响。而得润将在欧洲经过验证的UBI 产品及运营模式引入到中国市场，依托的是中国市场十多倍的庞大用户市场，未来潜力巨大。