东鹏饮料大品类异军突起 财务指标创新高

5月27日，东鹏饮料(集团)股份有限公司(下称"东鹏饮料",605499.SH)登陆A股。

春江水暖鸭先知。资本市场早已闻风而动，抢购新股的"秘诀"在各大股吧不胫而走，网上发行最终中签率仅0.03%。

5月27日至6月11日，东鹏饮料连番开盘涨停，股价从46.27元/股一路飙升至190.09元/股，累计上涨160%;市值从266亿元增加到760亿元，短短12个交易日翻了近三倍。

投资者关注的背后，源于东鹏饮料漂亮的业绩表现。2017年至2020年，东鹏饮料营业收入从28.44亿元上涨到49.6亿元，归母净利润从2.96亿元上涨到8.12亿元。

不仅如此，东鹏饮料还锁定了未来业绩。截至2020年年末，公司合同负债(预收账款)达到9.5亿元，相比2019年的2.65亿元大幅增加。

逆势增长 财务指标创新高

近几年，国内能量饮料获得了年轻消费者的青睐，以前所未有的速度迅速增长。

根据欧睿测算，我国能量饮料销售额由2014年的234.93亿元增长至2020年的447.78亿元，年复合增长率高达11.35%，在软饮料行业子赛道位居第二，2020年能量饮料在我国饮料销售总额中的占比已达7.8%。预计2025年，我国能量饮料市场销售总额及人均销售额可达654.85亿元、46.3元，较2020年增长46.24%、44.69%。

惊人的爆发力，也让资本市场对能量饮料行业极为青睐。安信证券近期发布研究报告称，东鹏饮料进击的能量饮料巨头，持续兑现高成长。预计公司2021-2023年归母净利润11.07、14.46、18.88亿元，增速36.4%、30.6%、30.5%，合理价格144.63元-162.71元。

2020年，受新冠疫情影响，很多行业出现严重亏损，但疫情并未能阻挡东鹏饮料火爆的增长势头。数据显示，公司2020年营业收入49.6亿元，同比增长17.81%;归母净利润8.12亿元，同比增长42.32%。

更引人注目的是该公司的盈利水平。财报显示，东鹏饮料毛利率连续四年超46%，2021年一季度已达到49.54%，在行业内排名前三。

2020年，东鹏饮料净资产收益率(加权)则达到惊人的45.82%;而在申万软饮料行业，暂时排名第一的李子园ROE为34.48%。

每股收益方面，东鹏饮料2020年为2.26元/股，而目前行业内排名第一的公司每股收益仅为1.85元/股。也就是说，东鹏饮料上市后，其投资回报将毫无悬念地名列前茅。

上市即刷新行业财务指标，那么，东鹏饮料究竟是怎样一家公司?

前瞻性战略 大品类异军突起

不同于乐虎、启力等产品是大品牌的兴趣之作，东鹏特饮是创始于1987年的深圳老字号的饮料厂家，其前身乃是国有饮料企业。彼时仅23岁的林木勤从最基层的生产流水线干起，从生产线的领班到生产部长，从技术部长到销售部长，十几年的功夫就把所有重要工作都干了个遍，并了如指掌。

2003年，经营不善的东鹏濒临破产，业绩第一人林木勤以集资持股的方式完成了饮料厂的私有化。在其带领下，东鹏饮料2010年产值达到2.5亿元。

此后，林木勤瞄准消费者的需求，决定主攻功能饮料，打造拳头产品"东鹏特饮"，并表示，"专注于做功能饮料，使东鹏成为以能量饮料为主、集其他功能饮料为一体的民族品牌。"为此，公司制定了相应的战略和战术。

战略上，公司坚持在价格和产品上与红牛进行区分，采取低价策略建立2-5元产品矩阵，创新性推出"PET瓶装+500ml大容量"产品，主打性价比，市占率迅速达到全国第二。

战术上，东鹏饮料相继赞助了中超联赛、央视世界杯赛事转播、葡萄牙国家足球队;植入冠名了包括《人民的名义》《三生三世十里桃花》《欢乐颂》《欢乐喜剧人》等一系列热门电视剧和综艺节目。让东鹏特饮"年轻就要醒着拼"的品牌主张深入人心。

在一系列前瞻性战略指引下，核心单品东鹏特饮异军突起，2020年营收49.6亿元，其市占率由2015年的5.6%已经逐年提升至2020年的16.9%，未来有望持续上升。目前公司全产品线产能已达约180万吨/年，已逐渐形成全国化产能布局。

不言而喻，东鹏饮料的经营战略获得市场的广泛认可。天风证券近期发表研报认为："东鹏饮料作为国内能量饮料的行业龙头，认为其竞争优势主要体现在几个方面：与竞品相比有较高的规模化水平和品牌影响力;完善的渠道网络建设为公司发展提供保障;全国化战略和新品扩张的持续推进赋予公司高成长性。"

业绩创新高 机构看好未来

机构普遍认为，未来东鹏饮料仍将延续此前的业绩增势。

数据显示，2021年一季度，东鹏饮料营业收入17.11亿元，同比增长83.37%;归母净利润3.42亿元，同比增长122.52%。公司预计，2021年上半年营收为32.5亿至36.5亿，净利润5.7亿至7.2亿，同比均有两位数增长。

而上市募资将为公司未来补足"弹药"。本次上市，东鹏饮料拟募资加码生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级及研发中心建设等多个项目，全方位提升公司综合实力。

在生产基地方面，公司广东地区生产基地能量饮料的产能利用率已趋于饱和，产能不足的矛盾日益凸显。公司拟投建华南生产基地、重庆西彭生产基地，一方面可以缓解公司华南地区的产能压力，另一方面有利于公司扩展中西部地区，形成覆盖华南、华东、西南的生产基地，完善产能布局。

国盛证券预计，生产基地扩建助力省外开拓，叠加行业仍处于快速增长期，预计公司2021-23年营业收入分别为69.2亿元/87.9亿元/105.8亿元，同比+39.5%/27.1%/20.3%;归母净利润为11.9/15.8/19.7亿元，同比+46%/33.6%/24.7%。"

而在天风证券看来，公司设立辐射全国主要地区的生产基地，销售网络覆盖全国约120万家终端门店，规模和渠道优势明显。盈利能力方面，近年来公司成本端持续改善，费用端总体呈现下降趋势，盈利能力稳步提升;公司的收入规模的持续增长主要系500ml金瓶良好的销售势头、全国化战略的不断推进以及渠道布局的不断深化等因素的驱动。上述驱动力或支撑公司未来亮眼业绩持续。(思维财经出品)

《投资者网》谢亦楠