小米股价猛烈上涨为什么？涨了50%之后 还能涨吗？

不知道你们618买了什么，我就在抢小米手环5。现在再回头来看，小米手环5依然缺货，再次预约得等到6月30日开卖，现在已经有46万人预约了。

小米手环5这次还加入了IP主体表盘，看到我喜欢的EVA，老夫控制不住自己的手，预约了!

咳咳...这是个财经自媒体，还是说点相衬的东西。

小米在2018年7月份上市，大概涨了一个星期，就开启了腰斩行情。跌到小米自己都看不下去了，在2019年9月推出了120亿股票回购计划。在2019年11月底终于见底了，接着股价就在一个半月内上涨超过50%。但是从上市就买入小米并持有至今，要跑输恒生指数30多个百分点。

▲行情来源：Wind

我们细看小米从2019年11月底开始的上涨，也是在11月底，小米发布了2019年三季度财报。从季报来看，小米2019年三季度收入536.6亿元，同比增长仅有5.5%，其中定海神针式的智能手机业务，收入322.7亿元，同比下降7.8%。也是小米上市以来，第一次智能手机业务负增长。

但是，这份财报出来后小米股价却开始猛烈地上涨，为什么?

导致这种财报和股价变化的原因是预期，金融市场总是向前看，财报的数据代表着过去。

在小米上市后，先是国内市场受到华为手机的挑战，然后是自身定位不明确。雷军说小米是互联网企业，但是又说硬件综合净利率不超过5%。拿着5%的净利率，市场可不认为这是一家互联网企业，倒像是制造业企业。既然是制造业企业，那就杀估值。

一旦不好的事件，投资者对小米的预期越来越差。加上2019年一、二季度智能手机收入增速持续下降，佐证了投资者对小米不好的预期。

▲来源：历年小米财报整理

但就是在2019年三季报出来之后，新的预期出现了，新的预期和旧的预期形成了预期差。

首先，因华为被美国和美国的小弟们联合制裁，导致华为手机在海外销量不佳。这部分市场被小米补上了。

接着，小米率先推出首部5G手机，这让投资者联想到通讯技术的升级带来手机销量增长的预期。

然后，投资者又关注到除了手机之外的业务。小米在2019年提出“手机+AIoT”的战略，小米的IoT业务也确实做得越来越好。品类非常广，从电器到日用品。众多产品依然保持高性价比的特性，质量还不错。

在IoT产品方面，小米也确实有拿得出手的产品，小米电视就是一个典型代表。这次618，小米电视全网销量第一。当然，还有我想抢但没有抢到的小米手环。

看看小米的Slogan，就能感受到小米的方向转变了。之前是“为发烧而生”，致力于做好的手机。现在是“做感动人心，价格厚道的产品”，这个“产品”已经不局限于手机了。

从这一系列事件可以看出投资者对小米的新预期是手机在海外市场的扩张，还有IoT业务的增长。

从小米公布的2020年一季度业绩来看，智能手机收入303.3亿元，同比增长12.3%。并且根据Canalys的研究数据，在全球范围前四名的手机生产商中，小米是唯一正增长的。

另一份IDC中国的研究，小米在2020年一季度的手机销量是下降的，看来小米手机的增长确实来自海外市场。

这就佐证了第一个预期，小米手机在海外市场扩张。第二个预期，IoT业务的增长，从2019年说出“手机+AIoT”战略以来，IoT业务的增长也可以看出来。

▲来源：历年小米财报整理

2019年IoT产品占总收入的比例不断提高，不过因为2020年一季度疫情影响，小米关闭了线下店，限制了IoT业务的增长。

不过IoT产品的需求并没有停下，并且预计在二季度大幅反弹。小米披露618线上成交额超过100亿元，同比增长54%。如果假设618线上成交额占二季度总收入比例不变，今年二季度小米营收增速可能也有50%，可以预期，IoT产品将是增长的主力。

预期差带来的反弹往往非常快，投资者发现自己之前的预期错了，赶紧“反扑”。那么，当预期差消除后，行情的上涨是不是就消除了呢?

非也，当预期差行情走完之后，开始进入到基本面行情。波普尔提出的“证伪”在这个阶段非常适用，投资者会检验公司的基本面和自己的预期是不是一样，当基本面和预期一样时，股价会稳步上涨。

反之，当基本面和预期不同，说明之前的预期被证伪了。既然错了，就会出现调整，金融市场的调整往往通过下跌体现。

下跌时，负面预期和不好的基本面互相印证，导致股价下跌。上涨时，正面预期和好的基本面互相印证，推动股价上涨。

在负面预期的下跌行情中，需要衡量如果出现正面基本面矫正负面预期带来的机会。在正面预期的上涨行情中，需要防范如果出现负面基本面带来的股价下跌风险。

这次上涨的预期是小米手机的海外扩张，以及IoT产品的增长。这两个基本面数据如果出现稳定，将对这次上涨造成严重打击。

以小米手机海外扩张为例，有人指出，以前小米手机以低价格快速占领国内市场，但是后面还是遇到华为这样强大的对手，根本原因是小米手机没有关键技术壁垒，华为起码有海思芯片。

现在小米也用低价占领海外市场，关键技术壁垒依然没有，不排除未来也会面临与在国内同样的遭遇。

总结一下，我们从预期的角度分析了为什么小米从2019年11月底开始快速反弹，主要是好的基本面证伪了之前的负面预期。现在预期差的行情已经走完，进入正面预期差和好基本面互相印证的阶段。

但是这个阶段依然不是一劳永逸，当坏的基本面再次出现，会打破现在好的预期差，从而导致下跌风险。

从实事求是的角度看，我们应该持续跟踪基本面和预期之间的关系，而不是简单地预期股价。