海外上市的中概股主要分布 中概股为什么出海？

有些朋友，在选择基金的时候，会关注基金的前十大重仓股票。

因为如果是自己熟悉的公司，甚至自己还在使用它们的产品、服务，就说明“英雄所见略同”嘛。

然而，还有些公司属于“中国概念股”，也就是我们常说起的“中概股”，指的是在中国大陆注册、或是主体业务关系在中国大陆，但在国外上市的企业。

虽然我们耳熟能详，但人家在“留洋”，就算国内知名度比较高，但国外投资者不一定熟悉。所以，就算我们想要投资，但基金经理也会考虑到国外市场的认可度、监管要求等等问题，在重仓股名单中就不一定会频繁见到了。

而最近，这个问题正在慢慢得到解决，因为有些我们熟悉的“中概股”，比如阿里、网易、京东等企业，正在陆续走上回国二次上市之路，方便更熟悉他们的投资者选择。

今天，我们就来分析这些企业“回家”，对我们的投资会带来什么样的影响?

中概股为什么出海

过去，中概股选择在海外上市，主要是受到了上市制度的影响。不论是A股还是H股，过去都对企业的盈利水平、股权架构方面做出了限制，特别是不允许“同股不同权”的企业上市。此外，证监会对上市公司的审核尽责把关，相较海外注册制的“宽进严出”也更加严格。

什么是“同股不同权”呢?

如果公司股份是“同股同权”的，那么，股东们一股一票，每一只股票的权利相等。

但如果存在“同股不同权”，那么，作为外部投资者的普通股东可能还是一股一票，但管理层所持有的股票就是每股N票了，这有助于管理层掌控公司运行，避免话语权被过度稀释。

因此，为了保留公司的股权架构，推动融资节奏，有些国内企业就选择了到海外上市。而美国就是主要的目的地。仅2018年，有42家中资企业赴美首发上市。

美国上市的中概股总体情况如何

根据兴业证券的统计，截至2020年5月底，在美国上市的中概股共有248家，总市值达1.6万亿美元。从行业分布来看，TMT 行业占比接近70%，是中概股最主要的构成。

资料来源：《兴业证券-金融：【专题】港股市场将首先获益于中概股回归》

中概股的融资之路是不是一帆风顺呢?

广发证券认为未必。

在美上市的中概股，并不都是“尖子生”。根据广发证券统计，连续三年亏损的公司占比33%，经营现金流近3年连续为负的公司占比21%，部分劣质公司导致市场对整体中概股存在一定偏见。

此外，这些公司的管理经营在中国，上市交易在美国，海外投资者可能无法直接了解到公司的经营情况，导致中概股常年受到了“估值歧视”。

中概股的回家之路

“估值歧视”给了中概股“回家”的动力，同时，最近美国市场通过了《外国公司问责法案》，中概股在海外的不确定性增加，也在加速这一进程。

相较于美国铜墙铁壁，国内则在加快推出中概股回归的政策：

比如2018年，港交所修改了上市规则，允许以大中华为业务重心的公司在香港进行第二上市;

今年4月30日，证监会公布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，调整了已境外上市的红筹企业在境内股票市场上市的市值要求;

6月5日，上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，增强了科创板相关制度安排的包容性，有利于吸引优质科创类红筹企业登陆科创板。

细化到执行层面，广发证券和海通证券都认为，中概股会优先选择在港股二次上市。

这样不但操作起来最便利，而且鼓励新兴科创企业上市，科技和新兴消费类公司还可能享有高估值溢价。在港股市场二次上市，也可以为这些企业拓宽融资渠道，分散风险。总之，手中有粮，拓展业务才能心中不慌。

所以，我们可以看到，阿里、京东、网易这些公司，已经陆续走上了“回家”的路：

2019年11月，阿里巴巴在港交所上市，成为首只回归香港二次上市的中概股。

2020 年6月2日，网易正式启动香港首次公开发行。

2020年6月8日，京东宣布从2020年6月8日至11日招股。

对基金投资的影响

部分“中概股”的产品、服务已经渗透进了我们的生活，所以我们会不自觉地关注它们的最新消息，也有些朋友认可它们的经营管理能力和行业未来发展。

所以，优质中概股的回归，从中长期来看，有助于扩大国内的投资者的选择范围，促进公司价值发现，也能够丰富国内基金的投资标的。

而且，“港股通”很好地便利了A股和H股市场的互联互通。2019 年10 月，上交所和深交所已经明确“同股不同权”的股票可以纳入沪深港通。虽然港交所还没有对同股不同权且二次上市企业是否可以纳入港股通发表明确的意见，但是如果能够纳入港股通，相信也有利于市场的长期发展。

而我们作为普通投资者，如果看好中概股“回家”，那么，在关注港股市场可能成为“回归第一站”的同时，还需要注意港股投资与A股投资的不同之处，包括：

1、港股市场实行T十0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动;

2、人民币与港币之间存在汇率波动，可能对投资收益造成损失;

3、港股和A股的开市、休市交易日期不同。在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险。

如果你对以上情况有所顾虑，不妨关注港股投资基金，基金经理会做出专业的投资决策。