央行续作4000亿元MLF利率不变 是否符合预期?

据央行官网，7月15日，央行开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年，利率2.95%，与上期持平。据悉，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。当日无逆回购操作。

据披露，本月15日有2000亿元MLF到期，另7月23日将有2000亿元MLF到期，同时还有2977亿元TMLF到期。在中标利率方面，此次MLF中标利率为2.95%，已连续三个月未有变化。

央行续作4000亿元MLF利率不变，这一公开市场操作有何考虑?利率不变是否符合预期?

苏宁金融研究院高级研究员陶金告诉北京商报记者，7月15日MLF操作净投放2000亿元，主要是继续维持银行体系流动性。MLF利率不变，符合预期，依然体现了货币政策的底线思维，以及宽信用持续的背景下央行对宽货币政策力度的把控。

在光大银行金融金融市场部分析师周茂华看来，央行本次等量续作1年期MLF，符合预期，主要释放央行“维稳”的信号。其中，在量的方面。从近日市场表现看，市场利率整体处于历史低位，流动性处于合理充裕水平，尤其近期央行重启逆回购，稳定了市场预期，短端利率回落，但近日14天期利率上升略高于年初以来均值水平，央行在保持资金面总量平衡的前提下，将23日到期的2000亿MLF提前对冲，有助于稳定市场对长端利率的预期。

“另在价格方面，本次央行等价续作MLF，一方面央行在7月1日通过调降再贷款再贴现利率引导金融机构降低实体经济融资成本，短期政策转向观望，尤其是近日即将出炉二季度重磅经济数据，央行政策需要进一步的宏观数据指引;另一方面，央行维持利率稳定主要避免过度刺激市场情绪，干扰楼市稳定预期。” 周茂华如是说。

在资金面表现方面，北京商报记者注意到，7月15日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)呈现全线上行态势，其中隔夜品种上行35.2个基点报2.022%，7天期上行0.2个基点报2.15%，14天期上行1.9个基点报2.113%，1个月期上行2.3个基点报2.1%。

多位分析人士认为，按照以往惯例，本次央行维持MLF利率稳定，预示7月LPR利率下调的可能性偏低。

“每月15日的MLF对20日的LPR报价引导作用正在被逐渐确立和强化。”陶金称，在宽信用政策持续的情况下，银行信贷规模增长导致了信用市场利率的下行趋势，报价依然没有动力在MLF基础上降低加点，因此7月20日LPR报价依然大概率不会调降。

针对下半年货币政策走向，7月10日央行举行的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行货政司副司长郭凯曾明确，下半年稳健的货币政策要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。

“考虑国内经济与货币信贷环境，货币政策宽松力度较上半年收敛，但央行政策保持连续性，下半年流动性不会成为制约。基于全球疫情持续扩散与经济深度衰退，不可避免对我国经济构成拖累，国内仍需要偏积极财政货币政策进行对冲。”周茂华向北京商报记者如是解释道。

周茂华进一步称，当前国内货币信贷环境保持宽松，货币政策支持实体经济明显较去年发力，后续货币政策力度与节奏需要国内宏观经济数据等信息指引。下半年央行需要重视金融风险防范，主要是避免过度宽松货币信贷环境导致资金脱实向虚、资金空转套利及局部金融资产泡沫风险，央行政策在确保总量稳定前提下，提升政策精准性与有效性，引导有限的信贷资源流向实体经济薄弱环节。

陶金则预测，由于我国广谱利率和政策利率仍然和工业部门增长形势高度相关，在当前工业部门复苏形势较好的情况下，利率调降的必要性降低。同时，央行依然会比较严格地把控未来流动性扩张的速度，同时坚持宽信用和定向支持实体经济的政策。(记者 孟凡霞 刘四红)