穆迪：中国影子银行活动停止增长监管措施对中资保险公司信用影响正面

来源：当代财经网时间：2017-11-08 14:50:12

报告认为，在中国共产党第十九次全国代表大会之后，金融监管措施可能会继续制约影子银行活动的增长并解决金融体系的部分重大失衡问题，监管趋严以及广泛的去杠杆举措仍将面临挑战。

过去两年里，银行与影子银行之间的关联性也初步呈现出逆转的迹象。第三季度，银行对非银行金融机构的净债权减少，银行与非银行金融机构之间交易的更严格监管限制已降低了监管套利的空间。尽管中小银行在2017年前两个季度的同业借款减少，券商和其他类型金融机构增加了对批发融资的依赖，但是同业存单在今年9月的发行量创下历史新高，人民银行稳健中性的货币政策立场以及银行通过影子银行渠道获得融资的能力减弱导致市场流动性趋紧，人民银行通过较长期逆回购提高流动性供应，降低中小银行对批发融资的依赖性，反映出央行积极的流动性管理。

但是，鉴于部分影子银行产品的透明度有限，监管措施推进也可能引发旨在监管套利的金融创新；而常规银行体系取代影子信贷的能力存在制约，银行贷款可能无法完全取代影子信贷的供给；同时，居民部门杠杆持续上升，也已引起监管部门的注意。

中国今年迄今推出的监管措施正遏制中资保险公司风险的进一步积聚，因此对于内地保险行业而言大都具有正面信用影响，指出随著作为盈利能力衡量指针的新业务价值增速超过首年保费收入增速，大型保险公司未来盈利有望更为强劲。

穆迪指出，监管机构意图令产品重心重新回归到保障，降低资产风险，同时加强对保险公司股东的甄选。具体而言，此类政策意味着对保障成分较高的期缴产品越来越重视，并且遏制过激定价，同时降低单一权益投资敞口的集中度风险，以及保险公司股东将保单持有人的资金用于自身投资目的的可能性下降。

另一方面，穆迪认为，监管收紧对保险公司的销售已产生一定影响，虽然保费收入增长放缓但依然稳健，而禁售短期储蓄型产品令某些保险公司面临严峻的流动性压力，同时导致新业务增速下降。

此外，对某些保险公司的监管处罚可能造成声誉风险，并因此导致高退保率，而高退保率和业务量下降可能会导致流动性紧张。