黄金ETF面临资金流出压力全球黄金ETF总流入达899吨

来源：上海证券报时间：2020-08-12 10:59:31

上周，国际金价首次突破2000美元/盎司整数大关。近日金价有所调整，部分黄金ETF亦出现了资金流出迹象。多位机构人士提醒，虽然中长期来看金价仍有向上空间，但短期也需要警惕金价回调的风险。

从全球黄金ETF资金流入流出情况来看，世界黄金协会数据显示，今年前7个月，全球黄金ETF总流入达899吨(约合491亿美元)，远高于此前创下的年度流入纪录。但值得注意的是，近日已有资金开始流出。道富银行(State Street Corp。)的SPDR黄金股票交易所基金(SPDR Gold Shares ETF)上周五遭遇3.82亿美元的资金流出，是自今年3月以来最大一次资金流出。

在东吴证券首席经济学家陈李看来，前期黄金ETF的流入量已创新高，今年上半年全球对黄金的投资需求也大幅超过了饰品需求，从历史来看，自2010年以来这一趋势从未维持超过一个季度。在近期市场避险情绪没有明显上升的情况下，需要警惕接下来增量资金减弱甚至流出的风险。

回顾国际金价近期表现，7月15日以来，国际金价自1810美元/盎司附近快速上涨，一路突破1900美元/盎司、历史高点(1920美元/盎司附近)以及2000美元/盎司大关，其间没有任何调整。民生银行金融市场部分析师汤湘滨表示，不到一个月时间，国际金价大幅上涨了近270美元，这种上涨速度近年来十分罕见，从震荡上涨转向加速上涨也意味着金价回落调整风险在加大。

“国际金价的此轮加速上涨行情并不是由避险情绪或需求推动的，趋势性力量主要来自于美元流动性宽松下的资产再膨胀。”汤湘滨进一步分析道，这主要表现在这段时间美元指数持续回落，而黄金和白银会同全球股市和商品同时上涨。但未来美国国内及地缘政治的不确定性可能会对黄金市场带来一定的冲击。

国泰基金表示，从短期来看，黄金的定价逻辑主要依托通胀预期，目前美国长期通胀预期水平已回到2016年以来相对较低位置，向上仍有空间，但考虑到疫情的影响，短期通胀预期继续向上动力不足。此外，从CFTC(美国商品期货交易委员会)黄金非商业持仓看，近期在黄金大涨后多头加仓动力不足，空头却开始小幅加仓，在黄金价格连续大涨后，后续需要警惕黄金价格回调的风险。不过从中长期来看，温和通胀才是经济体的正常状态，通胀预期距离美联储2%的通胀目标仍有较远距离，中长期仍然看好黄金。

陈李则表示，过去负利率债券规模与黄金期货持仓上升期间黄金涨幅最高为30%，虽然全球负利率债券规模再次上升，黄金期货持仓也处在较高位置，为黄金提供一定的上涨动力，但回顾2018年至2019 年负利率债券规模走高和2015年至2016年黄金期货持仓高峰期间，黄金的最大上涨幅度均为30%左右。“我们判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。”陈李表示。