东吴证券：短视频赛道稳中有增生鲜电商疫情下逆流而行

来源：东吴证券时间：2022-05-22 09:47:14

短视频赛道流量趋近稳定，用户粘性仍有提升空间：抖音、快手主站在短视频平台中占据绝大多数流量，4 月MAU、DAU 环比分别变动0.9%、1%和-0.8%、0.3%，表现平稳。但行业整体用户使用时长仍呈上行趋势，用户活跃度也有所提升，抖音和快手人均单日使用时长4 月分别同比增长11.8%、14.1%。

疫情负面影响持续，生鲜电商或成唯一受益者，叮咚买菜领跑行业：因为疫情原因，居民对日用刚需消费品囤货需求高，生鲜电商赛道整体无论用户规模还是使用时长均维持了大幅增长。其中，叮咚买菜优势进一步扩大，DAU 和使用时长环比增速最快，持续领跑生鲜电商平台，DAU环比增加78.2%，日均使用时长环比增长120.2%。

投资建议： 4 月，国内宏观层面仍受疫情影响，整体线上线下销售已经处于复苏阶段，但短期消费仍有所承压，恒生指数环比下跌4%。纳指下跌13%。重点关注电商龙头公司股价大多有所上涨，拼多多和京东分别上涨7%和14%，部分公司跌幅收窄。电商行业，4 月整体表现不佳，活跃用户数和使用时长几乎全线下降，因为物流受阻、履约压力大拖累电商，消费尚未完全复苏也使电商整体承受下行压力；本地生活行业，依旧受制于疫情影响，外出就餐娱乐减少，外卖跑腿业务均有受限，持续关注餐饮行业在疫情好转后的复苏；生鲜电商行业，作为本轮疫情的受益者4 月依旧保持增长，居民生活必需品囤货需求高，生鲜电商在涉疫城市中发挥重要作用，此外，随着消费者对线上购买模式的接受度提高，我们预计生鲜电商应用长期稳中有增；出行打车行业，乘客端与司机端表现均呈下降趋势，普遍下跌与4 月疫情情况相关，部分城市进入居家隔离、线上办公状态，减少了乘客对于出行的需求；短视频行业，在流量平稳后用户粘性依旧处于提升状态，头部平台用户使用时长同比保持增长；在线音乐行业，整体表现平稳，增降幅度不大，我们预计在线音乐用户整体将长期维持较为稳定水平；OTA 行业，受疫情及各城市管控政策影响较大，陆续静默、外出受限，预计未来表现随着疫情拐点有望迎来好转。公司方面，建议关注优质行业头部公司，以及具有独到竞争优势、能够在下行压力中保持长期稳中有进的公司。同时，我们判断互联网监管已出现拐点信号，未来监管将会常态化，平台经济将逐步走向健康稳定发展。

风险提示：宏观经济不景气；疫情影响持续，行业竞争压力。

（文章来源：东吴证券）