人民币中间价贬值65基点人民币今年转运过去三年年底行情料难重现

来源：当代财经网时间：2017-11-13 14:11:33

2014-2016年年底两个月间，人民币都曾出现幅度至少1.5%的贬值，但如果按照过去三年的经验在今年底做空人民币，可能要打错如意算盘。随着市场信心大增，购汇压力趋于稳定，人民币年底甚至存在升值的可能性。

今年购汇压力趋于稳定

接受彭博采访的分析人士认为，由于当前人民币贬值预期已经烟消云散，市场信心大增，即使美联储加息预期强烈，季节性购汇等偏贬值因素仍存在，人民币也难以出现类似的剧烈跌幅。

“今年和前两年最大的区别是市场很平稳了，虽然也会有季节性压力出现，但是不会有大幅度的贬值，”渣打银行亚洲外汇策略师张敬勤在电话中说，政府在渐渐放松之前的资本管制，此时不会允许汇率出现大的波动，且相对稳定的汇率利于吸引海外投资。

年底时，企业向境外股东汇出利润和分红带来的购汇，经常给人民币造成一定压力。但ING Group NV驻香港的大中华区经济学家Iris Pang在采访中说，目前企业分红、尤其是大额分红汇出的流程较此前耗时更长，今年季节性需求可能难以完全体现。

在过去三年，人民币贬值预期也在年底带来更多购汇需求，包括企业提前购汇、推迟结汇，内地居民赶在年底之前用尽每年5万美元换汇额度等。但今年以来随着经济形势企稳、中美利差不降反增，汇率由单边贬值走向双边波动，都可能让购汇压力趋向稳定。

“美国年底加息的预期多少已被市场消化，中国境内市场收益率蛮高的，也有助于防止资金流出。今年着急在年底前用完换汇额度的人数也会减少，毕竟经济改善了，也有更多金融产品配置海外资产，”星展香港财库与市场业务董事总经理Tommy Ong称。

美联储将于12月13日决定是否调整联邦基金利率，目前市场预测加息概率超过九成。

升值可能性

根据彭博截至周五对机构分析师的调查中值，人民币兑美元今年底料位于6.65元，仅较当前价位相差无几。事实上，虽然2014年底人民币出现大跌，但全年仍然连续第四年收升；而从2005年汇改到2013年的九年间，人民币从未出现过年底大跌。

星展的Tommy Ong和东方汇理银行的策略师Dariusz Kowalczyk都认为，今年底前人民币甚至会面临一定升值的可能性。Kowalczyk认为，在2015和2016年人民币贬值期间，出口商收汇后大量囤积外汇而不愿结汇，今年人民币升值后这些外汇敞口都面临亏损，这些结汇在近期会给人民币升值提供保障；另外外资配置中国资产也会带来资金流入。

“中国央行想要的是一个稳定偏强的货币，我们认为如果市场不顺从，央行还会用中间价和干预手段来达到目的。这种升值偏好的形成动机在于吸引外资进入境内在岸市场，这样可以减少对冲外汇风险的需求，”Kowalczyk说。

就算是在年底前看贬人民币的瑞典北欧斯安银行驻新加坡亚洲策略主管Sean Yokota，也认为这是一个逢低买入的机会。他认为，今年底前人民币会跌到6.70元，但这是“在政府引导下汇率缓一缓，长期来看对中国有益”，2018开年时人民币会保持弱势并加大波动，到年底时人民币有可能涨到6.3元。