餐饮旅游行业加速整合 先判断捡便宜or入坑

近日，汉堡王新西兰公司破产的消息刷屏。公司相关负责人则表示，进行破产管理的目的，是为了找到新的投资人，然后重启。

“疫情造成了很多企业的营运模式、经营目标、业务内容发生较大的调整，如餐饮、旅游、外贸等受疫情影响较大的产业链各个环节。从公司和行业层面来看，可能都面临着挑战，同时也面临着并购重组的机遇。”银河证券首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示。

餐饮旅游行业加速整合

刘锋表示，兼并重组是企业很重要的一种退出和扩张方式，而且通过资本市场，公司可以进行非常公平的定价。从买方、卖方和机会公平的角度来看，都是非常好的一种方式。

《证券日报》记者据证监会网站统计，自3月份以来，已经有5家餐饮旅游上市公司发布并购重组计划，其中3家公司为购买资产，2家为出售资产。

4月初，湖北某旅游企业公告称，拟出售旗下一家旅游公司全部股权，对于本次股权转让，公司表示是为了盘活资产存量，改善财务结构，提高经营效益，并有利于缓解新冠肺炎疫情对公司业绩和现金流造成的冲击。

“疫情对很多企业的现金流冲击很大，在面临巨大压力下，企业剥离一些资产，进行‘瘦身健体’，也是比较正常的。而资金比较充足的企业，则是有并购的机会。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊对《证券日报》记者表示，对于头部或龙头企业来说，疫情提供了一个可以以更低价格进行并购的机会。目前来看，行业里面已经有这样的趋势，如影院。

今年2月份，证监会发布再融资新规，明确已经发布的并购重组计划中配套定增融资的，可以调整发行股份价格、发行对象数量、股份锁定期、发行股份规模四项内容。对于已发布重组预案但尚未取得批文的并购重组项目，还可以调整配套融资上限。业内人士认为，在疫情背景下，监管层此举有助于企业更加高效的获得融资，实现并购重组。

“在新证券法和再融资新规的红利下，加之并购重组新规落地，预计今年A股并购重组规模将保持快速增长。”新时代证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者表示。

部分行业或涉及资产重新定价

然而，受疫情影响，部分行业的生态格局或许将发生变化。上市公司并购重组过程中，对涉及这些行业的资产定价，也需要区分“疫前市场”和“疫后市场”。

“疫情过后，可能很多企业或行业的经营方式将发生很大变化，并购的项目是否还如疫前一样?这其中存在着巨大的风险。在当前疫情的背景下，上市公司需要对并购对象有更加深入的研究，判断并购项目所处行业是否已经发生变化，以前的财务报表是否能反映未来的情况，是否具有参考价值等。”刘锋表示。

而在上市公司并购重组项目申请上，证监会也要求部分公司补充拟购买资产所受疫情的影响。如证监会在对某企业发行股份购买资产申请的二次反馈意见中提到，“请你公司结合当前疫情对化工行业产能、上下游供需变化影响、甲醇价格周期变化影响等，补充披露标的资产评估预测期综合毛利率维持较高水平的合理性。”

“对资产购买方来说，需要考虑的是，现在买的价值和疫情后的价值是否一样，如果买的是疫情后的市场价值，现在就是在‘捡便宜’，如果买的是疫情以前的市场价值，可能就存在风险。”刘锋进一步分析道，“比如物业，疫情结束后，对行业的生态影响并不大，如果现在能以较低的价格入手，肯定是赚的。”

潘向东表示，从并购重组进度来看，受疫情影响，传媒、旅游、餐饮等行业的并购标的业绩不达预期，将会影响并购进度。而从资产定价角度来看，这些行业均面临资产价格重估的可能。疫情对上市公司并购重组的影响需要逐步消化。