市值暴涨的华兰生物营收同比下降 疫苗股集体降温

新冠疫苗还未研发成功，疫苗股就先承受不住了。

近日疫苗市场震荡不断。

就在8月11日普京官宣批准俄罗斯首款新冠疫苗后，俄罗斯卫生部部长又表示，首批新冠疫苗将于两周内生产。

俄罗斯新冠疫苗“抢跑”，让原本一路领先的Moderna(NASDAQ:MRNA)，BioNTech(NASDAQ:BNTX)等热门疫苗股应声而跌，8月11日美股收盘，Moderna和BioNTech跌幅分别达4.22%和7.44%。

但Moderna随后宣布与美国政府达成协议，将提供数百万剂COVID-19候选疫苗mRNA-1273。该公司将获得最高15.25亿美元以用于制造和交付1亿剂疫苗，包括及时交付的奖励金，该交易还包括购买多达4亿剂疫苗的选择权。消息宣布后，Moderna盘后拉升11.29%。截至8月12日美股收盘，Moderna、BioNTech和阿斯利康都有所回升，涨幅分别为0.8%、0.96%和2.83%。

大洋另一边，A股疫苗板块也不太平。

截至8月12日收盘，A股疫苗指数连续5个交易日下跌。近日数个疫苗股披露半年报业绩，表现也不及预期，火爆了半年的疫苗板块突然变冷。

疫苗股集体降温

Wind数据显示，疫苗指数(8841313)继续数日以来的下跌趋势，截至8月13日上午11:20，疫苗指数下跌3.40%，个股集体走弱，万泰生物跌幅居前，达到7.70%。

疫苗指数昨日(8月12日)大跌6.04%，个股无一例外集体暴跌，接近一半个股跌幅超过7%，康泰生物(200601.SZ)、西藏药业(600211.SH)领跌疫苗板块，跌幅分别为10%和9.87%，触及跌停。

图片来源：时代财经李傲华制图

时代财经整理公开消息发现，以上13家疫苗生产企业中，除了华北制药、康华生物以外，其余企业均参与了新冠疫苗研发，新冠疫苗成了疫苗股的“标配”。

新冠疫苗“加身”，上半年的疫苗股一度“风光无限”。

根据时代财经统计，13家疫苗股股价年初至今的平均涨幅达384.96%，领涨的万泰生物和康华生物是2020年A股市场最受追捧的“新贵”。

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万泰生物上市后连续走出26个一字涨停板，成为近三年A股开板前涨停数量最多的新股，上市至今股价涨幅已达2515.57%。

刷新纪录的还有康华生物。

作为国内首家人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗生产企业，康华生物登陆A股不足两个月，股价峰值就达到996元/股，较70元/股的发行价上涨13倍，中一签可赚近50万元，刷新了A股中签盈利新纪录。

今日(8月13日)，被称为“新冠疫苗第一股”的康希诺(688185.SH)登陆科创板，仅一个小时，股价就几乎翻了一倍。截至11:20，康希诺股价达到390.29元/股，较209.71元/股的发行价上涨86.11%，此前市场预估康希诺上市首日至少上涨100%。

在新冠疫苗研发上，康希诺一直保持领先地位。8月9日，康希诺与军事科学院军事医学研究生物工程研究所联合开发的重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体[A d 5 - n C o V])宣布开展三期临床试验。6月25日，Ad5-nCoV疫苗获得中央军委后勤保障部卫生局颁发的军队特需药品批件，有效期一年。

业绩增速赶不上股价涨幅

但与二级市场的热闹相比，疫苗企业的半年报表现只能算差强人意。

根据时代财经统计，在已发布半年报或公布业绩预告的10家A股疫苗企业中，除了未名医药预亏6665.43万-9998.15万元，其余企业上半年均实现盈利或者预盈。

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其中，智飞生物表现最为亮眼。报告期内实现营收69.94亿元，同比增长38.8%，归母净利润15.05亿元，同比增长31.18%，增速较去年有所放缓。

八成疫苗企业净利润增速都在40%以下，增长幅度远远赶不上水涨船高的股价涨幅。

作为上半年最抢镜的个股之一，西藏药业的业绩表现略显平淡。

西藏药业自宣布与斯微生物合作之后，就乘上新冠疫苗的东风，股价一路高歌猛进，最高达到182.07元/股，较年初涨幅一度突破700%。

不过，西藏药业2020年上半年营业收入约为6.29亿元，同比仅微增1.57%;归属于母公司股东净利润约2.2亿元，同比增长39.76%。目前西藏药业还未有获批的疫苗产品，营收主要来自于心血管产品，另外4825万元的政府补助也为增厚业绩出了不少力。

有西藏药业的投资者直言，“这点盈利，还够不上股价泡沫的零头。”

与西藏药业同一天发布半年报的华兰生物同样表现平平。

华兰生物是国内血制品龙头，同时也是国内最大的流感病毒裂解疫苗生产企业，流感疫苗产品市场占有率居国内首位。

和众多疫苗企业一样，华兰生物也参与了新冠疫苗研发，包括减毒流感病毒载体疫苗和新型冠状病毒灭活疫苗。但截至目前，上述两个新冠疫苗研发项目还处于临床前研究阶段。

虽然新冠疫苗研发进展迟迟未披露，但华兰生物总市值已过千亿，年初至今股价涨幅达106.49%。

2020年上半年，华兰生物实现营收13.87亿元，同比减少1.15%;归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比仅增长0.94%。且由于华兰生物上半年全部营收都来自血制品产品，疫苗产品业务亏损超过570万元。

流感疫苗迎爆发

一位行业人士对时代财经表示，疫情期间很多疫苗接种被迫暂停，导致上半年部分常规疫苗品种接种量大幅下降，但下半年随着疫情得到控制，以及季节性疫苗的爆发，疫苗行业会得到较好恢复，有机会在三季报和年报中体现。

时代财经了解到，华兰生物最主要的疫苗产品流感疫苗便是典型的季节性疫苗，上半年疫苗制品业务亏损也与流感疫苗批签发量挂零有关。

君联资本医疗投资副总裁、公共卫生博士张文泽8月12日告诉时代财经，流感疫苗的接种具有一定季节性，公众通常会选择在冬春流感高发期来临前接种。流感疫苗的销售一般集中在下半年。

时代财经查询中检所数据发现，2020年上半年没有流感疫苗的批签发数据。直至7月31日，华兰生物才获得今年首批四价流感疫苗批签发，首批签发量为130万瓶。

西南证券在研报中指出，从2019年批签发数据来看，华兰生物的四价流感疫苗在2019年的批签发量为836万支(占比86%)，同比增长63%;三价流感疫苗批签发量为483万支，市场占比为24%。华兰生物在流感疫苗领域占据半壁江山，下半年的疫苗销售值得期待。

我国流感疫苗市场的国产品牌占有率较高，华兰生物、中生股份、北京科兴和长生生物的流感疫苗产品批签发数量占比都位居前列，超过赛诺菲、诺华、GSK等国际疫苗生产商。

图片来源：国信证券

疫苗市场有望回暖

数据显示，7月中检所疫苗批签发量为5543.23万剂，同比增长17%，环比增长13.6%，疫苗市场有望进一步回暖。

除了流感疫苗等常规疫苗回归以外，以二类苗为主的创新疫苗市场也值得关注。

传统疫苗市场已经趋于稳定，未来市场增量主要来源于创新疫苗。从全球疫苗产品销售情况来看，2017年销售额最高的前10种疫苗产品中，有9个属于创新疫苗，占据了整个疫苗市场57%的市场份额，包括辉瑞的13价肺炎疫苗、默沙东的HPV疫苗、赛诺菲的四价流感疫苗等。

近年来，我国二类疫苗市场增速明显。2016年我国疫苗批签发量约为5.5亿剂，二类疫苗(自费疫苗)批签发量仅占比20%，2019年疫苗批签发总量约为5.7亿，二类疫苗占比38.6%。有研究报告推算，2030年，我国二类苗市场规模有望达到976亿元。

以今年最热门的HPV疫苗为例，2020年国内HPV2疫苗的批签发量达到69.2万剂，万泰生物也正是凭借在国产HPV疫苗领域的领先，股价一飞冲天。

中信建投证券在研报指出，国产13价肺炎疫苗也已进入快速放量期。13价肺炎疫苗的市场占比已从2017年12%提高至2019年的33%。2020年1-7月，13价肺炎疫苗的批签发量为435.6万支，大幅增长101%。该疫苗产品主要由辉瑞和沃森生物生产，康泰生物的同类疫苗也已进入了报产阶段。

在13价肺炎疫苗的带动下，23价肺炎疫苗也备受追捧。1-7月23价肺炎疫苗实现批签发601.7万支，增幅达72%，国内市场主要被成都所和沃森生物所占据。

除此之外，五联苗、四联苗、轮状病毒疫苗等品类批签发量同比均有较大幅度增长。

虽然疫苗市场近日股价遇冷，半年报业绩也不如预期，但有新冠疫苗王牌在手，下半年疫苗市场仍然充满想象空间。

上述行业人士认为，疫苗板块回调只是阶段性的。“疫苗股目前的估值普遍偏高，前段时间冲高过快，且缺乏业绩支撑，回调也是正常的。但现在已经有多种新冠疫苗进入临床阶段，如果下半年有相关信息释放，那股价有可能会得到提升。”