无人零售机引领新零售时代 无人零售概念股迎新机遇

互联网巨头加入让无人零售成为今年资本追逐的风口，而作为无人零售业态之一无人售货机也备受关注。业内人士指出，同无人商店比起来，以无人零售机为代表的终端机目前在技术上更成熟，产业链上的公司也面临投资机遇。

无人零售兴起

近期，上海街头出现“无人面馆”，再度引发大众对无人零售关注。据体验过的人反馈，“无人面馆”与无人鲜榨汁机类似，通过手机就能进入面条制作程序，约一分钟便可以等到机器煮好的面条打包带走。不过由于涉嫌超范围经营等，“无人面馆”目前已被叫停。

据了解，“无人面馆”的面条其实并非现制现售，而是将事先保存在-18℃的汤面盒快速解冻后自动注入开水，做成热的汤面送给顾客。机器经营方为上海噜逗餐饮管理有限公司，其获得的食品经营许可为允许从事预包装食品销售（含冷藏冷冻食品）。

其实，新零售早已进入实质性加速阶段。如阿里已经牵头了多次新零售的探索，包括阿里布局线下百货（入股到私有化银泰）、投资线下超市（三江购物、联华超市）、与苏宁联姻与百联的全面合作；京东与永辉合作；阿里系盒马鲜生和永辉超级物种的风生水起等。

事实上，无人零售不止阿里一家要做。去年底，电商巨头亚马逊高调推出全新的线下商店AmazonGo线下零售概念店，最大卖点是实现零排队。传统的便利店巨头罗森、7-11也已开始尝试布局无人零售。“互联网巨头纷纷布局无人零售，将加速线上线下融合‘新零售’业态的推广速度，而无人零售更是站在时代最前沿，引领‘新零售’时代到来。”华泰证券分析师戴康表示，互联网巨头收购线下实体店的同时推出无人零售，进一步加快线上线下融合。而无人零售作为线上线下融合的场景之一，有望成为“新零售”重要模式之一。

业内人士分析指出，从技术角度和消费角度看，无人便利店已经在加快尝试；从资本角度和竞争角度看，传统便利店转型迫切，无人便利店在酝酿风口；从经营角度看，便利店经营要进化升级，无人便利店会在试错中快速发展；而与无人商店比起来，以无人零售机为代表的终端机目前在技术上更成熟。

无人零售机成焦点

“无人面馆”虽然被叫停，但与之类拟的现榨橙汁机器“天使之橙”目前已在全国176城及辖区，拥有3000多台自助终端。月均销量可达400万杯，年橙子吞吐量达4-5万吨。“天使之橙”的母公司巨昂投资，近期还完成了4亿元B轮融资。

据介绍，巨昂目前还将业务拓展到了其他方面。近期，巨昂发布了维果部落24小时无人店、维果部落椰汁小站、维果部落彩虹冰淇淋三种设备，这些设备既可以独立运营，也可以与天使之橙组合成24小时无人店，专注现制现售产品。

其实“自动贩卖”早已火遍全球。数据显示，美国自动贩卖机和便利店的比例约30:1；在日本东京平均每30人就能覆盖一台自动贩卖机。且这些智能机器的种类繁多，包括饮品类（含热饮和冷饮）、速食类、蔬果生鲜类等等，总共有2000多种机型、6000多种商品，可见这个市场之大。

中泰证券研报数据显示，目前全世界至少有1800万台自动售货机处于运营中，包括自动售货机制造与运营在内的整个行业销售额超过2500亿美元，自动售货机已经成为零售业态增长最快的行业之一。作为世界上最大的自动售货市场，日本拥有423万台自动售货机，去年仅饮料的销售额相当于1593亿元人民币。

据中国百货商业协会自动售货行业分会统计，2010年以来，国内自动售货行业增长快速，5年增长约10万台，增长量是过去10年总量的两倍。截至2016年底，国内自动售货机保有量约19万台，自动售货机市场将迎来旺盛期。

中投证券指出，目前我国万人自动售货机保有量仅为4台。对标日本、美国万人自动售货机保有量，伴随着我国移动支付的快速普及，劳动力成本的不断攀升，我国自动售货机市场将保持高增长势头。中投证券预计，2020年我国自动售货机保有量有望达到154万台，按单台自动售货机1.4万元测算，2017年-2020年我国自动售货机市场空间有望合计达到510亿元。

国泰君安研报认为，无人售货机在中国将步入成长期，空间巨大。“我国内地市场售货机应用到发展期至少市场应布机50万台，年生产总值应达到100亿元；而到成熟期将达到300万台，年生产总值将达到600亿元。”

产业链上的企业面临投资机遇

中国零售行业的总规模已达到4.5万亿美元，并正以每年10%的速度增长，“新零售”空间巨大。分析认为，随着无人零售机市场的爆发，与之对应的上下游产业链条也将被激活，产业链上的公司也将迎来较好的投资机遇。

无人零售产业链条庞大。业内人士表示，尚有许多未被市场注意到的部分，例如常见的三种自动零售机即饮料自动售货机、食品自动售货机和综合自动售货机，目前使用的压缩机基本上都是商用压缩机。“生产一台自动零售机，最大的成本其实是在商用压缩机这块。但是压缩机的价值，目前市场还没有留意到。”

公开资料显示，华意压缩（000404）主营业务为冰箱压缩机及商用压缩机的研发生产和销售。一名接近华意压缩的人士表示，该公司涉及商用压缩机领域，但目前市场份额还不是很大。“如果等到无人售货机爆发增长，商用压缩机产品肯定会有一个更大的市场份额，对相关企业来说是有利的。”

据披露，2017年上半年华意压缩冰箱压缩机产销量稳步提升，总产量达2432万台，同比增长16.87%；总销量达2360 万台，同比增长13.90%，在全球冰箱压缩机行业继续稳居第一位，国内市占率达29.63%。公司本部、加西贝拉、华意荆州、华意巴塞罗那营业收入均有所增长，特别是华意加西贝拉（占公司营收的66.03%）营业收入同比增加28.95%。

而随着家用电冰箱耗电量限定值及能效等级实施，华意压缩商用与变频压缩机项目备爱关注。今年5月华意压缩完成配股，募集资金6亿元，结合自有资金共斥资8.10亿元投向“高效、变频压缩机智能化产业升级及配套能力提升项目”（5.07亿元）和“高效、商用、变频压缩机研发能力建设项目”（3.03亿元）。分析普遍认为，两项目的实施将大幅并提升公司综合实力。

冷链设备龙头大冷股份（000530）在回应有关公司研发的自动售货机相关情况时称，2017年上半年，公司联营公司富士冰山全面实现自动售货机产品智能化升级，除饮料机外，大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发，并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产，产能实现翻番，可更好应对急速成长的无人售货商机。“自动售货机旺盛期的到来，作为行业领军企业，富士冰山有望优先受益。富士冰山将同包括运营商、饮料商在内的各个重点客户积极互动，共谋发展。”

中泰证券研报指出，我国自动售货机人均占有率远低日本、欧美，市场空间广阔。近几年国内饮料商大力布局自动售货机，有望成为行业加速增长的重要驱动力。大冷股份持有富士冰山49%股权，富士冰山在国内自动售货机市场占比超过50%，有望受益。

对于产业空间，中投证券分析，如果对照国外市场，自动售货机对应的市场规模有望在2017年-2020突破500亿元。该研报进一步分析称，假设自动售货机在中国城镇得到普及，按照美国标准，自动售货机市场空间将达到500万台，按照日本标准则可达到1200万台对应市场规模900-2160亿元。