陆磊：中国最大的"灰犀牛"来临双支柱调控框架是应对战略方针

来源：当代财经网时间：2017-11-10 14:30:34

“中国面临最大的‘灰犀牛’是经济波动和金融市场波动。”11月6日，在第7期“CF40·孙冶方读书会”上，CF40成员、国家外汇管理局副局长陆磊说。

资本市场的波动同样被《灰犀牛》作者米歇尔·渥克认为是全球面临的“灰犀牛”风险。

陆磊认为，资本市场之所以会波动，主要涉及到心理因素和行为金融学，这也是“灰犀牛”产生的一个原因。在他看来，这种波动裹胁着包括家庭部门、企业部门、金融部门的资产配置，才是最大的“灰犀牛”，“而我们几乎每天都在跟这头‘灰犀牛’打交道。”

他分析，“灰犀牛”之所以存在的第二个原因是，“灰犀牛”会衍生“灰犀牛”。陆磊举例说，今天中国所面临的经济下行压力，就是治理金融危机必须要承担的成本。换句话说，治理掉一个“灰犀牛”，就将面临另外一个“灰犀牛”。

第三个原因是，视而不见的存在性及其现实可能性。陆磊认为，应对“灰犀牛”时往往不是视而不见，而是采取一种小心翼翼、更加融合的方式加以解决，让“灰犀牛”离我们远点。对于中国经济问题，传统产业回报率日益下降，这就带来企业违约概率上升，金融风险增加。所以他认为，“要跟时间赛跑”，并不是直接去干预这只“灰犀牛”，而是另辟一个新战场，创造新的创新性行业，形成新的增长点。

在陆磊看来，“灰犀牛”永远不会消除，而真正应该做的是将其产生的伤害降到最低。十九大报告提出，要建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，“这应该是我们面对‘灰犀牛’还有‘黑天鹅’的一个重要战略方针。”他说，最难的是所有人达成一致性预期时，谁站出来提出反对意见。

所以，他认为，从市场经济角度，应该有一个交易对手方，这个交易对手方起到两个作用，第一，预期干预。第二，真实交易。“所以如果有这样的一个人，很多问题就能得到解决。这就是宏观审慎的逆周期含义。”

以下为陆磊演讲实录：

陆磊：中国当前最大的“灰犀牛”是经济波动和金融市场波动