雅高酒店集团拟收购洲际合并合理但不合时

来源：时代周报时间：2020-08-28 11:00:07

疫情之下，全球第六大、欧洲第一大酒店连锁集团法国雅高酒店集团正在考虑收购英国的洲际酒店集团。若收购事成，雅高将超越万豪集团成为全球最大的酒店集团。

据法国《费加罗报》报道，雅高还没向洲际酒店集团提出正式的收购方案。雅高目前在全球110个国家拥有5000多家酒店，洲际酒店则在全球约100个国家和地区拥有5900多家酒店，近900，000间客房。合并后的新酒店集团将拥有超过160万间客房，超过全球拥有7300家酒店的万豪，成为全球酒店业新霸主。根据两个集团的目前股价，合并后的集团市值可能超过170亿美元。

《费加罗报》援引不具名的消息源称，雅高的管理层对收购取态正面，但董事长兼CEO塞巴斯蒂安巴赞(Sebastien Bazin)的态度则相对谨慎。

雅高和洲际均对市场传言拒绝置评，股价则轻微造好。洲际集团(IHG)周五上升4.85%，收报55.56美元。雅高(AC)周五上升4.18%，但今年已经累计下跌超过43%。收购传闻无疑是今年以来十分低迷的酒店行业难得的利好，但不少分析师都怀疑，之前被评级机构标准普尔下调评级为“垃圾”之后，雅高如何在疫情之下筹集足够的资金完成收购。

哀鸿遍野的酒店行业

由于疫情的影响，今年全球的旅游业和酒店行业陷入了罕见的低迷。各大酒店集团近日公布了第二季度的财报，都出现了不同程度的亏损。

最大酒店集团，万豪集团第二季度总收入为14.64亿美元，去年同期为53.05亿美元，同比下降了72%，净亏损2.34亿美元，每间客房销售收入(RevPAR)同比下降84.4%，这是近九年来的首次季度亏损。第二大酒店集团，希尔顿则亏损4.32亿美元，每间客房销售收入(RevPAR)同比下跌也超过80%。

值得一提的是，大中华区市场成为了这两个酒店集团的“复苏”希望。路透社援引万豪总裁兼CEO 索伦森(Arne M. Sorenson)称，大中华区的酒店已经在5月份全部重开，8月的入住率已经回升到60%。希尔顿则宣布与碧桂园建立新的战略合作伙伴关系，在中国开发1000家希尔顿Home2 Suite，这是希尔顿首次在北美以外的开发长居酒店。

收购案的两大主角，雅高和洲际的上半年情况似乎更加糟糕。雅高上半年净亏损达到创纪录的15亿欧元，集团市值在半年蒸发超过10亿欧元。洲际则亏损2.33亿美元，上半年营业收入仅12.48亿美元。受到低迷的业绩影响，洲际在今年7月份的时候已决定裁减10%的企业员工，雅高也将在全球裁员1000人。

合并合理但不合时

从商业的角度看，雅高与洲际合并是一门好生意，这两个酒店集团确实在很多方面存在互补性。

首先，合并能弥补雅高集团在高端酒店的短板。目前雅高的奢华酒店客房(五星级客房)仅占所有客房的35%，和主要竞争对手万豪(奢华酒店客房占比超50%)相比有较大差距，这也是每间客房销售收入(RevPAR)长期落后的原因。

洲际集团本身拥有多个奢华酒店品牌，包括洲际、金普顿和英迪格等，近年又收购了丽晶和六善两个小型高端奢华酒店品牌，对雅高而言具备很强吸引力。另外，在中低端市场上，瑞士信贷集团(Credit Suisse)分析师卡灵顿(Leo Carrington)认为，雅高旗下的宜必思(Ibis)与洲际旗下的假日酒店(Holiday Inn)是互补的。

雅高的奢华酒店集中在欧洲

其次，在某些地区，两个酒店集团能形成优势互补。洲际在北美和中国的市场较大，而雅高在欧洲和世界其它地区的发展更好。对于雅高来说，洲际于2012年针对中国市场推出的特色高端品牌华邑酒店还是非常有吸引力的。

不过，现在可能不是收购的好时机。RW Baird分析师贝里西奥(Michael Bellisario)认为，雅高和洲际合并在战略层面“早应成立”，但鉴于目前疫情对酒店业的挑战和雅高的经营现状，雅高应该优先考虑如何减少支出，节省成本。

时代周报新媒体记者翻阅两个集团的财报，目前雅高拥有流动资金40亿欧元，而洲际的市值则达到73.5亿英镑。如果雅高启动收购，将需要从外部寻求资金支持，但由于已经被标准普尔评级为“垃圾”，利息成本可能会因此提高。

另外从雅高集团近期的动向来看，收购在近期启动的可能性并不高。据报道，雅高CEO 巴赞在财报电话会议中表示，公司目前正在实施2亿欧元的成本削减计划，除了裁员1000人外，还将出售巴黎的总部大楼。

但酒店业市场分析公司Hotstats的董事长乔纳森·兰斯顿(Jonathan Langston)却认为，长远来说疫情会促进酒店集团之间的合并。“疫情对酒店造成之前难以预测的影响”，兰斯顿认为，“未来收入充满不确定性，但经营酒店的成本却在增加”，“因此在宏观层面上，整合是一种提高利润以保护酒店所有者和股东价值的方法。”