银信科技7月15日发行3.914亿元可转债银信转债申购价值分析

来源：南方财富网时间：2020-07-17 10:41:00

7月12日下午，银信科技发布公告，将于2020年7月15日发行3.914亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：

当前债底估值(全价)为83.85元，YTM为3.74%。银信转债期限为6年，债项评级为AA-(联合)，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.70%/1.00%/1.50%/2.50%/3.50%。到期赎回价格为票面面值的118%(含最后一期利息)，按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2020/7/10)6.89%作为贴现率估算，纯债价值为83.85元，纯债对应的YTM为3.74%，债底保护一般。

当前平价为105.95元，下修条款对投资者较友好。转股期为自发行结束之日(2020年7月21日)起满6个月后的第一个交易日(2021年1月21日)至转债到期日(2026年7月14日)止，初始转股价9.91元/股，正股银信科技7月13日的收盘价为10.5元，对应转债平价为105.95元。银信转债的下修条款为：15/30，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款对投资者较友好。

预计银信转债上市首日价格在118.37~125.36元之间。按银信科技最新收盘价测算，当前转债平价为105.95元，高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在15%左右，对应的上市价格在118.37~125.36元区间。

预计原股东优先配售比例为66.30%。银信科技的主要股东包括自然人詹立雄以及中央汇金资产管理有限责任公司、自然人曾丹等，最新持股比例分别为24.73%、2.44%和1.59%，詹立雄为公司控股股东和实际控制人。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东80%参与优先配售，其他股东中有60%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为66.30%。

预计中签率为0.0022%~0.0033%。银信转债发行总额为3.914亿元，预计原股东优先配售比例为66.30%，剩余网上投资者可申购金额为1.32亿元，预计网上有效申购户数中枢为500万户，平均单户申购金额为100万元，预计网上中签率在0.0022%~0.0033%之间。

整体来看，银信转债当前平价高于面值，下修条款对投资者友好，具有一定的吸引力。银信科技是行业领先的第三方IT运维服务商，业绩增长稳定，在银行业和电信业的IT服务市场拥有一定的市场份额，具备一定的配售价值，预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。