夏斌;如何实现五个经济增长目标?释放金融风险是稳增长前提

来源：财新网时间：2017-11-08 17:48:00

宏观经济的增长目标“稳增长、促改革、调结构、防风险、惠民生”，哪一个更重要?国务院参事夏斌认为，惠民生是经济发展的终极目标，促改革和调结构是动力也是工具，稳增长是基础条件，释放金融风险是稳增长的前提。

夏斌是在近期举办的“新经济·新治理”论坛上表达上述观点的。他解释称，中国经济处于高速增长向高质量发展的转型时期，经济的稳定增长为民生改善提供了物质基础。

但是，当前中国经济结构还需调整，通过加快制度改革和供给侧改革以调整结构，保证经济持续稳定增长。政府只有通过改革、调整结构、稳增长等一系列政策来实现最终惠民生的目标。

其中，稳增长和防风险是对立又统一的存在。如果风险得不到及时且逐步地释放，最终会爆发系统性风险。因此，在经济调整的特殊时期，稳增长的主要矛盾已经转化为稳增长和防风险之间的矛盾。

资本风险是如何出现的?

首先，国内生产总值(GDP)的增速下滑，但消费需求逐步扩大。中国的GDP增速从2007年的14.2%下跌至2017年第三季度的6.9%，GDP中最终消费贡献率已经从2003年的48%上升至2016年的64.6%。2017年前三季度，全国国定资产投资增速同比回落0.7个百分点。

一方面，GDP的增速在下滑，投资增速下降，所以消费相对上升。另一方面，消费的增长高于GDP的增长，中国已经成为世界第二大消费国。

其次，M2不断扩张，总体杠杆率也居于高位。据中国央行数据，截至9月末，广义货币(M2)余额165.57万亿元，同比增长9.2%。国家金融与发展研究室数据显示，截至2015年底，中国全社会杠杆率为249%;根据国际清算行最新数据，截至2016年三季度末，中国总体杠杆率为255.6%。

夏斌续指，M2的增长表示，市场投放了大量的存量货币，同时GDP下滑与社会杠杆率上升，说明投资效率在下降，新增资本的产出比例在下行。即，面对大量的货币存量和债务，而动能转化、改革结构调整又是缓慢的，所以市场逻辑决定当前经济增速下行。

由此可见，资本风险的出现是必然的。经济增速下行，企业的收入减少，要进一步确保经济稳定地增长，市场创新和释放一些风险是前提。夏斌坦言：“如果不让该破产的企业破产，还继续占用社会资源，资产负债表缩水不了，社会资源合理配置就配置不了。也就是说，只有让一些风险释放了，才能把经济稳住，才能让经济持续增长。”

如何实现五个经济增长目标?

第一个维度是，加强供给侧改革，发展新兴、信息化工业，优化结构，寻找新产能，达到稳增长的目的。

第二个维度是，主动释放和化解多年来累积的风险，同时坚决守住不发生系统性风险的底线。

“我认为经济是一个持续、动态的过程，今天的经济是延续了昨天的运行结果、运行轨迹”夏斌说。(记者潘宇静)

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