最大的"灰犀牛"!消极情绪继续在债市弥漫期现双双走低

来源：财新网时间：2017-11-14 06:27:13

债市最大的"灰犀牛"!消极情绪继续在债市弥漫期现双双走低消极情绪继续在债市弥漫。周一(11月13日)，债市延续上周五的跌势，期现双双走低。

11月13日，10年期国债活跃券170018收益率上行7.9个基点(BP)报3.98%，逼近4.00%，创2014年以来新高;10年期国开活跃券170215收益率上行9.02个BP报4.6850%。此外，期货同样大幅收跌。10年期国债期货主力合约收盘跌0.65%，5年期国债期货主力合约收跌0.34%。

目前来看，基本面对债市的支撑有限，市场更多仍然受情绪影响。“现在这个市场就是情绪特别悲观。目前来看没有特别利好的数据，但只要有一点点利空数据就会放大市场情绪。”一名股份制银行固收交易员表示。

“从活跃券的成交笔数、买卖盘报价的收益率之差、国开和非国开之间的利差等反映市场交易情绪的指标也可以看出，10月以来交易层面更加悲观放大了市场的波动。”华创证券债券研究团队指出，10月以来活跃券170215成交笔数明显收缩，现券买卖盘的报价之差走阔，四季度以来非国开债和国开债的利差维持高位，都显示市场情绪不断走弱。

而近期公布的10月宏观数据四平八稳，对债市信心恢复帮助不大。11月13日，央行公布10月社会融资规模10400亿元，新增人民币贷款 6632亿元，广义货币供应量(M2)同比增长8.8%，债市随即反弹2个BP，反应甚微。同样，此前10月贸易数据发布后，当日债市收涨;而通胀数据发布后，当日债市收跌，但数据发布后对市场预期和交易情绪影响皆限于当日。

中信建投宏观研究分析师黄文涛、郑凌怡表示，短期内基本面对债市的支撑将有限。一方面未来经济数据可能仍然是低波动或者季节性波动为主，超预期下行的情况概率较低，而经济回落速度低于预期的情况下，基本面下行对债市支撑作用有限;另一方面，在整体需求没有提振的情况下，情绪面影响仍然居多，基本面的利好很容易被货币政策以及监管产生的情绪变化所冲抵。

导致债市悲观情绪蔓延的原因，主要还是市场对未来监管进一步加强的预期。“当宏观经济运行不错的时候，市场反而会预期监管层觉得有政策收紧的空间，进而也会预测利率上行。而且一旦形成一致性预期，市场就会形成趋势。”交通银行金融研究中心分析师陈冀表示。