国信证券：上调宁德时代盈利预测维持“增持”评级

来源：国信证券时间：2022-02-11 15:21:52

新能源车赛道持续高景气，公司2021 年业绩增长约174%公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润140-165.5 亿元，同比增长151%-196%；对应Q4 实现归母净利润62.5-88 亿元，环比增长191%-269%。面临2021 年锂电上游原材料供应紧张、大幅涨价的压力，公司通过提前采购、入股和签订长协订单等措施有效控制成本，并实现出货量快速增长。彰显公司上游布局完善，议价能力较强，成本控制能力卓越。

全球动力电池市占率稳步提升，公司持续扩产夯实优势根据SNE Research 的数据，2021 年前11 个月公司在全球动力电池市场占有率为31.8%，较2020 年同期提升7.7pct，全球市占率仍稳步提升。动力电池联盟数据显示公司2021 年国内市占率达到52.1%，龙头地位稳固。2021 年公司相继在宁德、溧阳、宜宾、贵安等多地新建动力和储能电池项目，预计2025 年产能规划达到670GWh 以上。

公司日前发布EVOGO 换电品牌，有望稳固市场份额。我们预测公司2021 年实现动力电池销售在110GWh 以上，同比增长150%。

携手能源企业抢先布局储能市场

2021 年10 月以来公司先后与伊顿电气、阿特斯阳光电力集团、国家能源集团、中国华电、三峡集团等签署合作协议，共同在储能、新能源、综合智慧能源等领域加强合作、协同发展。我们预计2021 年公司储能业务出货有望达到17GWh 左右，较2020 年增长近7 倍。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料大幅上涨。

投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级

根据公司披露2021 年底锂电池产能达到240GWh，同时已开工135GWh 新产能，并规划2025 年扩产至670GWh 以上。我们上调公司2022/2023 年出货量至273/396GWh。基于预增公告和扩产计划，上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为153/304/465 亿元(原有预测为114/178/222 亿元)，同比增速174/99/53%，对应EPS 为6.56/13.07/19.95 元，对应PE 为90/45/30 倍，维持“增持”评级。

（文章来源：国信证券）