创业板指紧扣产业转型升级 十年十倍增长

2020年6月1日，中国股市“三大股指”之一——创业板指迎来了发布10周年纪念日。

创业板指10年来忠实地记录了中国创新创业企业的发展轨迹：自2010年指数样本数量锁定100只后，指数合计进行样本调整36次，指数市值规模突破3.72万亿元，实现了十年十倍的增长。

在创业板改革并试点注册制这一关键时刻，专家们建议创业板指应该进一步优化完善，凸显板块特色，与国际接轨。

“四高”特征

2020年以来，新冠疫情给全球资本市场带来巨大的冲击。全球股市剧烈震荡，“熔断”、“跌停潮”频现，境外主要核心指数均出现不同幅度的下跌。作为A股核心指数，创业板指表现良好，领跑全球股票市场核心指数。截至2020年5月29日，累计涨幅达16%。

翻开历史数据，这并非独例，创业板指经常出现年度“大行情”。2013年，创业板一鸣惊人，全年上涨83%;2015年上半年暴涨170%，获得“神创板指”封号，全年上涨84%，在中国股票史上留下了浓墨重彩的一笔;2019年获得收益44%，在国际众多核心指数中拔得头筹。

疫情下，创业板指为何能逆势上涨?指数样本股“新经济”属性是主因。疫情冲击下，传统经济遭受极大打击，而“新技术、新产业、新业态、新模式”相关企业展现极强的适应性，也吸引了大量的市场资金。

从指数样本来看，创业板指汇聚了板块中的优质龙头企业，如新能源行业的宁德时代、医疗器械行业的迈瑞医疗、养殖业的温氏股份。

值得注意的是，从权重分布来看，创业板指具有显著的“四高特征”：新兴行业占比高、高新技术企业占比高、战略新兴产业占比高、民营企业占比高。

数据显示，医药卫生和信息技术两个行业占创业板指样本权重的60%，其中医药行业占32%，历史上首次成为指数第一大权重行业;高新技术企业占指数的85%，样本公司研发支出占营业收入比例的平均值达到10.2%，远超市场平均水平;战略新兴产业占指数的83%;指数中民营企业占8成。

此外，与市场其他知名指数相比，创业板指具有独立的运行特征，能与其他指数优势互补，分摊系统风险。数据显示，自指数发布以来，与上证指数的相关性系数仅为0.7。国际指数机构富时罗素首席执行官Waqas Samad曾接受记者采访表示，创业板对于全球投资者投资A股而言是重要的一部分，涵盖了很多大盘股、中盘股、小盘股，这能帮助国际投资者分散投资的风险。

忠实记录

如果说，股市是宏观经济的晴雨表，那么指数就是股市的“标尺”，忠实反映板块发展轨迹是指数最重要的职责之一。

迈进第11个年头的创业板，已经成为科技创新企业的重要集聚地。作为背后的“影子”，伴随着板块的不断成长，创业板指全面表征创业板市场整体运行情况，忠实记录了中国创新创业企业的发展轨迹。

十年来，为保证指数与市场同步发展，自2010年指数样本数量锁定100只后，指数合计进行样本调整36次，调入调出样本股232只，指数市值规模从发布之初的3324亿元发展到现在的3.72万亿元，实现了十年十倍的增长。目前创业板指占板块市值规模的52%，体现出良好的市场代表性。

此外，从创业板指数行业结构的变化也能看到中国产业结构升级的转变过程。

随着产业结构向新经济形态转变，创业板指早期两大重要行业——公用事业和能源已经自2016年起正式告别了指数;作为主导性行业，信息技术行业在创业板指的影响力不断增强，2016年达到峰值，占指数权重的50%;近年来，医药行业强势崛起，尤其是在今年，医药行业权重占比超过信息技术，达到32%，历史上首次成为创业板指的第一大权重行业;另外值得一提的是主要消费行业，从发布之初的1%占比到今天的7%，表明消费市场在信息技术的加持下，展现出新的活力。

如何优化

精准的“标尺”背后，编制方案的制定需要大智慧。2019年，为保证指数作为创业板市场“标尺”功能，创业板指编制方案进行了重要优化。

具体来看，2019年的方案优化主要体现在样本调整和选股指标处理两个方面：一是优化了样本调整周期和实施时间，与深股通标的调整频率保持一致，降低指数波动，更好地服务跨境投资;二是采用剔除成交不活跃的股票后，按总市值选股的新方案，接轨国际通行的指数编制方法。

当下，创业板改革并试点注册制在万众瞩目中一步步走来。为匹配创业板改革步伐，诸多专家学者接受记者采访时建议创业板指应该做出相应的调整，让指数更能凸显板块特色，更加国际化。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，创业板指可以称为创业板100指数，它选取创业板100只最具特色的大市值个股，这样的编制方法目前来看是最好的。

如需调整的话，董登新建议应该让创业板指更能凸显板块的特色：“创业板指应该把创业板中真正的创新创业领头公司的标杆作用凸显出来，因此希望不要限制个股的权重，让其发挥如同微软、苹果在美国纳斯达克指数中的作用。”

南开大学金融发展研究院院长田利辉接受记者采访时则建议创业板指应该进一步与国际接轨。他表示，借助创业板改革并试点注册制的时机，创业板指可以适当地进行一些调整，让它更好地呈现创业板实际发展的情况，让它更好发挥价格发现功能。目前创业板是一个逐步国际化的板块，因此创业板指的调整应该考虑如何更好地服务跨境投资，进一步与国际接轨。

此外，也有学者建议，创业板指在保证指数作为创业板市场标尺指数功能属性不变的基础上，进一步为市场机构开发相关金融产品提供便利，满足不断提升的市场投资需求，如尽快推出创业板指相关股指期货、ETF产品的期权等金融衍生品，进一步完善创业板风险管理，满足市场对于风险管理工具的迫切需求。

数据显示，截至2020年5月底，共有22家机构合计开发金融产品28只，产品类型涵盖ETF、场外基金、LOF基金、海外基金等多种形式，资产规模超400亿。(证券时报记者 吴少龙)