超百万亿的债券市场正式迎来互联互通

超百万亿的债券市场正式迎来互联互通，多位业内人士感概“终于要互通了。”

7月19日，央行、证监会同时官网发布消息称，日前两部委联合发布《中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告(〔2020〕第7号)》(以下简称“《公告》”)，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。

互联互通是指银行间与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。

《公告》称，银行间债券市场和交易所债券市场债券登记托管结算机构等基础设施可联合为发行人、投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息兑付等服务;央行、证监会将加强监管合作与协调，共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。

“两个市场的基础设施之间一直存在着市场分割的问题，一定程度上阻碍了货币政策传导和宏观调控有效实施，限制了债券市场的流动性、增加债券市场发行人的综合成本。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示。

张旭认为，此次互联互通有多方面的意义：一是对于债券市场的基础设施而言，可以推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系;二是对专业机构投资者而言，降低了其开户、交易等环节的复杂度，为货币政策传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础，并进一步推动人民币国际化;三是对于发债企业而言，适度竞争后将压降票面利率、托管费率等，推动金融系统向发债企业让利。

一位分析人士认为，此次互联互通主要是有利于完善债券市场制度建设，提高有效性，一定程度上促进直接融资发展，“股市也是直接融资市场，但目前看不到明显影响，毕竟影响股市的因素太多。”

事实上，关于银行间与交易所债券市场互联互通工作已经研究多时。早在2017年7月召开的第五次全国金融工作会议决定，要加强金融基础设施的统筹和互联互通;今年4月，《关于构建更加完善的要素市场市场化配置体制机制的意见》明确提出推进债券市场互联互通，并稳步扩大债券市场规模。

“为贯彻落实全国金融工作会议关于推进金融基础设施互联互通的要求，进一步便利债券投资者，提高市场运行效率，促进我国债券市场高质量发展。”《公告》谈及银行间与交易所债券市场互联互通的背景时也表示。

最新数据显示，截至6月末，债券市场托管余额为107.8万亿元，市场规模位居世界第二，产品涵盖了国债、地方债、金融债、公司信用债、同业存单、熊猫债等多类品种。

对于此次互联互通，《公告》明确，国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行以及境内上市的其他银行，可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。

张旭表示，对于专业机构投资者而言，拓展了多类资金在债券市场中的可及边界，促进了资金等要素自由流动，“值得一提的是，境外投资者亦可以充分享受到开户、交易等环节的便利性，这会提高中国债券市场对境外投资机构的吸引力，进一步推动人民币国际化。”

“目前银行在交易所市场虽然可以参与债券现券的竞价交易，但更符合银行交易特性的协议交易暂时未放开，根据《公告》，预计银行即将可以在交易所市场采用协议交易方式。”一位券商分析人士认为。

此外，还有业内人士表示，要想做到真正互联互通还有多方面的工作需要进一步完善，如商业银行何时可以在交易所承销、发行债券;2018年11月债券市场统一执法机制意见发布后仍没有公开实际案例。

《公告》表示，银行间债券市场和交易所债券市场相关基础设施机构应按照稳妥有序、风险可控的原则，完善相关规则，加强系统建设，强化风险控制，根据各自职责做好合格投资者参与互联互通业务相关服务，同时加强对各类市场行为的一线监测。(北京，记者 李愿)