当前的金融市场进入“多事之秋”,流动性面临内外多重扰动

来源：全景网时间：2017-12-21 20:40:19

由于近期恰逢年末MPA考核期,市场短期资金面出现一些“扰动”。不过,央行公开市场多措并举,加大资金投放力度。19日,央行公开市场开展1000亿逆回购,连续第6日净投放资金,在此背景下,资金平稳跨年或无虞。

多因素扰动流动性趋紧

时值金融机构月中税期和年底考核,又叠加美联储加息25个基点,当前的金融市场进入“多事之秋”,流动性面临内外多重扰动。

11月底至12月份以来,由于财政支出力度加大,一定程度上对冲了逆回购资金到期的因素。央行在货币政策上也凸显出“相机操作”的特点,在上上周(12月4日-8日)的五个交易日中,央行有4天没有开展公开市场操作。上上周央行全周净回笼资金5100亿,是近10个月以来央行单周净回笼量的最高值。

此外,上周二开始,货币市场利率普遍上行,除个别品种外,银行间质押式回购利率和Shibor全面上涨,其中,14D、21D和1M期的银行间质押回购加权平均利率分别较前一日上行16bp、29bp和16bp;隔夜和1M Shibor分别上行3.8bp和3.24bp。另外,从同业存单的发行利率来看,目前中小银行的6M的同业存单利率基本都在5%以上,已经升至此前6月份的较高水平。

最后,从资金到期上看,本月也将迎来逆回购和存单集中到期。本月公开市场共有1.52万亿逆回购资金到期,同时12月16日还将有1870亿MLF(中期借贷便利)到期,同业存单也将大量到期,到期量达到2.2万亿,均为年内的较高记录。

多策并举呵护流动性

应对年底流动性紧张,本月中旬以来央行连续实施流动性净投放。据公开数据统计,12月11日以来,央行已连续7日实施净投放,累计净投放4610亿元。其中,18日,央行逆回购交易量高达3000亿元,创了1个月新高,当日只有400亿元逆回购到期。央行公告指出,此举是“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行MLF和逆回购到期等因素影响,维护银行体系流动性基本稳定。”

除了资金量大幅投放外,利率方面也作出了调整。上周四(2月14日),在美联储宣布加息后不久,人民银行开展的7天、28天期逆回购和1年期MLF操作利率均上行5BP,但当周央行未开展14天期逆回购,此次14天品种利率上调属于补充调整,至此,本月公开市场操作工具利率均已上调5BP。

最后,从期限结构来看,7天、14天和28天期逆回购并举,是12月11日以来首次开展3个期限的逆回购操作,其中14天央行逆回购也是12月11日以来首次操作。从18日开始,14天回购已可跨年,央行重启14天逆回购,与28天期逆回购一道可供给跨年流动性,同时继续开展7天期逆回购操作,对冲税期等因素造成的短期流动性压力,有助于满足机构对不同期限流动性的需求,稳定市场对跨年流动性的预期。

资金面平稳跨年可期

得益于央行连续实施净投放,本月财政收税并未对资金面造成太大影响。据市场人士反馈,近期受企业缴税等因素影响,资金面不如月初时宽松,但也不是很紧张,通常是早间资金面偏紧,下午恢复宽松,短期资金供给仍有保障,跨年流动性需求上升,融入难度还不太大,总体保持紧平衡。

市场人士普遍预期,伴随着央行在公开市场的精准调控,资金面将有望平稳跨年。人民银行公开市场业务操作室负责人表示,预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融定向降准措施落地,将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。