《芳华》上映之后票房大卖，华谊兄弟股价却跌惨了

遭遇撤档风波，二度归来的《芳华》上映7天就收获了近6亿的票房。

面对如此成绩，华谊兄弟的业绩似乎迎来了不小的增长点，然而转眼却收到了证监会的警示。

12月20日晚，华谊兄弟发布公告称，近日收到中国证监会浙江局下发的《关于对华谊兄弟传媒股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。

浙江证监局表示，华谊兄弟未能对2015年合并报表范围内两家子公司的收入来源进行及时、完整地披露，直至2017年10月26日才对上述事项进行补充说明和披露，公司总经理兼副董事长王忠磊对此负有主要责任。因此，浙江证监局决定对公司、王忠磊予以警示。

王中磊表示，将主动承担责任，严格监督并亲自推动公司证券部门及相关业务部门充分履行上市公司的信息披露义务，以更稳定优异的公司发展回报广大投资者。

迟到两年才对子公司的收入来源进行披露，似乎令人难解。对此，记者多次致电华谊公司公关人士，但截至发稿，一直未能接通。

然而即便有了《芳华》票房的加持，近一周来华谊兄弟的股价却是十分低迷。《芳华》于12月15日上映，华谊兄弟在当天的开盘价为9.07元，12月21日的收盘价为8.79元，下跌3.09%。

▲ 12月15日-12月21日华谊兄弟股价走势

也就是说，《芳华》上映的7天内，华谊兄弟的市值跌了约7.5亿元，而猫眼专业版给予的票房预测则是7.66亿元。

一位证券从业人士对《国际金融报》记者表示，目前，单部电影对于影视公司业绩的贡献正在逐渐减弱，理性的投资者并不是只看电影票房的表现，更注重的还是公司自身的经营业绩。

业绩承诺“困难户”

警示公告中所指的两家子公司分别是浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司(以下简称“东阳浩瀚”)和浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“东阳美拉”)，两家公司在2015年下半年分别被华谊兄弟以7.56亿元和10.5亿元先后收购各自的70%股权。

据悉，东阳浩瀚的主营业务为影视剧项目的投资、制作和发行，以及艺人衍生品业务的开发和经营。收购前，冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等众多艺人(以下统称为“明星股东”)共持有85%的股权，睿德星际(天津)文化信息咨询合伙企业(有限合伙)持有15%的股权。

东阳美拉的主要经营业务则是制作、复制、发行;影视剧本创作、策划、交易;艺人经纪等。收购前，冯小刚为公司的控股股东，持股比例为99%。

被华谊兄弟高价收购的这两家公司均作出了业绩承诺，承诺期限为5年。东阳浩瀚承诺2015年完成税后净利润9000万元，东阳美拉则承诺自收购日起至2016年完成税后净利润1亿元。此外，两家公司均承诺每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。

如果业绩承诺没有达成，冯小刚和明星股东则需要以现金方式向华谊兄弟补足。

2015年，东阳浩瀚的净利润为5111.82万元，仅完成业绩承诺的56.8%。

2016年，东阳浩瀚和东阳美拉的净利润分别为1.01亿元、5511.4万元。东阳浩瀚又一次未完成业绩承诺，由于东阳美拉的业绩承诺期是从2015年11月至2016年末，审计后此期间内归属于母公司的税后净利润为10152.84万元，勉强达到业绩承诺。

事实上，华谊兄弟子公司的业绩承诺难达成并不罕见。

2013年9月，华谊兄弟以人民币2.52亿元的价格收购浙江常升影视制作有限公司(以下简称“浙江常升”)70%的股权，张国立为该公司控股股东和实际控制人。浙江常升承诺，公司在2013年的净利润不低于3000万元，其余4年的净利润目标将在2013年承诺的净利润目标基础上按协议约定比例增长。

然而，浙江常升在2016年的净利润只有2500.13万元，未能达到目标。

《芳华》的帮助

华谊兄弟2017年半年报显示，上半年东阳浩瀚和东阳美拉的净利润分别为6651.55万元、2748.11万元，业绩承诺完成比例为55.9%、23.9%。

显然，东阳美拉完成业绩承诺的压力山大，那么票房喜人的《芳华》是否能让冯小刚松一口气?

据相关媒体报道，《芳华》的成本约为1.3亿元。假设票房最终为8亿元，出品方可以拿到37%的票房分成，也就是2.96亿元。若东阳美拉对该电影项目的运营权为80%，东阳美拉最终的获得的净利润约为1.33亿元。

在假设成立的情况下，东阳美拉今年依靠《芳华》能够完成业绩对赌。

此外，8亿元的票房能够让持股东阳美拉70%股权的华谊兄弟增加约0.93亿元的归母净利润。

依靠投资

那么华谊兄弟本身经营如何?

华谊兄弟财报显示，公司在2015年、2016年的营业收入为38.74亿元、35.03亿元，净利润分别为12.18亿元、9.94亿元，均出现了小幅的下降，公司2016年的扣非后归母净利润甚至出现了亏损。

主营业务表现不佳或是营业收入和净利润双双下降的原因。

2016年，华谊兄弟的影视娱乐业务收入为25.62亿元，占总营收的比重为73.14%。而在影视娱乐业务中，公司参与投资发行的《陆垚知马俐》、《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》等影片实现票房收入约31亿元，同比下降近30%。

一位影视行业人士曾向《国际金融报》记者指出，电视剧的利润在可控范围内，基本上卖出去就能赚钱。相比而言，电影的盈利直接与票房挂钩，风险会大很多，最严重甚至会出现电影无法上映的情况，所以公司在电影的整个制作周期内需要进行严格的风险把控。

高风险的电影发行、不稳定的票房，让华谊兄弟不得不另谋出路。

2017年前三季度，华谊兄弟税前利润和税后净利润分别为8.30亿元、6.69亿元。在8.30亿元的税前利润中，投资收益为6.87亿元，占税前利润的比例为82.77%。

此外，华谊兄弟也在财报中表示，公司会在原有三大业务板块稳健发展的基础上，围绕主营业务加大产业投资力度，加速完善大娱乐生态布局。

虽然此投资非彼投资，但是能够看出，主业不怎么挣钱的华谊兄弟寄更希望于投资来获得更多的盈利。

记者 吴鸣洲