万能险保费再压缩 重仓68股市值跌至851亿

银保监会最新披露的数据显示，受新冠肺炎疫情及行业持续转型的影响，今年一季度，代表万能险保费的保户投资款新增缴费2662亿元，同比大幅下降40%。

今年一季度，万能险持仓市值降低，一方面源于万能险新增保费减少，更多的险企选择使用传统险账户、分红险账户买入或举牌A股;另一方面，万能险持仓个股在今年一季度出现不同幅度的下跌，拉低了持仓市值。

今年以来，不少险企都将发展高价值业务的中长期重疾险、寿险作为保费策略，而压缩万能险等产品保费成为主流险企共识。

一家银行系险企相关业务人员近期对《证券日报》记者表示，公司目前的发展策略是大力发展长期期缴和高价值业务，压缩低价值及对偿付能力消耗较高的万能险等产品，提高银保渠道价值，重点发展传统保障类业务，如年金、重疾、终身寿险等。

万能险保费再压缩

在行业转型、监管持续导向下，万能险保费经历了2018年的短暂回升后，2019年增速再次回到下行通道，今年一季度保费增速持续回落。

《证券日报》记者梳理发现，2018年万能险保费近8000亿元。2019年，在保险业原保费收入同比增长12.17%的情形下，万能险保费增长仅为0.54%。今年一季度，万能险保费更是同比大幅下跌40%。

从一季度万能险保费下滑的原因来看，一方面，疫情冲击保费，行业整体保费增速下行，万能险也受到不同程度影响;另一方面，一些险企持续加大转型力度，降低万能险保费占比。

尽管万能险保费持续下滑是大趋势，但个别保障型业务未完全发展起来的寿险公司，则计划今年持续加大万能险业务保费增速，以补充现金流。

例如，某险企在今年一季度的偿付能力报告中提到，根据2020年销售计划，万能账户新单业务有较大现金流入，能够弥补万能存量业务较高的退保预期。

持股市值环比降11%

随着万能险保费增速的下滑，万能险账户一季度末重仓的A股市值也出现同比及环比降低。据《证券日报》记者统计，今年一季度，万能险重仓A股68只个股，合计持仓市值达851亿元，环比降低11%，同比降低6.8%。

截至一季度末，万能险持仓市值靠前的10只个股分别为金地集团、浦发银行、民生银行、兴业银行、金风科技、长江电力、上海银行、华夏幸福、金融街、广发证券，对应持股市值分别为138.0亿元、128.9亿元、78.6亿元、75.4亿元、54.2亿元、43.2亿元、40.8亿元、38.3亿元、31.0亿元、29.5亿元，合计持股市值达658亿元。

总体来看，万能险持股仍偏爱金融地产股。上述10只个股中，除金风科技、长江电力之外，其他均为金融地产股。此外，万能险账户今年一季度还持有金地集团、保利地产、首开股份、华夏银行等地产及银行股。

万能险举牌的标的主要为金融股及地产股，还有一些公用事业股。之所以选择举牌这类个股，与万能险的高负债属性有关。当时，一些资产驱动负债型寿险公司，通过售卖高结算利率的万能险产品，迅速积累保费，这些万能险的结算利率普遍在4%左右，个别甚至高达6%、7%，高负债属性驱动险企寻找二级市场能够覆盖负债成本的标的，银行、地产股由于分红稳定且较高，成为万能险举牌的首选。

随着监管下发多份文件，持续引导险企压缩中短期的趸交万能险产品，鼓励中长期的寿险、健康险产品，万能险保费增速遭遇急刹车，万能险风光不再。

有寿险公司资管人士对记者表示，因为低估值、股息高、业绩确定性强的金融股、地产股能够提供稳定分红，这与险资对持续稳定的收益要求完全匹配。

人保资本股权投资公司总裁张令佳对记者表示，险资天生特别不喜欢做“危险动作”，却喜欢“也许不见得那么高但稳定的收益”。正是基于险资的这一属性，今年以来，在A股及港股大幅回调之际，不少险企出手买入或加仓银行股。