厦门积极筹划建设自由贸易港 厦门自由贸易港概念股望爆发

在昨日“新闻大篷车”走进厦门自贸片区的活动上，记者获悉，目前厦门正抓紧自由贸易港的准备工作，方案正在积极筹划当中。

“十九大报告提出，赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港。这对我们是巨大的鼓舞，也是新的机遇，这标志着国家的改革开放将提升到一个新的水平。”厦门自贸片区管委会政策法规局局长代斌介绍，厦门经济特区经过30多年改革开放探索，申请设立自由贸易港，有基础有条件。目前，厦门正在积极学习研究此前关于厦门设立自由贸易港的一些规划，将结合最新的世界经济形势及厦门实际，研究制定具有厦门特色的自由贸易港方案。方案将对标国际最高标准和国际最高水平、惯例，结合厦门自身特色，进行差异化探索，特别是如何发挥沿海近台优势，在投资贸易方面实行更高水平的贸易自由化、便利化政策。

记者从厦门自贸片区获悉，当下，厦门正在加快自贸试验区升级版的建设。接下来，厦门自贸片区将根据新的改革方案进一步推进自贸试验区的制度创新和改革开放。

A股市场中，建议关注厦门港务、厦门空港、厦门国贸、象屿股份等。

个股解析：

厦门港务：新行业竞争格局下的谨慎观点，维持“收集”

2017-06-26 00:00 机构：国泰君安（香港） 分析师：范明

2017年一季度公司经营稳定。附属公司厦门港务发展2017年一季度收入同比上升55.2%，而因相关的成本增加，其归属股东净利同比降37.6%。2016年公司整固主业，并于一带一路所沿线国家增开9条国际远洋航线，海沧港区货品清关效率提升亦利好公司基本面。

市场关注“一带一路”对厦门港务所构成的利好，而我们认为过度乐观的预期在未来或将冷却。至今为止，一带一路相关的厦门部署更多地向陆地运输而非海洋运输（如厦门-欧洲铁路运输专列）倾斜，而由这些陆地运输产生的增量集箱吞吐量可以忽略不计（小于总量0.1%），我们认为目前该政策对公司主业的影响甚微。

面对激烈行业竞争格局，厦门港务将于古雷港区配置多功能码头。古雷码头项目的设计货物吞吐量为335万吨/年，约占2016年厦门港务32.0%的吞吐比重。同时，具备增值属性的辅助港口服务有望长期增厚公司在石化产品运输方面的竞争力。

轻微下调目标价至1.75港元并维持“收集”评级。2017年上半年，贸易基本面展现强韧可持续性，这将利好公司主业。为反映持续增加的吞吐量叠加相应经营成本上升后的影响，我们分别调整公司2017-2018年每股盈利-3.8%/+8.0%。整体而言，我们调整厦门港务目标价至1.75港元，该目标价分别对应10.8倍/9.0倍/8.3倍的2017-2019年市盈率。

厦门空港：运营平稳推进，分红率首次提至75%

2017-04-27 00:00 机构：兴业证券 分析师：张晓云

投资要点

事件

厦门空港发布2016年年报及2017年一季报：2016年公司实现营业收入15.11亿元，同比增长6.05%；实现归属上市公司股东的净利润3.99亿元，同比增长7.85%；合基本每股收益1.3382元，同比增长7.85%。2017年一季度公司实现营业收入3.88亿元，同比增长5.20%；实现归属上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下滑0.20%；合基本每股收益0.3416元，同比下滑0.2%。

分红方案：每10股派息10.1元（含税），现金分红共计3.01亿元（含税），占归属上市公司股东的净利润比率为75.47%。

点评

运营规模稳步提升，非航收入快速增长。2016年厦门机场全年完成飞行起降18.35万架次、旅客吞吐量2273.76万人次、货邮吞吐量32.84万吨，同比分别增长1.91%、4.23%和5.73%，旅客吞吐量在国内机场排名第十以。受益机场运营规模的稳步提升，16年实现航空业务收入9.39亿元，同比增长3.88%。由于4号候机楼广告专营权及租赁场地增加，机场租赁及特许经营权收入同比增长9.18%至3.70亿元；因代理的国际货邮吞吐量同比增长14.51%，公司货站及货服业务实现收入1.00亿元，同比大增54.67%；受益头等舱业务的增加，公司地勤业务实现收入0.24亿元，同比增长8.43%。16年公司实现营业收入15.11亿元，同比增速达6.05%。

报告正文

17年一季度实现飞机起降4.62万架次、旅客吞吐量615.48万人次、货邮吞吐量8.11万吨，同比分别增长0.1%、11.4%和9.0%，受益于客座率的提高和机型换大等因素，机场吞吐量增幅大幅高于起降增速，公司实现营业收入3.88亿元，同比增长5.20%。

门户枢纽建设顺利推进，国际化程度持续提高。16年机场新增墨尔本、西雅图、温哥华、宿雾、胡志明等5个国际通航城市，截止16年底，机场通航城市达到110个，其中国内83个，国际21个，地区6个。全年实现境外旅客吞吐量299.63万人次，比增10.19%。17年一季度，机场实现国际（含地区）旅客吞吐量83万人次，同比增长6.87%（剔除地区旅客，同比增速达16.75%）。“十三五”期间，受惠于国家“一带一路”战略及福建自贸区政策，厦门市将正式出台的国际航线补贴政策，厦门机场的国际航线比例有望持续提升。同时考虑到2017年金砖会议将在厦门举行，17年厦门机场的国际化进程有望进一步加快。

成本端增长趋于稳定，毛利率小幅提升。由于调薪及年终绩效奖金增长，16年机场人力成本增长较快，达3.52亿元，同比增长11.8%；维修费用同比增长13.97%至1.1亿元。营业成本共计8.91亿元，同比增长5.27%，低于收入增幅，公司毛利率同比提升0.44pts至41.02%。17年一季度由于机场维修等成本增长较快，机场营业成本同比增长8.84%至2.24亿元。

费用端波动较大。16年税金及附加同比增长50.59%至0.41亿元，主要是由于营改影响及本期将原记入管理费用的税费调整至本科目；由于第四季度收购T4项目资产导致流动资金减少，16年财务费用由-0.32亿元降至-0.02亿元；16年由于购买理财产品，投资收益同比增长38.03%至0.24亿元；候机楼商户退租没收保证金增加及政府补助收入增加导致机场营业外收入增至0.09亿元，同比增长52.38%；固定资产处置损失以及计提2016年莫兰蒂台风损失导致机场营业外支出同比增长4893.54%至0.1亿元。

同样受到营改增及税费科目调整影响，17年一季度该项目同比增长32.78%至0.1亿元；银行存款闲置资金减少导致17年一季度财务费用由去年同期的-72.5万降至-11万；由于货站货服公司预提理财收益，17年一季度投资收益990.48%至0.03亿元。

投资策略：在时刻总体紧张的提前下，受益于时刻执行率的提高和机型置换等因素，厦门机场未来旅客吞吐量仍将保持较快增长。同时，随着机场国际业务比重的上升和T4航站楼商业开发的推进，机场非航收入增长有望加速。考虑到17年二季度开始正式实施的机场国内航线收费改革，预计17-18年EPS为1.58、1.78元，对应PE为15、13倍。2016年公司每股分红达到1.01元，对应当前股价股息率为4.2%，作为高分红的稳健增长标的，维持“增持”评级。

风险提示：时刻拓展不及预计、空难、经济下滑等不确定性因素。