深化多层次资本市场改革是金融体制改革的重要内容

来源：中国证券报时间：2018-03-07 23:01:01

“提高直接融资特别是股权融资比重”、“深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展”、“设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国”……与资本市场发展息息相关的一系列表述出现在今年的政府工作报告中，引发各方关注。

多位全国人大代表以及业内人士表示，深化多层次资本市场改革是金融体制改革的重要内容，债券、期货市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，要进一步提升债券期货服务实体经济的能力。此外，从国家层面鼓励企业创新，引导社会资金支持创新型经济。

改革力度可能超出预期

全国人大代表、中国证监会原副主席刘新华表示，他主要关注两件事情，一是资本市场服务实体经济，强大的中国需要强大的资本市场支持;二是资本市场改革和发展问题，资本市场取得了一定的成就，但有些问题是长期存在的，制约着资本市场的发展，资本市场改革要再出发。

展望今年的资本市场改革，新时代证券首席经济学家潘向东认为，一是可能继续推动发行制度改革，增加资本市场服务实体经济能力;二是可能进一步扩大直接融资比重，优化整体金融结构;三是可能进一步规范市场秩序，净化市场环境。

九州证券首席经济学家邓海清表示，结合近期监管部门多次表示支持“独角兽”企业上市，股市改革力度可能超出预期。

全国人大代表、深交所总经理王建军表示，增加直接融资比重一直是国家所大力倡导的。虽然近几年来直接融资比重有所增长，但与国家战略相比还有差距，更加突出的短板在于对新经济的支持。今年深交所工作的重中之重，就是如何更好地服务实体经济，特别是新经济，要对“独角兽”企业在深交所上市开设绿色通道。

提升服务实体经济能力

川财证券研究所所长陈雳认为，深化多层次资本市场改革包含了丰富的内涵，既是强调投资渠道的多元化，又是强调融资渠道的多元化。

邓海清认为，2017年债券市场增速急剧萎缩，期货市场约束仍然较多，这说明强调推动债券、期货市场发展更有必要。

潘向东认为，债券、期货市场尽管通过多年的建设已经取得了长足发展，但为了更好实现服务实体经济的目标，两大市场仍有很多方面需要进一步提升。

潘向东强调，我国债券市场已经初具规模，但市值占GDP比重仍然偏低，较发达经济体还存在一定差距，债务融资在结构上更依赖银行贷款。另外，目前我国期货市场的产业客户偏少，合约总体规模偏低，部分品种流动性水平仍有待提高。

不过，全国人大代表，立信会计师事务所(特殊普通合伙)首席合伙人、董事长朱建弟提醒，需要加强对上市公司融资后续监管，企业通过IPO、借壳上市、并购重组等可以实现融资进而推动自身产业结构升级，但一些企业大肆跨界收购，并购与其主营业务没有关联，且并购对赌现象严重。另外，市场中还存在股票质押爆仓风险，应该加强对上市公司融入资金及后续使用进行监管。

朱建弟表示，监管层要严审、严控“带病上市”，还要完善退市制度。另外，还应该加强对资产管理公司的监管，对其资金是否进入实体经济进行监管。

全国人大代表、上海富申评估咨询集团董事长樊云建议，加强对“独角兽”企业的把关，制定科学的评价标准。

引导社会资金支持创新型经济

“设立国家融资担保基金，是从国家层面，对有利于服务实体经济、建立绿色生态、研发智能制造、引导民族复兴的产业创业予以支持，鼓励企业创新，鼓励新技术、新产业、新业态、新模式企业通过上市融资获得稳健长足发展。”陈雳说。

潘向东认为，创新是推动经济结构转型升级、实现高质量增长的关键。而创新具有极大的不确定性和高风险，大规模支持创新型企业是传统银行融资模式难以实现的，因此需要借助资本市场的力量。

“这既包括在企业发展早期提供创投、天使资金，也包括在业务模式基本成熟后提供上市融资机会。”潘向东表示，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国，体现出了对创新型企业融资更大力度的支持。这可以引导更多社会资金有效支持创新型经济，既可以为相关企业提供更好的上市机会，又能为资本市场注入新的活力。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，国家融资担保基金更主要的功能是起到推动作用。在企业融资过程中，这些基金有助于吸引社会资本更快地投资于创新企业，有效引导社会资金投向国家支持的创新企业，因此会更快发展相关领域，更好地鼓励相关领域企业创新。

(责编：朱一梵、李栋)